NullBy ジョナス、フォーサイトリサーチ 次の金融スーパープラットフォーム：目の前に隠された巨大なチャンス予測市場は急成長している細分化された分野であり、その発展の軌跡は明確で、成熟したグローバルギャンブル業界に挑戦することを目的としています。現実の世界の出来事を取引可能な資産に変換することによって、これらのプラットフォームは新しい金融投機と情報集約の形態を解放しています。この分野の発展の勢いは、その爆発的な成長データからも明らかです：全体の潜在市場規模：この市場は3000億ドルに達するグローバルギャンブル業界を基準としており、その成長の余地は非常に大きいことを示しています。2025年の予想前年比成長率：驚異的な400%の成長を達成する見込みで、2024年の約9億ドルから2025年の400億ドルへと総取引量が急増すると予想されています。2025年の総ユーザー数の予測：ユーザーベースは2024年の約400万人から2025年の1500万人に3〜4倍に成長すると予想されています。主要成長エンジン：現在、市場の70％の取引量はスポーツベッティングにより推進されており、主流のユーザーを引き付ける上での重要な役割が浮き彫りになっています。この爆発的な成長はほぼ完全に二大寡占企業、Kalshi と Polymarket によって捉えられています。彼らは共同で市場の 99% を占めています。しかし、規制、技術、マーケティング戦略における両者の全く異なるアプローチは、重要な転換点を示しています。本記事では、この二大支配勢力によって定義された競争環境を分析し、市場を再構築するための戦略的な駆け引きと今後の機会を考察します。1. 二つのプラットフォームの対決：コンプライアンスの巨人 vs. 暗号ネイティブのビジョナリー予測市場の構図を理解するには、まず Kalshi と Polymarket という二大リーダー間の根本的な違いを認識する必要があります。彼らの対立する理念は、運営の詳細にとどまらず、この資産クラスの未来に対する二つの異なるビジョンを代表しています。Kalshi は、主流市場への組み込みのために設計された、コンプライアンスに基づくトップダウンのモデルを体現しています。一方、Polymarket は、許可なしでのボトムアップのモデルを提唱し、暗号ネイティブの原則に根ざしています。この戦略的な相違が現在の競争ダイナミクスを定義し、業界の発展を形作るでしょう。コア比較カルシポリマーケット位置 決めコンプライアンスのあるオフチェーン取引所暗号ネイティブの全チェーンプラットフォーム規制状況CFTC の監視下で、50 の州のライセンスを保有一度禁止され、買収を通じてアメリカ市場への復帰を目指しているユーザーアクセス厳格なKYC:社会保障番号、銀行口座などが必要ですKYCは不要：暗号ウォレットのみでOK資金へのアクセス銀行振込、デビットカード、USDC、電信送金Polygonチェーン上のUSDCの入金のみサポートしています技術アーキテクチャオフチェーンで実行され、データはAPIを通じて取得されます。全チェーン上で運営され、市場とポジションが公開されて確認可能です。主要カテゴリスポーツ（約90%）、特にNFLアメリカンフットボール政治/エンターテインメント（選挙期間中は80%を占めていた）マーケティング戦略B2B2C：Robinhoodなどの主流アプリに埋め込むB2C：暗号ネイティブコミュニティとネットワーク効果に依存この高次の比較は、根本的に異なる二つのビジネスロジックを明らかにしています。Polymarketは、その暗号ネイティブな魅力によって初期の優位性を確立しましたが、その後に起こる一つの重要な出来事が、別のモデルの圧倒的な力を証明し、市場の力のバランスを劇的に変えることになります。2. 勝利の秘訣：一度のコラボレーションが市場を覆す方法Polymarketは、暗号エコシステムの強力なネットワーク効果によって初期の素晴らしいリーダーシップを確立しましたが、その地位は揺るぎないものではありません。コンプライアンスの挑戦者であるKalshiは、完全なコンプライアンスの支援を受けた主流の流通チャネルを実証する戦略的提携を実施しました。これは、暗号ネイティブの防衛線を圧倒する可能性があります。