フロントランニング：取引が確認される前にどのように操作されるか

はじめに

分散型金融ネットワークにおいて、フロントランニングは日々トレーダーを悩ませる増大する問題です。伝統的な取引所では、規則や監視がこの行為を防ぐことができますが、ブロックチェーンの透明性は操作の新たな機会を生み出します。本テキストでは、フロントランニングの意味、現代の取引プラットフォームでの動作方法、投資家を保護するための戦略について探ります。

フロントランニングとは何ですか？

フロントランニングとは、誰かが行われる前に大規模な取引に関する情報に基づいて行動する取引慣行です。この慣行は、この知識にアクセスできるプレーヤーが、ターゲット取引が実行される前に自分の取引を行い、その大規模な取引が引き起こす市場の動きから利益を得ることを目的としています。

この形の市場の乱用は、他者の犠牲の上に個人的な利益を得るためにインサイダー情報を利用するため、信頼と誠実さに対する違反を構成します。従来の金融市場では、顧客注文にアクセスできる仲介業者やトレーダーがこれを利用することがあります。ブロックチェーンの世界では、問題はよりシステムに起因するものであり、トランザクションは確認前に可視化されるため、フロントランニングが広範な危険となっています。

フロントランニングの背後にあるメカニズム

この慣行を理解するためには、プロセスをステップに分解する必要があります。

重要な情報へのアクセス

すべては誰かが大規模な取引の実施について知らされることから始まります。従来の銀行では、これは顧客ブローカーが機関投資家の注文の実施を知っている場合です。分散型取引所では状況が異なります – 取引はネットワークによって処理される前に、単に誰にでも見えるのです。

販売代理店の配置

フロントランニングを試みる者は、ターゲット取引が完了する前に、自分のために同じ資産を購入または販売します。古典的な状況：大口の買い手が資産の数百万トークンを購入しようとしている場合、ロボットトレーダーは、購入注文が価格を押し上げると予想して、現在の価格で同じ資産を購入することができます。

利食い

元の取引が実行され、市場が期待通りに反応すると、フロントランニングは利益を上げてポジションを閉じます。このシーケンスは、しばしば数秒または数分のうちに発生します。

伝統的な市場からの実例

機関投資家が企業の株式を100万株購入する予定です。投資家はこの注文をブローカーに送信します。ブローカーは、この購入が株価を上昇させる圧力をかけることを知っており、顧客の注文が実行される前に自ら10,000株を購入します。顧客の大口購入が行われ、価格が予想通り上昇した後、ブローカーは自分の10,000株をより高い価格で売却し、迅速な利益を実現します。

フロントランニングはなぜ法的に禁止されているのか？

世界中の当局は、フロントランニングを市場倫理に対する深刻な犯罪と見なしています。その理由はいくつかあります。

機密情報の悪用: ファイナンシャルエキスパートは、顧客の利益を優先することが信頼されています。個人的な利益のために秘密の情報を使用することは、この基本的な関係を破ります。

市場公正の歪み: 特権的な情報にアクセスできる者は、他の市場参加者が対抗できない不公平な競争優位を得る。

投資家への経済的損害: トレーダーやその他の市場参加者は、この慣行によって引き起こされる価格操作によって経済的損失を被ります。

監視機関はこの行動に対して厳しい罰則を適用します。

マーケットでのフロントランニング

株式取引

このセクターでは、フロントランニングは長年の問題です。仲介業者は、大きな買い注文や売り注文の情報を利用して、注文が処理される前に自分の取引を行うことができます。

コモディティ市場と外国為替市場

オイル、金、または異なる通貨ペアで取引を行うトレーダーは、大きな待機中の取引に関する情報にアクセスできれば、フロントランニングに参加することができます。

ブロックチェーンと分散型取引所

この領域は、フロントランニングの問題の中心地となっています。トランザクションは確認前に完全に透明であり、プロトコルには中央集権的な管理がないため、フロントランニングは非常に容易に実行されるようになります。

