先週末の市場は私たちに再び思い出させました——ビットコインは高値での動き、エーテルは上昇しては戻る、全ネットの清算データは目を引くものです。多くの人が私に同じ質問をします：これは牛市場の終わりですか？私の答えはシンプルです：牛はまだいますが、その狂ったバブルは冷めるべきです。

清算データを見ればわかります。1日の清算額は190億ドルを超え、ある主要な永久取引プラットフォームの千のウォレットが直接クリアされました。これは小さな確率の出来事ではなく、高レバレッジとマクロリスクの衝突の必然的な結果です。先日、ある国の関税政策の噂が流れた瞬間、ビットコインは1時間以内に11万ドルを下回りました。5倍、10倍のレバレッジを背負っている小口投資家たちは？直接収穫されてしまいました。

レバレッジというものは非常に妙です。ブル・マーケットではそれは興奮剤となり、あなたの利益を倍増させますが、一旦相場が反転すると、それはミンチ機に変わります。小さな通貨は特に危険です——流動性自体が悪く、変動が激しく、下落時にはストップロス注文が発動する機会すらなく、すでにロスカットされてしまいます。

面白いのは、恐慌時の資金の流れを観察することです。毎回市場が暴落すると、賢い大資金は二つの場所に行きます。まずは金関連の資産、例えばいくつかの金に裏打ちされたトークンです。この種の資産は暴落の中で明らかに耐久性があります。なぜなら背後に実物の金が支えているからです。次にステーブルコイン、USDTやUSDCのようなものです。オンチェーンデータを見ると、市場が崩壊するたびにステーブルコインの時価総額は逆に増加しています。これは何を示しているのでしょうか？大資金はリスク回避をしており、完全に市場から離れるわけではありません。市場が極端な状況でも、目に見えるものに対して依然として信頼を置いています。

もう一つ、多くの人が見落としている細部があります：暗号市場は伝統的な金融と密接に関連しています。アメリカの株式市場がくしゃみをすれば、暗号圏はすぐに風邪をひきます。マクロリスクは複数のチャネルを通じて暗号分野に伝わります——為替変動、商品価格、株式市場の変動、これらはすべてリスク資産の価格設定に影響を与えます。したがって、単にコインの価格を見てテクニカル面だけを注視することは、しばしば落とし穴に陥ることになります。