この動きは単なる成長戦略ではなく、市場を覆す戦略的なゲームであり、全く異なるビジネスモデルを検証しています。この劇的な変化を引き起こした鍵は、Kalshi とリテールブローカー大手の Robinhood の統合です。この提携は 8 月 19 日に始まり、Kalshi の NFL 予測市場を Robinhood アプリに直接組み込むことから始まりました。これにより、Kalshi は Robinhood の巨大な 2740 万の資金アカウントユーザーに直接アクセスできるようになり、そのユーザー層は Kalshi のターゲットユーザーと 60-70% の重複率を持っています。効果は即座に現れ、意味深いものであり、市場のリーダーシップの完全な逆転を引き起こし、Kalshiのコンプライアンス、B2B2C戦略の有効性を検証しました。市場シェアの逆転：数ヶ月のうちに、Polymarket の主導市場シェアは約 95% から 32% に急落し、Kalshi のシェアはわずか 8% から 66% に急上昇しました。取引量の影響：Kalshiの年間取引量は約3億ドルから推定400-500億ドルに急増し、約200倍の成長を遂げました。ユーザーへの影響：Kalshi の日間アクティブユーザー数は 20 倍増加し、75,000 に達しましたが、Polymarket の日間アクティブユーザー数は 50% 減少し、24,000 になりました。この出来事は単なる成長ではなく、戦略的な妙手です。アメリカ市場での競争において、コンプライアンスの手段を通じて主流の流通チャネルに進出することが、暗号世界の無許可のネットワーク効果よりも強力な武器となり得ることを証明しています。この転換は、各プラットフォームが現在追求している独自で持続的なビジネスモデルを深く分析するための基盤を築きました。3. ダブルオリゴポリのビジネスモデルと戦略の分析市場シェアの劇的な変化は、物語の一部しか語っていない。予測市場の未来を理解するには、取引量のグラフを超えて、各プラットフォームが構築している独自の長期的な戦略的堀とビジネスモデルを分析する必要がある。Kalshiは伝統的なスポーツ賭博業界に対して規制された戦争を仕掛けており、Polymarketは消費者向けプラットフォームから機関レベルのデータプロバイダーへの転換を実行している。Kalshiの競争優位性：スポーツベッティングへの低次元攻撃Kalshi戦略を理解する最良の方法は、それを従来のスポーツ賭博業界への「次元の引き下げ攻撃」として見ることです。これは、暗号のネイティブなレベルでPolymarketと競争するのではなく、その独自の規制上の地位を利用してDraftKingsやFanDuelなどの伝統的な巨人を打ち負かし、覆すことを目指しています。この攻撃は、二つの柱の上に成り立っています。規制アービトラージ：全国的なカバー従来のスポーツ賭博プラットフォームは州ごとのばらばらな法律体系に制約され、米国の約30州でのみ合法です。一方、Kalshiは商品先物取引委員会の連邦ライセンスの下で運営されており、これにより連邦規制の金融商品となり、全米50州で合法です。この利点は、カリフォルニア州やテキサス州のような巨大で未開発の市場を開放し、州レベルの賭博制限を効果的に回避し、全国的な競争優位性を生み出しています。より優れた資本効率：ユーザーの価値提案Kalshiは、競合するスポーツベッティングプラットフォームよりも、根本的に透明で資本効率の高い製品を提供しています。従来のプラットフォームは、ユーザーに対して最大25〜30％の「税金」を前払い手数料として徴収することがよくあります。それに対して、Kalshiは金融取引所のように運営されており、引き出し手数料や追加料金のない優れた製品を提供しています。この明確な価値提案は、成熟したプレイヤーを惹きつけ、従来のシステムのユーザーベースを侵食しています。Polymarketの変革:B2CフェイントによるB2Bの終盤戦Kalshiがアメリカの小売市場を制覇する際、Polymarketは戦略的に挑戦的なB2C収益モデルから、高度に実行可能なB2Bデータサービスの終局へと移行しています。