最近、アメリカ合衆国下院がステーブルコインに関する税制提案を検討しているようで、魅力的に聞こえます。この提案が具体的に何を言っているのか、皆さんに解説します。

核心内容は実際に非常に明白です：価値が0.99から1.01ドルの範囲で維持される規制されたステーブルコインは、取引時にキャピタルゲイン税を支払う必要がありません。同時に、ステーキングやマイニングによって得られる報酬は、税金の支払いを遅らせることができます。全体の暗号業界にとって、これは確かに良いニュースです。なぜなら、税金のコストは常に業界の発展を妨げてきたからです。この提案が実現すれば、投資家の取引コストが大幅に削減され、新たな資金の流入を引き起こす可能性があります。

しかし——この"しかし"には——3つの落とし穴が隠れているので、事前に見極める必要があります。

**最初の落とし穴："規制を受けている"というハードル。** 免税の前提は、ステーブルコインが規制を受けている必要があり、規制資格のないステーブルコインはこの優遇措置を受けられません。問題は、多くの個人投資家が何が規制を受けているステーブルコインで、何がそうでないかを全く理解していないということです。その結果、特定の小規模プラットフォームが発行したステーブルコインを盲目的に購入してしまい、免税政策を享受できないだけでなく、プラットフォームの倒産に遭遇し、直接的に資金を失ってしまうことになります。

**第二の落とし穴：ステーブルコインのアービトラージの実際の利益。** はい、免税ですが、スプレッドと手数料はまだあります。ステーブルコインを頻繁に取引してアービトラージを行うと、最終的には取引コストがほとんどの利益を消耗してしまう可能性があります。そして、現在のステーブルコイン市場は競争が激しく、多くの通貨の金利はもともと非常に低いため、アービトラージの余地はほとんど無視できます。市場の変動が大きくなると、損失がむしろ常態化します。

**第三の落とし穴：政策の不確実性。** 現在この提案は下院議員の草案段階にあり、その後投票、上院の審議、大統領の署名など一連のプロセスがあります。通過できるか、いつ通過するかは全て未知数です。このような時に主力資金は最も動きやすくなります——この好材料を利用して価格を押し上げ、最終的に提案が通らなかったり、効果が期待外れだった場合、彼らはその隙に売りに出て、個人投資家は受け皿になってしまいます。

短期的な動向から見ると、このニュースは確かにステーブルコイン関連の通貨を押し上げるでしょう。例えば、ステーブルコインを発行しているプラットフォームの通貨は反発する可能性があります。しかし、重要なのは提案がいつ実際に実施されるかです。ニュースが確定する前に、攻撃的な操作にはリスクが大きすぎます。