ビットコインが12.6万から8.5万に下落し、コメント欄が盛り上がった。正直言って、この罠は何度も見たことがある——18年に経験し、22年にも経験した。毎回大きな下落の後は立ち直っているじゃないか？今、市場の感情指数が"恐怖区"に落ち込んでいるが、逆に私はますます興奮している。

**なぜこんなに下落しているのか？**

最も致命的な信号は：長年コインを握っていたベテランプレイヤーが清算を加速し始めていることです。彼らのコストは非常に低く、今出すことでも大きな利益を得ることができます。一方、かつての受け皿の主力――例えばETFの買い注文――の食欲は明らかに縮小しています。売り手の増加、買い手の減速により、天秤は自然と下向きになります。

10月のその政策の急変で、ほぼ200億のレバレッジが瞬時に蒸発し、市場は直接打撃を受けました。今でも、契約を行っている人々の中には反応できていない人が多く、流動性はすでに厳しくなり始めています。

**しかし、私の判断は異なります**

多くの人がこれをシステム的な問題だと捉えていますが、私はこれが単に周期の中での通常の調整だと思います。オンチェーンデータを見てみると、実際の状況は想像ほど悪くありません——活発なアドレスは大幅に減少しておらず、メインストリームエコシステムのロックアップ量は着実に増加しており、ステーブルコインも純流入しています。これはエコシステム自体の生命力がまだあることを示しています。価格の上下の変動は主に感情とマクロサイクルによって引き起こされる波乱です。

外部からの圧力は確かに存在します：連邦準備制度はまだ調整中で、国際情勢はやや緊張していますし、年末の資金状況も厳しいです。しかし、これらの要因は永続的ではなく、必ず転換します。

**本当の窓は来年の春にあるかもしれません**

多くの分析が回復には長い時間がかかると言っていますが、私の見解は異なります。重要な転換点は来年の3月前後にあるかもしれません。その理由は、連邦準備制度の引き締め周期がほぼ終了に近づいているからです。歴史的な経験が示すように、流動性が真に解放されるとき、市場はしばしば迅速に反応します。