この戦略的転換の最も明確なシグナルは、インターコンチネンタル取引所グループ（ICE、ニューヨーク証券取引所の親会社）による20億ドルの投資です。これにより、Polymarketの投機的ユーザー活動が定量化可能で販売可能な機関資産に変換されました。この新しいB2B戦略は、3つのコアコンポーネントの上に構築されています。資産：世界中のユーザーネットワークによって生成されたチェーン上のリアルタイム確率データは、強力な代替データソースを生み出します。ディストリビューター：ICEはこれらのデータをパッケージ化し、機関投資家向けのグローバルディストリビューターとしての地位を確立することを計画しています。機関製品：これらの原データは、一連の新しい機関レベルの金融製品の基礎となります。新型感情指標：リアルタイム市場確率、ヘッジファンドや投資銀行に提供し、一般の感情を追跡します。強化されたリスクモデリング：マクロ経済予測と企業リスク評価のためのデータ。新しい金融派生商品：ICEはPolymarketのデータに基づいて派生商品を発行し、米連邦準備制度の金利決定や選挙結果などのイベントを追跡する「イベント駆動型ETF」を創出することができます。財務と運用の比較KalshiとPolymarketの戦略の違いは、それぞれの財務および運営モデルに明確に反映されています。以下の表は、基本的な違いを強調するために既存のデータを総合的に比較した詳細を提供します。カルシポリマーケット収益利益を上げました：2025年上半期の収益は2億ドルを超えました収益なし：設立から5年経ってもまだ料金を徴収していない課金モデル取引手数料:1取引あたり契約金額の0.7〜3.5%(平均0.8%)初期の2%の利益手数料、現在のオーダーブックモデルは料金がかかりません取引メカニズムオーダーブック（CLOB）初期のAMM、現在はオフチェーンのオーダーブック + オンチェーン決済流動性インセンティブより大きな投資：日平均約3.5万ドル（年換算約1270万ドル）継続的な投資:コア市場を維持するために年間約500万ドル結果の評決中央集権的な人間による裁定(CFTC規制)分散型オラクル（UMAオラクル）最終的に、対比は鮮明です：Kalshiは、収益を重視した伝統的な取引所として、検証されたシナリオを実行しています。それに対して、Polymarketはネットワークの成長と流動性を優先し、運営を資金庫から資金提供しながら、即時の現金化を追求するのではなく、長期的な機関データ戦略を構築しています。4.主流採用への道の三つの障害KalshiとPolymarketは、それぞれ成功を収め明確な戦略的道筋を持っているにもかかわらず、予測市場をニッチな製品から成熟した広く採用された資産クラスに進化させるために、3つの根本的な業界の課題を克服しなければなりません。これらの障害は、市場構造、システムの完全性、ユーザーのアクセス可能性に関係しています。流動性の断片化予測市場の構造は、深刻な資本効率の問題を引き起こしています。新しい市場—選挙結果に関するものでも、サッカーの試合結果に関するものでも—はすべて独立した隔離された流動性プールです。これにより資本が数千の異なるイベントに分散され、市場の深さが制限され、新たに立ち上げられる市場には継続的な「コールドスタート」の問題が生じます。この低効率は、プラットフォームが幅広い市場を提供するのを難しくし、高い情報の非対称性に直面するマーケットメーカーを萎縮させる可能性があります。オラクルの信頼性オラクル——現実世界の結果を報告するメカニズム——は市場のライフラインです。システム全体の完全性は、その結果を正確に報告し、操作に対する耐性に依存しています。ここで、ダブルオリガルヒーのアプローチは明らかなトレードオフを示しています。Kalshiの中央集権モデルは効率的ですが、単一障害点のリスクや、ユーザーの追訴権が限られた不公平な判断のリスクを生み出します。PolymarketはUMAの分散型アプローチで信頼を分散していますが、依然として複雑な経済的攻撃に弱いです。数億ドルに及ぶ市場においてUMAに依存して判断を下すことは、潜在的なシステムリスクと見なされており、関与する金額が増加するにつれてリスクはさらに顕著になります。