今週の月曜日、貴金属市場は完全に"狂った"。現物金は4380ドルの大台を突破し、銀は68ドル以上に達し、2つの避難資産が同時に歴史的な最高値を更新した。

この波の相場を動かしているのは何か？一つは期待——トレーダーたちは、2026年に米連邦準備制度が少なくとも2回の利下げを行うことに広く期待している。利下げはドルの価値を下げる圧力を強め、無利子資産（ゴールド、シルバー）の魅力を高める。もう一つは現実——地政学的状況がますます緊迫しており、ベネズエラの石油がさらに封鎖され、ウクライナがロシアのタンカーに頻繁に動きをかけ、中東の状況が悪化していることが、リスク回避需要を不断に強化している。

この一年を振り返ると、貴金属はまさに伝説を作り上げています。金は約3分の2上昇し、銀はさらに誇張され、直接倍増しました——これは1979年以来の最大の年間上昇幅です。主な推進力は誰でしょうか？中央銀行の金購入の波と金ETFの継続的な純流入です。データによると、金ETFは5月を除いて月平均の保有量が着実に上昇しており、銀は需要の爆発的な増加と取引所の供給の逼迫により追加的な支援を得ています。

今後の市場はどう見るべきか？ゴールドマン・サックスのアナリストが最新のレポートで示した基準目標は、金が4900ドル/オンスに達することであり、上昇の余地はまだ大きい。重要なのは、世界の中央銀行とETF投資家が限られた金の供給を巡って競争していること――誰がより多くを手に入れるかが、この相場の核心ロジックをつかむことになる。