ステーブルコインという概念は神秘的に聞こえますが、実際には価格が比較的安定しているデジタル資産です。しかし、これはそれが決して変動しないということではなく、設計者が意図的にそれをある安定した基準に固定するようにしているからです——通常はドルのような法定通貨です。

多くの人は、ステーブルコインが単一のものであると混同しやすいですが、実際には全くそうではありません。市場にはさまざまな発行モデルが存在し、その背後にある論理的な違いは非常に大きいです。

**法定通貨担保 - 最も主流の選択肢**

USATやUSDCのようなステーブルコインはこのカテゴリに属します。これらはTetherやCircleなどの民間企業によって発行されます。ワークフローは非常に簡単です：ユーザーまたは機関が同等のドルを預け入れると、発行者はチェーン上で対応する数量のステーブルコインを作成します。引き出したいですか？逆の操作を行えばいいだけです。

理解しておくべき重要な点は、あなたが持っているUSDTは本物のドルと同じではないということです。厳密に言えば、それは発行者のドルに対する請求権の証明書であり、債権証書に相当します。これが、こうしたステーブルコインの信用基盤が重要である理由であり、発行者は銀行口座、保管機関、および定期的な監査を持っている必要があります。

**暗号資産担保 - 分散型実験**

DAIはこの方向で最も成功した代表で、MakerDAOというDAOシステムによって管理されています。そのプレイスタイルは完全に異なります：ユーザーはETHやBTCのような変動の大きい資産をオーバーコラテラルしてから、システムは一定の比率でDAIを鋳造します。もし担保の価格が暴落すると、スマートコントラクトは自動的に清算メカニズムをトリガーします。

本質的に、これはアルゴリズム化された借入証明書です。中央集権的な企業はなく、すべてはコードとコミュニティのガバナンスによって推進されます。クールに聞こえますが、リスクも少なくありません。

**アルゴリズムステーブルコイン——市場に教訓を受けた教科書**

USTはかつて栄光を誇っていましたが、その後崩壊しました。このようなステーブルコインは、実際の担保に依存せず、プログラマーのアルゴリズム——増発または焼却——を通じて需給バランスを調整します。理論的には良さそうに聞こえますが、現実には一度システミックな衝撃に直面すると、ペッグを維持するのは非常に難しいです。Terraの教訓はすでに明らかです。

つまり、ステーブルコインの核心を理解することは、それらの発行メカニズムと背後にあるリスクの担保方法を理解することです。法定通貨の担保は相対的に保守的ですが、中央集権的な信用に依存しています。暗号担保はより分散化されていますが、市場の変動に敏感です。アルゴリズムステーブルコインは基本的に市場に否定されています。どのタイプを選ぶかは、リスクと分散化の程度のバランスによります。