ユーザーエクスペリエンス（Augurの教訓）Augurのような初期プラットフォームの失敗は、この業界に重要な教訓を提供しました。Augurの複雑なメカニズム、ネイティブトークンへの依存、そして高額なイーサリアムのガス代は、主流のユーザーにとって越えられない障壁を設定しました。大規模な採用を実現するための要求は明確です：体験はシームレスに連携し、Web2アプリに近いものでなければなりません。これには、簡単な入門プロセス、便利な入金チャネル、そして直感的なインターフェースが含まれ、Web3の複雑さを抽象化します。これはKalshiとPolymarketが積極的に追求している原則です。これらの構造的な課題を克服することは非常に重要です。これらの問題を最も効果的に解決するプラットフォームは、未来のグローバル競争の中で戦略的な機会をつかむ能力を最も持っています。5. 戦略的青写真：本当のチャンスはどこにあるか市場シェアの逆転の埃が落ち着くにつれて、戦略的な構図が明確になってきています。二大巨頭であるKalshiとPolymarketは、それぞれの規制とネットワーク効果の堀によってアメリカ市場を効果的に占有しましたが、他の地域の世界での戦争はまだ始まったばかりです。競争の次の段階は、単に規模によって決まるのではなく、現地の知識、精緻な実行、そして差別化された戦略によって決まるでしょう。アメリカ市場における裁定：閉じられた二重オリゴポリーの構造野心を持つ起業家や投資家にとって、結論は明確です：アメリカを中心にした成功した予測市場を構築する機会のウィンドウは基本的に閉じられました。Kalshiの強力な規制の堀とPolymarketの深いネットワーク効果による流動性が組み合わさり、新たな参入者が突破するのが非常に難しい要塞が築かれています。規制遵守を実現し、コールドスタートの流動性問題を克服するために必要な時間と資金のコストは非常に高く、試みる価値がありません。グローバルな機会：深いローカリゼーションは勝利への道ですアメリカ市場が集中してきたにもかかわらず、Polymarketのグローバルな舞台での主な弱点は、新しい挑戦者に明確な機会を提供しています。現在の戦略は「大きく広げる」ことで、一般的な市場のセットを提供していますが、特定の地域で共鳴を引き起こすスポーツイベント、政治的出来事、文化的瞬間への関心が欠けていることがよくあります。新たな参入者が非米市場で成功するための反制戦略は「深いローカリゼーション」です。この方法の重点は、グローバルに既存者と競争することではなく、特定の高い潜在能力を持つ地域で決定的に勝利することです。この戦略の青写真は、3つの主要な柱の上に築かれています：コンテンツのローカライズ：地域のスポーツリーグ、地方政治イベント、文化関連のエンターテイメント話題に市場を集中させることで、Polymarketのようなグローバルプラットフォームが自然に無視するものです。これにより、ローカルユーザーにより質の高く、魅力的なコンテンツ供給が生まれます。コミュニティのローカリゼーション：専用の現地言語のコミュニティとマーケティングチャネルを構築します。これは帰属意識と草の根のサポートを育成し、中央集権で英語中心のプラットフォームでは再現が難しいものです。モデルの差別化：DAO（分散型自律組織）などのより分散型のガバナンスモデルを利用して、地域コミュニティをエンパワーメントし、強力な草の根の支持を構築します。この「奇策」は、より中央集権的な管理プラットフォームに対して強力な競争優位性を生み出すことができます。予測市場は明確な転換点にあります。アメリカでは、市場は規制された金融取引所を構築している一方と、機関データの巨人を構築しているもう一方の二つの戦略的に異なるが同様に強力な巨頭によって統合されています。この市場の未来は定まっています。しかし、グローバルな舞台は依然として広大であり、柔軟でローカライズされた挑戦者に次の成功する予測プラットフォームを構築するための魅力的な機会を生み出しています。 おすすめの読書：深い知識：どのように配布の利点を利用して暗号製品のGTM戦略を構築するかWeb3のスーパーユニコーンPhantomの裏にある隠れた懸念と不安アジア最大のビットコイン財庫会社Metaplanetはなぜ底値で買わないのか？
