#大户持仓动态 FRBが利下げを一時停止し、金利は来春まで高止まりします

12月21日の夜、クリーブランド連邦準備制度（FED）議長ベス・ハマークは重い発言をしました：すでに75ベーシスポイント下げており、今後数ヶ月は様子を見る、少なくとも来年の春まで動かない。これは実際のハト派操作です。

重要な問題は何ですか？ハマークはインフレの反発リスクに注目しています。彼女は11月のCPIが前年同月比2.7%であると認めましたが、このデータには疑問があります——アメリカ政府の一時閉鎖による統計の偏差は大きく、実際のインフレは約2.9%-3.0%の範囲であり、過去1年半この数字は約3%で足踏みしており、下がっていません。現在は関税の要因も加わり、来年Q1には多くの企業が価格を上げる傾向にあるため、これは新たなインフレ圧力となります。

彼女はもう一つ重要なことを付け加えました：中立金利は市場が考えているよりも高い可能性があります。言い換えれば、現在の3.5%-3.75%という基準金利は見た目には硬いですが、実際には経済成長を促進しています。アメリカ経済自体は十分な弾力性を持っているので、高金利の件は急いで退場する必要はありません。

市場は即座に反応した：CMEの先物データによると、来年1月の利下げ確率が暴落し、10年物米国債の利回りが止まらずに上昇している。これは何を意味するのか？割引率が上がると、将来のキャッシュフローの現在価値が縮小する。株式や暗号資産など、将来の成長に依存するものにとっては非常に痛手であり、特に高成長で高レバレッジのセクターは、バリュエーション調整の圧力が大きい。

更扎眼なのはドルのパフォーマンス——V字型の反転が力強く、連邦準備制度（FED）のこの相対的な引き締め政策が資本を次々とアメリカに引き寄せている。

後面はどう見ますか？市場の焦点はアメリカのインフレと雇用データに移っています。インフレが引き続きしぶとく下がらなければ、連邦準備制度（FED）は必然的に利下げサイクルを遅らせ、世界の資産配置はより防御的になるべきで、収益率とリスクのバランスの天秤は安定の方に傾くでしょう。