スタグフレーション：経済が停滞する時

TL;DR 最悪のシナリオを想像してみてください: 経済が低迷し、物価が急騰し、仕事の機会が減少しています。これがスタグフレーションです—経済の停滞、高い失業率、そして増加するインフレーションの有毒な組み合わせです。他の経済問題とは異なり、スタグフレーションとインフレーションは対照的な方法で対処されるため、この状況は特に管理が難しいものになります。

アナリストを困惑させる経済パラドックス

歴史的に、経済学者たちはある異常に気づいてきました。経済が減速すると、価格は下がるはずです。しかし、価格が上昇する場合、経済は加速するはずです。しかし、スタグフレーションはこの法則を破ります。この用語は1965年にイギリスの政治家イアン・マクレオドによって作られましたが、一般の人々に広まったのは1970年代になってからです。

スタグフレーションは、ある国が同時に経験する状態を説明します:

• マイナスまたは最小の経済成長 (GDPは成長しない)
• 仕事(pochi disponibili)失業率が高い
• 持続的なインフレーション (価格は上昇し続けています)

これは中央銀行と政府にとってジレンマを生み出します：インフレと戦うための戦略はしばしば景気後退を悪化させ、その逆もまた然りです。

なぜ起こるのか？スタグフレーションの根源

相反する政策の衝突

中央銀行(、例えばアメリカの連邦準備制度)は、金融政策の操作を通じて貨幣供給を制御しています。一方、政府は財政政策と公共支出を通じて需要に影響を与えます。これら二つの手段が逆方向に働くと、経済の混乱は避けられません。

実例: 政府が税金を引き上げる(ことで市民の可処分所得を減少させる)一方で、中央銀行は量的緩和を行い、金利を引き下げて(市場により多くのお金を供給する)。結果は？ 一方では消費が低迷し、他方では流動性過剰とインフレーションが発生する。

ゴールドスタンダードへの別れ

第二次世界大戦前、多くの経済は通貨を金に固定していました。このシステムは、金本位制として知られ、通貨の発行に対する自然な抑制として機能していました。各国がこのメカニズムを放棄し、物理的資産に裏打ちされていない通貨(フィアット通貨)を受け入れたとき、中央銀行はお金を創造する自由を完全に手に入れました。

一方で、この柔軟性は金融機関が経済危機に対応するのを助けました。もう一方で、制御されないインフレのリスクが大幅に増加しました。

生産コストの衝撃

原材料、特にエネルギーの価格が急上昇すると、企業は商品やサービスを生産するためにより多くの費用を支払います。これらの追加コストは、価格の上昇を通じて消費者に転嫁されます。同時に消費者の購買力が低下(する場合、賃金がインフレに追いつかない)と、需要は崩壊します。結果：高い失業率と価格上昇を伴うスタグフレーション。

歴史的事例:1973年のOPEC石油禁輸

1973年は現代のスタグフレーションの最初の大きなエピソードを表しています。石油輸出国機構(OPEC)は、ヨム・キプール戦争でイスラエルを支持する国々に対して石油禁輸を課しました。石油の供給は垂直に崩壊し、価格は急騰し、西側の生産システムは危機に陥りました。

何が起こったか:

• エネルギーコストは2倍または3倍になりました
• サプライチェーンが破裂した
• 多くの国でインフレーションが二桁に上昇しました
• 経済は不況に入りました

中央銀行は金利を引き下げることで成長を促進しようとしましたが、この措置はエネルギーコストによって引き起こされたインフレに打ち勝つことができませんでした。西側諸国の政府は行き詰まりました：本当の問題が供給の制約(である経済を刺激することはできず、さらなる深刻な不況を引き起こさずにインフレを抑えることもできませんでした。

スタグフレーションと戦う方法？三つの思想派

) マネタリズムアプローチ: インフレーションの優先

貨幣主義者は、インフレーションが最大の敵であると主張しています。彼らの処方箋は、貨幣供給を大幅に減少させ、金利を引き上げ、貸出を高くすることです。これにより支出が減り、需要が低下し、価格が下がります。

問題: この政策は短期的に経済成長をさらに抑制します。

サプライサイドアプローチ：供給を増やす

代替案は、財やサービスの供給を増やすことに焦点を当てることです。どうやって？生産コストを削減し、戦略的な分野に助成金を支給し、エネルギー効率に投資し、可能な限りエネルギー価格を管理することです。

供給が増えると、価格は自然に下がり、生産性は向上し、失業率は減少します。これはあまり痛みを伴わない戦略ですが、政府と市場の間の調整が必要です。

自由市場の解決策：放っておく

一部の経済学者は、自由市場が自己修正すると思っています。価格が持続不可能になると、消費者は購入をやめ、需要が減少し、価格は自然に正常化します。労働力はより効率的なセクターに再分配され、失業率は徐々に減少します。

問題は時間です: ケインズが言ったように、「長期的には私たちは皆死んでしまうでしょう」。この解決策には、数年の経済的苦痛が必要となるかもしれません。

スタグフレーションと暗号市場：複雑なシナリオ

暗号通貨市場におけるスタグフレーションとデフレーションの関係は決して単純ではありません。次に何が起こる可能性があるかを見てみましょう：

仮想通貨の需要の縮小

マイナス成長を特徴とするスタグフレーションの間、消費者は利用可能な収入が少なくなります。個人投資家は、日常の支出のために流動性を維持するために、暗号通貨のような高リスクの投資を減らします。また、大規模な機関投資家は、ボラティリティの高い資産へのエクスポージャーを減らし、安全な資産に避難する傾向があります。

予想結果: ビットコインやその他の暗号通貨に対する下方圧力。

金利の影響

政府は金利を引き上げることでインフレと戦っています。これにより、銀行の貯蓄は魅力的になり、貸し出しは高くなります。金利が高くなると、暗号への投機的な投資は魅力を失います。

インフレが抑制されると、金利が下がり、流動性が増加し、リスク資産—暗号通貨を含む—は新たな需要の恩恵を受ける傾向があります。

ビットコインはヘッジとして: 議論の余地があるテーマ

多くの人は、ビットコイン###が2100万ユニットの供給制限を持つことから、インフレに対する良いヘッジであると主張しています。インフレの間、利息を得ずに法定通貨を保持していると、購買力が減少します。ビットコインは、理論的にはそのプログラムされた希少性によって価値を保持します。

しかし: このテーマは長期的にはより効果的です。スタグフレーションの急性エピソード中、暗号通貨と株式市場の相関関係は高まり、ビットコインは他のリスク資産と共に苦しむ可能性があります。経済的危機の深刻な時期には流動性の確保が「価値の保管」という物語よりもしばしば優先されます。

要約: 不確実性を乗り越えるためのスタグフレーションの理解

スタグフレーションは、管理するのが最も困難な経済現象の一つです。インフレーションとデフレーションは伝統的に対照的な介入を必要とし、同時に発生すると、金融当局は袋小路に陥ります。

経済史を観察すると、1973年のOPECの禁輸から現代のインフレ期に至るまで、スタグフレーションには需要管理、供給の増加、財政政策と金融政策の調整を組み合わせた創造的なアプローチが必要であることが明らかです。

暗号通貨投資家にとって、教訓は簡単です：スタグフレーションの期間中は、金利、マネー供給、GDPの動向、失業率を注意深く監視することです。これらのマクロ経済指標は、しばしば個々のブロックチェーンのテクニカルファンダメンタルズよりも市場のセンチメントを決定します。