予測市場の詳細な分析:カルシ対ポリマーケットの複占パターン
Null
By ジョナス、フォーサイトリサーチ
次の金融スーパープラットフォーム：目の前に隠された巨大なチャンス
予測市場は急成長している細分化された分野であり、その発展の軌跡は明確で、成熟したグローバルギャンブル業界に挑戦することを目的としています。現実の世界の出来事を取引可能な資産に変換することによって、これらのプラットフォームは新しい金融投機と情報集約の形態を解放しています。この分野の発展の勢いは、その爆発的な成長データからも明らかです：
全体の潜在市場規模：この市場は3000億ドルに達するグローバルギャンブル業界を基準としており、その成長の余地は非常に大きいことを示しています。
2025年の予想前年比成長率：驚異的な400%の成長を達成する見込みで、2024年の約9億ドルから2025年の400億ドルへと総取引量が急増すると予想されています。
2025年の総ユーザー数の予測：ユーザーベースは2024年の約400万人から2025年の1500万人に3〜4倍に成長すると予想されています。
主要成長エンジン：現在、市場の70％の取引量はスポーツベッティングにより推進されており、主流のユーザーを引き付ける上での重要な役割が浮き彫りになっています。
この爆発的な成長はほぼ完全に二大寡占企業、Kalshi と Polymarket によって捉えられています。彼らは共同で市場の 99% を占めています。しかし、規制、技術、マーケティング戦略における両者の全く異なるアプローチは、重要な転換点を示しています。本記事では、この二大支配勢力によって定義された競争環境を分析し、市場を再構築するための戦略的な駆け引きと今後の機会を考察します。
予測市場の構図を理解するには、まず Kalshi と Polymarket という二大リーダー間の根本的な違いを認識する必要があります。彼らの対立する理念は、運営の詳細にとどまらず、この資産クラスの未来に対する二つの異なるビジョンを代表しています。Kalshi は、主流市場への組み込みのために設計された、コンプライアンスに基づくトップダウンのモデルを体現しています。一方、Polymarket は、許可なしでのボトムアップのモデルを提唱し、暗号ネイティブの原則に根ざしています。この戦略的な相違が現在の競争ダイナミクスを定義し、業界の発展を形作るでしょう。
コア比較
カルシ
ポリマーケット
位置 決め
コンプライアンスのあるオフチェーン取引所
暗号ネイティブの全チェーンプラットフォーム
規制状況
CFTC の監視下で、50 の州のライセンスを保有
一度禁止され、買収を通じてアメリカ市場への復帰を目指している
ユーザーアクセス
厳格なKYC:社会保障番号、銀行口座などが必要です
KYCは不要：暗号ウォレットのみでOK
資金へのアクセス
銀行振込、デビットカード、USDC、電信送金
Polygonチェーン上のUSDCの入金のみサポートしています
技術アーキテクチャ
オフチェーンで実行され、データはAPIを通じて取得されます。
全チェーン上で運営され、市場とポジションが公開されて確認可能です。
主要カテゴリ
スポーツ（約90%）、特にNFLアメリカンフットボール
政治/エンターテインメント（選挙期間中は80%を占めていた）
マーケティング戦略
B2B2C：Robinhoodなどの主流アプリに埋め込む
B2C：暗号ネイティブコミュニティとネットワーク効果に依存
この高次の比較は、根本的に異なる二つのビジネスロジックを明らかにしています。Polymarketは、その暗号ネイティブな魅力によって初期の優位性を確立しましたが、その後に起こる一つの重要な出来事が、別のモデルの圧倒的な力を証明し、市場の力のバランスを劇的に変えることになります。
Polymarketは、暗号エコシステムの強力なネットワーク効果によって初期の素晴らしいリーダーシップを確立しましたが、その地位は揺るぎないものではありません。コンプライアンスの挑戦者であるKalshiは、完全なコンプライアンスの支援を受けた主流の流通チャネルを実証する戦略的提携を実施しました。これは、暗号ネイティブの防衛線を圧倒する可能性があります。この動きは単なる成長戦略ではなく、市場を覆す戦略的なゲームであり、全く異なるビジネスモデルを検証しています。
