今は本当にICOシーズンなのか？あまりにも高いFDVの背後に、いったいどんな秘密が隠されているのか？

多くの人はFDVという言葉を聞くと、最初の反応は「プロジェクト側が適当に設定しただけだ——思いつきで決めた、根拠がない」と思いがちだ。しかし、実際はそんなに単純ではない。

**FDVは一体どうやって決まるのか？**

実は、あるプロジェクトのFDVは、資金調達の最初の段階でほぼ確定している。TGEの直前でもなく、ICOの開始時でもなく、創業チームが最初にVCに会いに行ったとき、その評価範囲はほぼ固定されている。

なぜこうなるのか？その理由は非常にシンプルだ。初期のVCはプロジェクトを見るとき、二つの核心的な変数を重視する。一つは、そのプロジェクトの何パーセントの株式を取得したいか、もう一つは、そのプロジェクトの価値をいくらと考えるかだ。この二つの数字を掛け合わせることで、資金調達のラウンドの評価額が決まる。そして、その評価額から逆算して——トークンの配分比率、コミュニティや流動性の部分も考慮し——FDVの範囲はほぼ確定する。

言い換えれば、高FDVのプロジェクトは後から膨らませたバブルではなく、資金調達の第一日から「設定」された数字ゲームの結果だ。