最近の世界の中央銀行の動きは面白い——アメリカは利下げ、日本は利上げ、中国は静観している。これはどういう罠なのか？深く掘り下げると、それぞれが自分の課題を解決していることがわかる。

アメリカ連邦準備制度は今年、硬くも三回利下げを行い、合計75ベーシスポイントになり、金利目標範囲は現在3.5%-3.75%に固定されています。しかし、これは簡単なことではありません。11月のCPIは2.7%で、2%の目標を上回っていますが、失業率は4.6%に急上昇しています。これは非常に厄介です——経済の減速を防ぎたいが、インフレが再び襲ってくることを恐れています。したがって、この金利範囲は観察の哨戒所となり、ドル資産の外国資本に対する魅力を維持しつつ、雇用市場に徐々に圧力をかける必要があります。

日本の状況は別の話です。彼らはデフレと死闘しています——コアインフレは44ヶ月連続で2%を超えており、円安が輸入コストを押し上げています。そのため、日本中央銀行は0.75%に利上げし、30年ぶりの高水準となりました。目標は明確で、インフレと賃金上昇の良性循環を維持することです。しかし、これほど積極的な政策にはあまり踏み切れません。なぜなら、日本の債務比率は260%に達しており、いつ耐えられなくなるかわからないからです。そのため、中央銀行は綱渡りのように、インフレと戦いながら、財政の耐久力も考慮しなければなりません。

中国は動かざること山の如し。一年物LPRは3.0%、五年物は3.5%で、すでに7ヶ月間変わっていない。なぜか？データを見ればわかる——インフレはわずか0.7%、金利はもともと低位にあり、盲目的に利下げを行うと銀行の利ざやが圧迫され、為替の変動を引き起こす可能性がある。加えて、住民と企業の信頼はまだ完全には回復していないため、政策の重心は構造的なツールに移り、特定の支援を通じてテクノロジーや保障住宅といった重要な分野を支えることになり、財政と産業政策で経済を支える。

この金利の「大分岐」は、すでに世界の資本の流れを書き換えています。ドルが弱くなると、人民元資産が魅力的に見えます；円のキャリートレードが再び混乱しています；暗号通貨のようなリスク資産はさらに大きく上下しています。今目の前にある問題は、資本が次にどこに流れ込むのかということです。この金利の分化は2026年まで続くのでしょうか？

ZECやPORTALのような通貨は、このようなマクロの背景の中でどのようにパフォーマンスを発揮するのか、風向きを観察するための一つの窓口になるかもしれません。世界の金利政策の異化は、ある程度、各経済体の自身の条件の違いを反映しており、その違いは最終的に資本市場で出口を見つけることになります。