この劇的な変化を引き起こした鍵は、Kalshi とリテールブローカー大手の Robinhood の統合です。この提携は 8 月 19 日に始まり、Kalshi の NFL 予測市場を Robinhood アプリに直接組み込むことから始まりました。これにより、Kalshi は Robinhood の巨大な 2740 万の資金アカウントユーザーに直接アクセスできるようになり、そのユーザー層は Kalshi のターゲットユーザーと 60-70% の重複率を持っています。
効果は即座に現れ、意味深いものであり、市場のリーダーシップの完全な逆転を引き起こし、Kalshiのコンプライアンス、B2B2C戦略の有効性を検証しました。
市場シェアの逆転：数ヶ月のうちに、Polymarket の主導市場シェアは約 95% から 32% に急落し、Kalshi のシェアはわずか 8% から 66% に急上昇しました。
取引量の影響：Kalshiの年間取引量は約3億ドルから推定400-500億ドルに急増し、約200倍の成長を遂げました。
ユーザーへの影響：Kalshi の日間アクティブユーザー数は 20 倍増加し、75,000 に達しましたが、Polymarket の日間アクティブユーザー数は 50% 減少し、24,000 になりました。
この出来事は単なる成長ではなく、戦略的な妙手です。アメリカ市場での競争において、コンプライアンスの手段を通じて主流の流通チャネルに進出することが、暗号世界の無許可のネットワーク効果よりも強力な武器となり得ることを証明しています。この転換は、各プラットフォームが現在追求している独自で持続的なビジネスモデルを深く分析するための基盤を築きました。
市場シェアの劇的な変化は、物語の一部しか語っていない。予測市場の未来を理解するには、取引量のグラフを超えて、各プラットフォームが構築している独自の長期的な戦略的堀とビジネスモデルを分析する必要がある。Kalshiは伝統的なスポーツ賭博業界に対して規制された戦争を仕掛けており、Polymarketは消費者向けプラットフォームから機関レベルのデータプロバイダーへの転換を実行している。
Kalshiの競争優位性：スポーツベッティングへの低次元攻撃
Kalshi戦略を理解する最良の方法は、それを従来のスポーツ賭博業界への「次元の引き下げ攻撃」として見ることです。これは、暗号のネイティブなレベルでPolymarketと競争するのではなく、その独自の規制上の地位を利用してDraftKingsやFanDuelなどの伝統的な巨人を打ち負かし、覆すことを目指しています。この攻撃は、二つの柱の上に成り立っています。
規制アービトラージ：全国的なカバー
従来のスポーツ賭博プラットフォームは州ごとのばらばらな法律体系に制約され、米国の約30州でのみ合法です。一方、Kalshiは商品先物取引委員会の連邦ライセンスの下で運営されており、これにより連邦規制の金融商品となり、全米50州で合法です。この利点は、カリフォルニア州やテキサス州のような巨大で未開発の市場を開放し、州レベルの賭博制限を効果的に回避し、全国的な競争優位性を生み出しています。
より優れた資本効率：ユーザーの価値提案
Kalshiは、競合するスポーツベッティングプラットフォームよりも、根本的に透明で資本効率の高い製品を提供しています。従来のプラットフォームは、ユーザーに対して最大25〜30％の「税金」を前払い手数料として徴収することがよくあります。それに対して、Kalshiは金融取引所のように運営されており、引き出し手数料や追加料金のない優れた製品を提供しています。この明確な価値提案は、成熟したプレイヤーを惹きつけ、従来のシステムのユーザーベースを侵食しています。
Polymarketの変革:B2CフェイントによるB2Bの終盤戦
