## MEV: 各ブロックチェーンの背後に隠されたゲーム

イーサリアムや他のブロックチェーンネットワークで取引を行うとき、取引の順序を決定して最大限の利益を得ようとする「見えざる手」が存在することに気づかないかもしれません。これが最大抽出可能価値（MEV）(MEV)と呼ばれるものです。

### MEVとは何ですか？

最大抽出可能価値は、EthereumがまだProof of Workシステムを使用していたときに、マイナー抽出可能価値として知られていました。簡単に言えば、MEVは、ブロック内のトランザクションを含めたり、削除したり、再整列したりする戦略であり、標準報酬やガス代の外で追加利益を得るためのものです。

ブロックチェーンのネットワークでブロックを作成する者だと想像してください。あなたはどの取引が最初に入るか、どの取引が保留されるかを選ぶ力を持っています。この力を使って、追加の収益を生む機会を活用することができます。この現象は、Ethereumのようなスマートコントラクトベースのネットワークで最も多く見られ、取引には複雑な情報が含まれていることが多く、利益を得るための隙間を提供します。

興味深いことに、MEVはブロックの作成者だけに利益をもたらすわけではありません。"サーチャー"と呼ばれる他の参加者グループも存在し、(機会の狩人)として、MEVの機会を探し、利用するために、ブロックの作成者に非常に高いガス代を支払っています。いくつかのケースでは、これらの狩人は自分たちの利益の99.99%を犠牲にしてでも、取引が最初に実行されることを確実にすることを厭わないのです。

### MEVは実際にどのように機能しますか？

MEVを理解する鍵は、ブロックの作成者の役割を知ることです。彼らはユーザーからのトランザクションを収集し、それをブロックにまとめてブロックチェーンに追加します。彼らがトランザクションの順序について下す決定は非常に重要です。

通常、トランザクションはガス代に基づいて選択されます—ガス代が高いトランザクションが優先されます。これが、ユーザーがネットワークが混雑しているときにより高いガス代を支払いたがる理由です。しかし、ここに黄金の機会が現れます：トランザクションがトレーディングや貸し出しのためのスマートコントラクトの指示のような複雑なデータ(を含む場合、ブロックの作成者は市場の状況を利用するためにトランザクションを再配置することで有利な決定を下すことができます。

例えば、大きな未処理の買い注文がある場合、ブロックの作成者やアービトラージャーは、その大きな注文が実行される前に、より良い価格を確保するために自分の注文を先に入れることができます。これはクラシックなMEVの機会です。

重要な注意点:MEVという用語は、2022年11月にイーサリアムがマージされ、プルーフ・オブ・ワークからプルーフ・オブ・ステークに切り替わった後、「マイナー抽出可能価値」から「最大抽出可能価値」に変更されました。今では、ブロックを作成するのはマイナーではなくバリデーターですが、MEV現象は残っています。

) MEVを抽出するための一般的な3つの方法

**アービトラージ**

トークンの価格が2つのDEXで異なる場合、###分散型取引所(ではアービトラージの機会が生まれます。アービトラージャーは、安い価格のDEXで購入し、高い価格のDEXで販売して利益の差を得るでしょう。MEVは、アービトラージボットが保留中のアービトラージ取引を検出し、自身の取引を先に挿入してその価格差から価値をつかむ際に発生します。

**フロントランニング**

これは先取り戦略です。メモリプールにまだ保留中の大口買い注文があるとき、ハンターまたはブロックの作成者は、自分の同様の買い注文を先に挿入することができます。目的は、大口注文が価格を押し上げる前に価格を確保することです。類似の戦略は「サンドイッチ」と呼ばれ、特定の取引の前に買い注文を挿入し、その後に売り注文を挿入して、両側からの価格圧力を利用します。

**清算**

DeFiプロトコルでは、担保)collateral(が必要であり、担保の価値が安全な限界を下回ると、ポジションは清算されます。スマートコントラクトは通常、清算取引に対して報酬を提供します。ボットのハンターは、清算閾値に近いポジションを追跡し、その後、他の人よりも先に報酬を請求するために、自分の清算取引をブロックに挿入します。

MEVインパクト):両刃の剣

MEVには肯定的な側面があることは否定できません。一部の専門家は、MEVが市場の非効率性を迅速に修正することでエコシステムを助けていると主張しています。MEVハンターはアービトラージの価値を捕らえるために競争しており、これにより異なるDEX間で価格がすぐに均衡します。同様に、MEVの清算は、リスクのあるポジションが直ちに対処されることを保証することで、貸付プロトコルの安全性を保つのに役立ちます。

しかし、MEVの暗い側面は無視できません。フロントランニングやサンドイッチングは、通常のユーザーに対して損失を与え、トレードのために高い価格を支払わざるを得ず、より大きなスリippageを経験するか、ゼロサムゲームのシナリオで価値を失うことになります。さらに、MEVハンター間の厳しい競争がトランザクションを先に入れることを促し、ガス料金の急騰とネットワークの混雑を引き起こします。

最も深刻な問題：前のブロック内のトランザクションを再整理することによる値が次のブロックの報酬とガス料金を加えたものよりも大きい場合、ブロックの作成者はブロックチェーンを再編成するための経済的インセンティブを持つことになります。これは、コンセンサスとネットワークの整合性を根本的に脅かします。

### まとめ

MEVは経済的な観点から合理的な現象ですが、ブロックチェーンエコシステムにはジレンマをもたらします。DeFiやスマートコントラクトがますます複雑化するにつれて、MEVの機会は増え続けます。業界は新しいプロトコルやMEVをより透明で効率的にするメカニズムを通じて、MEVの問題に対処する解決策を積極的に模索しています。MEVを理解することは、ブロックチェーンとDeFiが裏でどのように機能しているかを本当に理解したい人にとって重要です。