結局的ところ、この相場の回復には、まずアメリカ政府が再開するのを待つ必要があります。

最新の状況は次の通りです：アメリカ政府は既に47日間閉鎖されており、史上最長の停滞記録と並びました。その原因も複雑ではありません——議会で予算案が通らず、民主党と共和党が医療保険などの問題で譲らず、資金の配分ができないため、政府が自然と停止しているのです。

しかし、国家は動き続けなければなりません。財務省は日常の支出を維持するために、過去2ヶ月で約7000億ドルを市場から吸い上げました。この大規模な資金吸収は、銀行システムの流動性を直接的に枯渇させました——米連邦準備制度の銀行準備金は2.85兆ドルにまで急落し、2021年初以来の最低水準となっています。

銀行に資金がなければ、市場の資金供給も自然と逼迫し、金利は急上昇します：担保付き翌日資金調達金利（SOFR）は4.22%に跳ね上がり、1日で22ベーシスポイント上昇し、過去1年で最大の上昇幅を記録しました。一方、FRBの超過準備金金利は3.9%に維持されており、この金利差は2020年3月の市場危機以来の最高水準に達しています。

ご覧の通り、最近FRBは苦労して25ベーシスポイントの利下げを行い、市場の圧力を緩和しようとしましたが、財務省の大量吸引によって、実質的には逆に金利が上昇した形になっています。正反対の動きで、利下げはほぼ無意味になってしまったのです。市場の「水たまり」はほぼ底をつき、ちょっとした風や動きで資金が流出しやすくなっています。これが最近の米株と暗号資産の同時下落の原因です——ビットコインは一時10万ドルを突破し、全ネットワークで一日の清算額が123億ドル超に達しました。

では、今後どう打開するか？結局のところ、唯一の方法は「政府が再開するのを待つ」ことです。二党が合意し、予算の再配分が行われ、財務省が資金吸引を停止し、流動性を解放し始めれば、市場の資金圧力は自然と緩和されるでしょう。

この時に最も必要なのは忍耐です。流動性は最終的に戻ってきますが、そのためにはまず政策側の動きが緩むのを待つ必要があります。