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BOJの利上げが再び議題に: 円キャリートレードの解消と暗号市場への影響

JPMorgan 2025–2026 アウトルック

JPMorganは、日本銀行が2025年に2回金利を引き上げ、2026年末までに政策金利を約1.25％に引き上げると予想しています。この見通しは、持続的なインフレ圧力を反映しており、円の流動性の変化が引き続きグローバルリスク資産に影響を与える可能性があることを示唆しています。

日銀の2025年12月の決定

2025年12月19日、日本銀行は政策金利を25ベーシスポイント引き上げて0.75パーセントに達し、1995年以来の最高水準となりました。この決定は全会一致でした。総裁の上田和夫は、賃金成長サイクルが続けばさらなる利上げの可能性があると示唆しました。今回の動きにもかかわらず、実質金利は依然としてマイナス圏にあります。

円キャリートレードとは何か、そしてなぜそれが解消されているのか

円キャリートレードは、低金利で円を借りて、株式、債券、暗号などの高利回り資産に投資することを含みます。日本銀行が金利を引き上げると、借入コストが増加し、円が強くなり、投資家はポジションを解消せざるを得なくなります。このプロセスは、世界的な流動性を引き締め、リスク資産への売り圧力を生じさせます。

暗号市場への潜在的な影響

円の流動性の収縮は、暗号などの高リスク資産への資本流入を減少させます。2024年から2025年の歴史的なエピソードでは、キャリートレードの解消中にビットコインが15％から30％の下落を示しました。2025年後半の利上げに続いて、ビットコインは約2％から8％の短期的な反発を経験し、レバレッジポジションはより高い清算リスクに直面しました。長期的には、米国の利下げの可能性がこの圧力の一部を相殺するのに役立つかもしれません。

2026年の見通し

BOJのターミナルレートは1.0％から1.5％の範囲内に収まると予想されています。追加の利上げは2026年の中頃に行われる可能性があり、これにより円がさらに強化され、キャリートレードがより困難になるかもしれません。暗号投資家はリスク配分を再評価する必要があり、流動性ショックに対してヘッジ戦略や低レバレッジが推奨されます。

総合評価

日本銀行の利上げに対する新たな焦点は、日本の政策正常化が世界市場にどのように影響を与えるかを浮き彫りにしています。円キャリートレードの解消が突然の崩壊を引き起こすことはないかもしれませんが、クリプトリスク嗜好に影響を与える可能性があります。2026年はマクロ経済の不確実性が高まる可能性があり、投資家にとって慎重なアプローチがますます重要になるでしょう。