最近の市場の動きは確かに少し奇妙です——ビットコインが86000ドルを下回り、金も免れず大幅に下落しました。このような状況は歴史的にあまり見られず、通常、リスク資産が圧力を受けると、金のような伝統的な避難所は反応するはずです。しかし、今回はなぜ集団下落の状況が発生したのでしょうか？

答えは実際にとても簡単で直接的です：市場の流動性が深刻に不足しています。

投資家が現金の圧力に直面すると、リスク資産とヘッジ資産の区別はせず、手放せる資産をすべて売却します。ビットコインも売り、金も売ります。見かけ上安全なものさえ逃れられません。皆が一つの目標に向かっています——現金を回収することです。これがいわゆる「システミック流動性危機」の表れです。

では、問題が出てきました：現在本当に安全資産とは何でしょうか？

ビットコインでもなく、黄金でもない。答えは現金、短期国債、そして通貨ファンドのようないつでも現金化できる高流動性資産だ。最近のドルインデックスのパフォーマンスを見れば明らかで、ドルは継続的に強い。これは国際資本が新興市場から撤退し、必死にアメリカに流入していることを示している。新興市場の資産評価はそのために一般的に圧迫されており、これは連鎖反応だ。

よりマクロな視点から見ると、もし連邦準備制度が引き続きタカ派の立場を維持し続けるなら、この流動性危機は企業債務の分野にも広がり、一連のデフォルトリスクを引き起こす可能性が高い。この時の焦点は大きな利益を上げることではなく、既存の元本をどのように守るかということである。

このような市場環境では、投資判断を行うためには思考を切り替える必要があります——保守的な配置をし、流動性と安全マージンを優先的に考慮することが、現在最も実務的な選択です。