前ニューヨーク連邦準備制度（FED）トレーダーのジョセフ・ウォンが最近、爆弾級の見解を投げかけました——連邦準備制度（FED）はもはや耐えられず、年末までに資産負債表の拡張を再開する可能性が高いです。ただし誤解しないでください、今回は市場を救うためではなく、短期金利に対する自らのコントロールを維持するためです。

現在連邦準備制度（FED）が直面しているジレンマはやや微妙だ: アメリカ財務省が狂ったように債券を発行し、TGA口座の残高が9500億ドル以上に達しており、市場は全く受け止めきれない; 一方で、金融機関がレポ取引で借り入れる需要が爆発的に増加し、SOFR金利はずっと高い水準で変動している。この二つの力に挟まれ、短期金利はいつ脱線してもおかしくない。

もし連邦準備制度（FED）が市場に資金を注入して債券を買わなければ、金利に対する制御力が直接崩壊する可能性がある——金融政策のツールボックスは無効になる。したがって、ジョセフ・ワンは、毎年3000億から5000億ドルの受動的なバランスシートの拡大が新しい常態になるだろうと予測している。

私の個人的な観察では、この件は暗号市場に実際にチャンスを秘めています。一旦バランスシートが本当に拡大されると、ドルの流動性が再びあふれ出し、長い間押し込まれていた資金がビットコインのような高ボラティリティ資産に流れ込む可能性があります。2020年の大規模な資金供給を思い返すと、ビットコインは3000ドル超から6万ドルにまで上昇しました。歴史が必ず繰り返されるわけではありませんが、韻はしばしば似ています。

もちろん短期的にはあまり興奮しないでください——連邦準備制度（FED）は今、もじもじしていて、市場が新たなQEと理解することを恐れているので、恐らく緩和を行いながらハト派的な口調を使って市場の変動を生み出すでしょう。

本当に注目すべき時点は12月1日QTが正式に終了することです。その後、連邦準備制度（FED）のバランスシートが本当に上向きに転じるなら、それは分割での建玉の信号です。全力投資は避けるべきですが、流動性の転換点が現れる可能性を見逃さないようにしましょう。