BOEのロンバルデッリ氏が本日、ニュースに登場し、興味深い見解を示しました。彼女は、経済活動の減速が自動的にインフレ圧力の緩和につながるという従来の見方に反論しています。

これは、思っている以上に重要です。市場はリセッション懸念に基づいて利下げを織り込んでいますが、もし中央銀行の関係者が「弱い成長＝低インフレ」という見方を採用しない場合、予想よりも長期にわたるタカ派的な金融政策サイクルになる可能性があります。

全体的なスタグフレーションのシナリオも再び浮上しています。成長鈍化と持続的なインフレが同時に起こることは、理論だけではなく、実際に過去に見られた現象です。デジタル資産を含むリスク資産にとっては、経済指標が弱まる一方で金融政策が引き締められ続ける限り、引き続き圧力がかかる可能性があります。

他の中央銀行関係者の反応にも注目してください。この見解が市場のコンセンサスとなると、今後数四半期のマクロ環境は一層複雑になるでしょう。