分散型金融の世界におけるフロントランニング

DEXとAMMでの動作###

分散型取引所と自動化されたマーケットメイカーは、取引を処理するためにスマートコントラクトを使用します。トランザクションは完了する前にブロックチェーン上で可視化され、フロントランニングのための理想的な環境が作られます。

Ethereum、Solana、BNBチェーンのようなネットワークでは、トレーダーとボットが大きな未処理の注文のためにトランザクションプール(mempoolen)を監視しています。大きなトランザクションが検出されると、ロボットトレーダーは:

1. 高いガス料金をEthereumとBNBチェーンに支払うことで、またはSolanaの優先料金を支払うことで、独自の優先度の高いトランザクションを送信します(。
2. この取引が絵画取引の前に処理されることを確認する
3. 絵画店が引き起こす価格変動を利用する

大口の買い手がトークンの大量購入をしようとしている場合、フロントランニングはまず現在の価格で購入します。その大口の購入が価格を押し上げると、フロントランニングは利益を得てその保有分を売却します。

) 低流動性プールとしての目標作成者

流動性が限られた市場で取引を行うトレーダーは特別なリスクにさらされます。多くの人は、取引が完了することを確実にするために高い乖離設定###スリッページ許容範囲(を設定します。

ここにシナリオがあります：ボブは、Uniswap、PancakeSwap、またはRaydiumのようなプラットフォームで流動性の低いミームコインを購入したいと考えています。彼は取引が実行されることを保証するために20パーセントの逸脱を設定します。あるロボットがこの大きな注文を検出し、既存の流動性をまず購入するために高い手数料を支払い、このトークンをボブに非常に高い価格で販売します。ボブの逸脱設定がこれを許可するため、彼は当初予想していたよりもはるかに多く支払うことになります - すべては彼がフロントランされたことに気付かずに。

) MEVエクスプロイテーション 高速ネットワーク上で

最大抽出可能な価値###MEV(は、バリデーターやボットがブロック内のトランザクションの順序を操作することによって得られる利益を説明する概念です。Solanaでは、高い優先手数料とバリデーターのトランザクションデータへの直接アクセスを許可しているため、これは特に問題です。

大規模な買い注文または売り注文が検出されると、MEVロボットは予想される価格変動を利用するために迅速に独自の注文を出すことができます。開発者はプライベートトランザクションの集約や公正な順序メカニズムといった解決策に取り組んでいますが、MEV駆動のフロントランニングは高性能なブロックチェーンでも引き続き課題となっています。

フロントランニングを避けるための戦略

分散型プラットフォームで運営するトレーダーは、リスクを軽減するためにいくつかの措置を講じることができます:

乖離許容度を減少させる：この設定が低いほど、フロントランニングボットが価格を操作する余地が少なくなります。0.5～1パーセントの乖離は、10～20パーセントよりも安全です。

プライベートトランザクションパスを使用する: 一部のサービスでは、取引が確認されるまで公に表示されないようにする機能を提供しており、これによりボットが事前にそれらを確認するのを防ぎます。

大きな取引を分割する: 一度に大きな購入をするのではなく、時間をかけて複数の小さな取引に分けることで、フロントランニングボットへの注意と関心を減少させます。

MEV保護ツールを使用する: MEV保護を提供するサービスやプロトコルは、フロントランニングの試みを減少させることによって、この活動の報酬を減少させたり、中立化したりすることができます。

これらの戦略を組み合わせることで、トレーダーはフロントランニングのリスクを大幅に削減できます。

最後の考え

フロントランニングは、市場の公正さと誠実さに対する根本的な問題を表しています。従来の取引所では、この慣行は法律と監視によって規制されています。分散型金融の世界では、この問題には革新的な技術的解決策が求められています。

フロントランニングの背後にあるメカニズムを理解し、防御的な戦略を適用することで、トレーダーは自分の投資をより良く守ることができます。同時に、開発者はプロトコルレベルでフロントランニングをより利益が出にくく、実行しにくくするために取り組んでおり、これによりすべての人にとってより透明で公正な取引環境が徐々に生まれています。