ドル/円が新高を試す中、ユーロ/ドルは反転間近？連邦準備制度の利下げ期待に変化

央行政策転向、外為市場加速調整

先週（11/10-11/14）外為市場は明確な分化を示し、ドル指数は0.28%下落したが、個別通貨ペアの差異は大きかった。ユーロは0.46%上昇、豪ドルは0.68%上昇；円は0.73%下落。これらの数字の背後には、連邦準備制度の利下げ予想の激しい変動と各国中央銀行の政策立場の再評価が反映されている。

米国雇用データが決定要因、ユーロ/ドルの重要局面到来

連邦準備制度の12月の利下げの是非が市場の焦点となっている。CME FedWatch Toolの最新データによると、25ベーシスポイントの利下げの可能性は45.8%にとどまり、利率据え置きの確率は54.2%となっており、以前の市場予想と鮮明な対比をなしている。転換点は、連邦準備制度の関係者が最近相次いで"ハト派"の見解を示し、市場の緩和サイクルに対する楽観的な見通しを打ち消したことにある。

米東部時間11月12日、トランプは臨時予算法案に署名し、43日間続いた史上最長の政府閉鎖を終結させた。政府再開後、市場の焦点は経済指標の発表に迅速に移った。11月20日の9月非農業雇用報告と11月26日の第3四半期GDP修正値、10月PCE物価指数が、連邦準備制度の決定方針を判断する重要な指標となる。

分析によると、米国の労働市場がさらに弱含む場合、利下げ予想が強まり、ドルに圧力がかかる一方、ユーロには追い風となり、ユーロ/ドルの上昇を促す。逆に、堅調な雇用データは利下げ予想を弱め、ドルの動きを支える。

テクニカル面では、ユーロ/ドルは既に21日移動平均線を上回っているが、100日移動平均線1.166の抵抗線を突破していない。これを突破すれば更なる上昇局面が開けるが、そうでなければ下落の可能性が高まり、下値サポートは前回安値の1.146を見ている。

日本新首相の刺激策超予想外、円安トレンドの逆転は困難

先週、ドル/円は0.73%上昇し、その背景には日本の新首相高市早苗の政策シグナルがある。彼女は中央銀行が利上げペースを緩めると示唆し、拡張的な財政政策を推進する意向を示した。これらの措置は円を押し下げ続けると予想されている。

高市政権は今週、経済刺激策を公表予定であり、報道によると規模は約17兆円に達する見込みだ。ゴールドマン・サックスは、予想を超える刺激規模が日本の財政規律への懸念を再燃させ、長期国債の利回りを記録的な水準に押し上げ、円の継続的な下落を招く可能性を指摘している。

注目すべきは、日本当局の円安介入に対する態度は明確に強化されていない点だ。三菱UFJモルガン・スタンレー証券は、外貨準備を保護するために、日本の関係当局は円を1ドル＝161円程度まで容認する可能性があると見ている。

テクニカル面では、ドル/円は複数の移動平均線の上に位置し、RSIも強い買い圧力を示している。短期的には再び155付近を試す展開となり、上昇余地を開く。突破に失敗した場合、サポートは21日移動平均線の153.38を見ている。

今週の市場観測ポイント

米国9月非農業雇用データ、10月FOMC議事録、欧米の11月PMIデータ、日本政府の経済刺激策規模に注目。連邦準備制度の利下げ予想の変動と欧米経済の動向がドル及びユーロ/ドルの動きに影響を与え続ける一方、日本の刺激策が予想を超えるかどうかが、ドル/円の上昇持続に影響を与える。