Neutrl このプロジェクトは、見るほどに物語を盛り上げるのではなく、構造を強調していると感じます。

誰のリターンが高いかではなく、リスク最小の前提で安定してキャッシュフローを生み出せるかどうかが重要です。

現在、すべての「リターン・ドル」が上昇傾向にあります：RWA、Ethena、貸付市場は、ドルを利息を生む資産に変えることを試みています。しかし、多くのプロトコルのリターンは、依然として金利や市場サイクルに依存しています。金利が高いと一緒に爆発的に利益を得て、金利が下がると一斉にゼロになります。

Neutrl @Neutrl のロジックは異なります。金利や貸付、市場の感情の変動に頼らず、構造的な低効率のマネジメントに依存しています。VCや基金から割引価格でロックされた資産を買い取り、先物の空売りで方向リスクをヘッジし、その割引と資金費用だけを享受します。

一見魅力的ではないかもしれませんが、これは古典的なアービトラージのロジックであり、何十年も大手機関が実践してきた方法です。

開始から3週間で、Neutrl のTVLはすでに $150M+ に達し、過去の収益範囲は16–20% APYです。これらのリターンはトークン発行によるインセンティブではなく、戦略によって得られたものです。システムの担保率は104.47%、資産の約80%は即座に利用可能な状態にあり、償還や証拠金需要に対応しています。

その設計は非常に「機関化」されています。現物価格ではなく、「今清算する場合、最も悲観的に売れる価格」を基準に資産を評価します。ロックされた資産には割引を適用し、上限を設定し、明日解鎖されるものもさらに割引します。自己の過小評価は、高評価による清算リスクを防ぐためです。

このリスク管理システムは、オンチェーン検証も組み合わせています。Accountable の ZK証明を通じて、「資産 ≥ 負債」「割引が有効」「ヘッジカバレッジが有効」であることをリアルタイムで証明します。スクリーンショットや表ではなく、暗号化された検証可能な状態です。

また、その問題点も現実的です。構造は新しく、完全な牛市・熊市を経験していません。TVLの増加がディスカウントを希薄化させるのか？極端な相場下でヘッジが崩れるのか？これらは時間をかけて検証されるしかありません。