Kalshiがアメリカの小売市場を制覇する際、Polymarketは戦略的に挑戦的なB2C収益モデルから、高度に実行可能なB2Bデータサービスの終局へと移行しています。この戦略的転換の最も明確なシグナルは、インターコンチネンタル取引所グループ（ICE、ニューヨーク証券取引所の親会社）による20億ドルの投資です。これにより、Polymarketの投機的ユーザー活動が定量化可能で販売可能な機関資産に変換されました。
この新しいB2B戦略は、3つのコアコンポーネントの上に構築されています。
資産：世界中のユーザーネットワークによって生成されたチェーン上のリアルタイム確率データは、強力な代替データソースを生み出します。
ディストリビューター：ICEはこれらのデータをパッケージ化し、機関投資家向けのグローバルディストリビューターとしての地位を確立することを計画しています。
機関製品：これらの原データは、一連の新しい機関レベルの金融製品の基礎となります。
新型感情指標：リアルタイム市場確率、ヘッジファンドや投資銀行に提供し、一般の感情を追跡します。
強化されたリスクモデリング：マクロ経済予測と企業リスク評価のためのデータ。
新しい金融派生商品：ICEはPolymarketのデータに基づいて派生商品を発行し、米連邦準備制度の金利決定や選挙結果などのイベントを追跡する「イベント駆動型ETF」を創出することができます。
財務と運用の比較
KalshiとPolymarketの戦略の違いは、それぞれの財務および運営モデルに明確に反映されています。以下の表は、基本的な違いを強調するために既存のデータを総合的に比較した詳細を提供します。
カルシ
ポリマーケット
収益
利益を上げました：2025年上半期の収益は2億ドルを超えました
収益なし：設立から5年経ってもまだ料金を徴収していない
課金モデル
取引手数料:1取引あたり契約金額の0.7〜3.5%(平均0.8%)
初期の2%の利益手数料、現在のオーダーブックモデルは料金がかかりません
取引メカニズム
オーダーブック（CLOB）
初期のAMM、現在はオフチェーンのオーダーブック + オンチェーン決済
流動性インセンティブ
より大きな投資：日平均約3.5万ドル（年換算約1270万ドル）
継続的な投資:コア市場を維持するために年間約500万ドル
結果の評決
中央集権的な人間による裁定(CFTC規制)
分散型オラクル（UMAオラクル）
最終的に、対比は鮮明です：Kalshiは、収益を重視した伝統的な取引所として、検証されたシナリオを実行しています。それに対して、Polymarketはネットワークの成長と流動性を優先し、運営を資金庫から資金提供しながら、即時の現金化を追求するのではなく、長期的な機関データ戦略を構築しています。
4.主流採用への道の三つの障害
KalshiとPolymarketは、それぞれ成功を収め明確な戦略的道筋を持っているにもかかわらず、予測市場をニッチな製品から成熟した広く採用された資産クラスに進化させるために、3つの根本的な業界の課題を克服しなければなりません。これらの障害は、市場構造、システムの完全性、ユーザーのアクセス可能性に関係しています。
流動性の断片化
予測市場の構造は、深刻な資本効率の問題を引き起こしています。新しい市場—選挙結果に関するものでも、サッカーの試合結果に関するものでも—はすべて独立した隔離された流動性プールです。これにより資本が数千の異なるイベントに分散され、市場の深さが制限され、新たに立ち上げられる市場には継続的な「コールドスタート」の問題が生じます。この低効率は、プラットフォームが幅広い市場を提供するのを難しくし、高い情報の非対称性に直面するマーケットメーカーを萎縮させる可能性があります。
オラクルの信頼性
オラクル——現実世界の結果を報告するメカニズム——は市場のライフラインです。システム全体の完全性は、その結果を正確に報告し、操作に対する耐性に依存しています。ここで、ダブルオリガルヒーのアプローチは明らかなトレードオフを示しています。Kalshiの中央集権モデルは効率的ですが、単一障害点のリスクや、ユーザーの追訴権が限られた不公平な判断のリスクを生み出します。PolymarketはUMAの分散型アプローチで信頼を分散していますが、依然として複雑な経済的攻撃に弱いです。数億ドルに及ぶ市場においてUMAに依存して判断を下すことは、潜在的なシステムリスクと見なされており、関与する金額が増加するにつれてリスクはさらに顕著になります。
