ビットコインマイニング会社Cipher Miningは大きなことを成し遂げました——傘下の子会社を通じて成功裏に14億ドルを調達しました。どのように調達したのか？高利回りの担保付き債券を発行し、5年満期で、最初の2年間は償還できず、利率は7.125%です。モルガン・スタンレーが独占的な引受業者を務めました。

このお金はどうするのか？すべてテキサス州コロラドシティ近くのバーバーレイクプロジェクトに投入される。しかし、重要なポイントがある：彼らはマイニングファームを建設するのではなく、高性能コンピューティングとAIデータセンターを運営し、直接アルファベット傘下のグーグルのような大口顧客にサービスを提供する。

言い換えれば、マイニング企業は今賢くなった。マイニングの利益がどんどん薄くなっている？それならAI計算力サービスに転換する。結局、手元には既存のエネルギー資源と土地があるので、マイニングにこだわるよりも、利益が高く需要が安定しているデータセンター事業に参入する方が良い。Cipherの今回の資金調達が無事に実現したことは、従来の資本市場がこの転換ルートをかなり評価していることを示している——たとえジャンク債市場の環境が複雑でも、資金は依然としてAIインフラに投資する意欲がある。

他のマイニング企業もこのケースに注目していると見られる。結局、Cipherは真金でこの道が可能であることを証明しており、資金も十分にある。