最近多くの人が混乱しています：プロトコルが合意され、関税が下がり、連邦準備制度（FED）も利下げをしました。12月にはバランスシートの縮小を停止すると言っていました——すべてが良い方向に進んでいるように見えるのに、BTCはどうして下がっているのでしょうか？

実際、蛇口は開いているが、排水口の方が大きい。金利引き下げは本当に行われたが、政府は閉鎖されている。財務省の方では必死に市場からお金を吸い上げている。表面上は金利引き下げだが、実際の効果は？ほぼ利上げと同じだ。

SOFRとIORBの利ざやはすでにゼロの上に30ベーシスポイントまで上昇し、TGA口座の残高は1兆を突破し、逆リポプールはほぼ底をついている——資金が非常に厳しい。さらにBalancerがハッカーに攻撃され、機関投資家の買い意欲も低調で、4年周期の終わりに差し掛かり皆の信頼感もあまり強くなく、全体的な市場も縮小している。利下げによるわずかな「良いニュース」は、財務省のこの一連の資金回収操作によって完全に打ち消されてしまった。

今は政府が早く開放して流動性が戻ることを願っています。あと、12月に連邦準備制度（FED）が一気に50ベーシスポイントを引き下げて、市場を活気づけてくれるかどうかです。