ユーザーエクスペリエンス（Augurの教訓）
Augurのような初期プラットフォームの失敗は、この業界に重要な教訓を提供しました。Augurの複雑なメカニズム、ネイティブトークンへの依存、そして高額なイーサリアムのガス代は、主流のユーザーにとって越えられない障壁を設定しました。大規模な採用を実現するための要求は明確です：体験はシームレスに連携し、Web2アプリに近いものでなければなりません。これには、簡単な入門プロセス、便利な入金チャネル、そして直感的なインターフェースが含まれ、Web3の複雑さを抽象化します。これはKalshiとPolymarketが積極的に追求している原則です。
これらの構造的な課題を克服することは非常に重要です。これらの問題を最も効果的に解決するプラットフォームは、未来のグローバル競争の中で戦略的な機会をつかむ能力を最も持っています。
市場シェアの逆転の埃が落ち着くにつれて、戦略的な構図が明確になってきています。二大巨頭であるKalshiとPolymarketは、それぞれの規制とネットワーク効果の堀によってアメリカ市場を効果的に占有しましたが、他の地域の世界での戦争はまだ始まったばかりです。競争の次の段階は、単に規模によって決まるのではなく、現地の知識、精緻な実行、そして差別化された戦略によって決まるでしょう。
アメリカ市場における裁定：閉じられた二重オリゴポリーの構造
野心を持つ起業家や投資家にとって、結論は明確です：アメリカを中心にした成功した予測市場を構築する機会のウィンドウは基本的に閉じられました。Kalshiの強力な規制の堀とPolymarketの深いネットワーク効果による流動性が組み合わさり、新たな参入者が突破するのが非常に難しい要塞が築かれています。規制遵守を実現し、コールドスタートの流動性問題を克服するために必要な時間と資金のコストは非常に高く、試みる価値がありません。
グローバルな機会：深いローカリゼーションは勝利への道です
アメリカ市場が集中してきたにもかかわらず、Polymarketのグローバルな舞台での主な弱点は、新しい挑戦者に明確な機会を提供しています。現在の戦略は「大きく広げる」ことで、一般的な市場のセットを提供していますが、特定の地域で共鳴を引き起こすスポーツイベント、政治的出来事、文化的瞬間への関心が欠けていることがよくあります。
新たな参入者が非米市場で成功するための反制戦略は「深いローカリゼーション」です。この方法の重点は、グローバルに既存者と競争することではなく、特定の高い潜在能力を持つ地域で決定的に勝利することです。この戦略の青写真は、3つの主要な柱の上に築かれています：
コンテンツのローカライズ：地域のスポーツリーグ、地方政治イベント、文化関連のエンターテイメント話題に市場を集中させることで、Polymarketのようなグローバルプラットフォームが自然に無視するものです。これにより、ローカルユーザーにより質の高く、魅力的なコンテンツ供給が生まれます。
コミュニティのローカリゼーション：専用の現地言語のコミュニティとマーケティングチャネルを構築します。これは帰属意識と草の根のサポートを育成し、中央集権で英語中心のプラットフォームでは再現が難しいものです。
モデルの差別化：DAO（分散型自律組織）などのより分散型のガバナンスモデルを利用して、地域コミュニティをエンパワーメントし、強力な草の根の支持を構築します。この「奇策」は、より中央集権的な管理プラットフォームに対して強力な競争優位性を生み出すことができます。
予測市場は明確な転換点にあります。アメリカでは、市場は規制された金融取引所を構築している一方と、機関データの巨人を構築しているもう一方の二つの戦略的に異なるが同様に強力な巨頭によって統合されています。この市場の未来は定まっています。しかし、グローバルな舞台は依然として広大であり、柔軟でローカライズされた挑戦者に次の成功する予測プラットフォームを構築するための魅力的な機会を生み出しています。
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