最近またクラシックな暗号資産の世界の"フラッシュクラッシュ"事件を目にしました。Lightという名のプロジェクトは、ビットコインエコシステムの製品を自称し、12月10日にスタートした後、わずか数日で数十倍にポンプされましたが、その後わずか1時間で価格が4.8ドルから0.8ドルに直接下落しました。この垂直投げ売りの手法は、すでに少し気持ち悪くなるほどお馴染みになっています。

あなたはこれが単なるケースだと思うかもしれませんが、実際にはこの操作プロセスはすでにかなり成熟しています——重要なのは、庄家がどれだけの資金を持っているかではなく、市場に流入する現物がどれだけあるかです。

Lightの操作思考は実際に非常に古典的です：プロジェクトチームは大部分のトークンを握り、マーケットにはごく一部しか放出しません。彼らはメインストリームの大手取引所に上場することを選ばず、流動性を小さなプラットフォームまたは特定のDEXプラットフォームに集中させます。今回の主戦場は特定のDEX上にあります。

この一連の重要なデータを見れば理解できます：この取引ペアの24時間の取引量は4500万ドルに達し、この取引量はプロジェクト全体のネットワーク取引の42％を占めています。逆算すると、ネットワーク全体の24時間の取引量はおおよそ1億ドル程度です。皮肉なことに、プロジェクト側はこれが「全流通」プロジェクトだと主張しています。

1億ドルの日次取引高を基に推定すると、実際に流通しており自由に取引できる現物の規模は、百万ドル程度しかない可能性があります。これは何を意味するのでしょうか？つまり、数百万ドルの売却圧力をかければ、全体の脆弱な流動性構造を崩壊させるのに十分ということです。さらに、永続的な契約のレバレッジ効果の増大や、AMMメカニズム下での自動スリッページの悪化により、価格曲線は急激に下落します。

プロジェクト側のその後の操作は通常、高い利回り（高APY）を用いて現物をロックし、"希少性"の錯覚を作り出すことです。しかし、一度信頼が崩れれば、すべてのロックと約束は空文に変わります。この構造的な欠陥はすでに熟練して利用されており、短期的には何も変わることはなさそうです。