海運株投資必読：業界サイクルから個別株選択までの完全ガイド

海運股近年來のパフォーマンスはジェットコースターのようだ。2022年のピークから現在の低迷まで、多くの投資家が一つの疑問を抱いている：この業界にはまだ投資価値があるのか？答えは「ある」だが、その前提は業界の本質と未来の潮流を理解することにある。

なぜ海運株に注目すべきか？

世界貿易の99%は海運によって行われている。エネルギー、原材料、消費財など、すべての品目が巨大な船隊を通じて世界中に運ばれている。これは海運株のパフォーマンスがグローバル経済活動の温度を直接反映していることを意味する。景気が良ければ海運株は活況を呈し、景気後退時には最も打撃を受ける。

これこそが海運株が投資家を惹きつける理由だ：経済サイクルの景気指標であり、サイクルトレードの良きツールでもある。

海運株のサイクルの困難：なぜ2022年以降株価が暴落したのか？

Dow Jonesグローバル海運指数は2011年から2023年までの動きで、業界の変動特性を明確に示している。特に2020年のパンデミックによる大暴落後、海運株は一気に反発したが、その反発は2022年中期にピークに達した後、突然止まった。

主要企業の実績からも問題の本質が見える：

世界最大の海運企業であるMaerskの時価総額は2022年初の史上高値から60%も下落している。第2位のHapag-Lloyd AGも2022年末のピークから約70%の調整を見せている。これは株式市場の感情の揺れではなく、ファンダメンタルズの実際の悪化を示している。

Maerskを例にとると、2022年の四半期売上高はピークの227.67億ドルから2023年第2四半期には130億ドルに減少し、43%の下落だ。さらに利益面も崩壊している。2022年中期の四半期純利益は88.79億ドルだったが、2023年第2四半期にはわずか14.53億ドルにまで縮小し、83%の減少となった。

この背後に何があるのか？ パンデミック期間中、世界のサプライチェーンの混乱により運賃が高騰し、海運企業は大きな利益を得た。しかし、サプライチェーンが正常化し、運力過剰となると、運賃は合理的な水準に戻り、企業の業績は急落する。これは典型的なサイクル性の業界特性だ。

グローバル海運の現状：注目すべきプレイヤーは誰か？

海運業界には特徴がある：真のトップ企業の多くは私企業であり、例えばスイスのMediterranean Shipping CompanyやフランスのCMA CGM Groupなどだ。一般投資家は直接購入できないが、公開市場にはいくつかの注目すべき上場企業も存在する。

米国株で買える海運株

Maersk（AMKBY）
世界最大の海運企業として、Maerskは130か国で事業を展開し、年間輸送価値は約6750億ドル。76,000人の従業員と418万TEUの総運力を持つ。デンマークの取引所に上場しているが、米国株投資家は粉末市場を通じて購入可能だ。1904年設立の老舗企業。

Hapag-Lloyd（HPGLY）
1970年設立、世界の運力は180万TEU。600以上の港で事業を展開し、130か国にサービスを提供。米国株の粉末市場でも取引されている。

東方海外（OROVY）
1947年に華商の董浩雲によって創立され、1969年にコンテナ輸送に進出。150隻以上の船を所有し、総運力は1000万トン超。世界7大海運企業の一つ。2017年に中遠海運集団（COSCO）に買収されたが、株式は依然として取引されている。

台湾株で買える海運株

長榮（2603）
台湾の海運大手で、時価総額は3650.82億元。遠東とアメリカ、南半球、北欧、東地中海を結ぶ貿易ルートを運航。200隻以上のコンテナ船を所有し、総運力は168万TEU。世界240港以上で事業を展開。

陽明（2609）
1972年設立、台湾の国内海運企業。時価総額は176億元。170港以上で70か国以上にサービスを提供し、従業員は5000人超、運力は70.56万TEU。

海運株の未来を決める4つの要因

1. FRBの金利政策が経済の温度を決定

現在、米連邦準備制度の基準金利は5.50%と高水準にあり、これが世界経済の成長を抑制している。米国のインフレデータが正常範囲に戻るにつれ、FRBは徐々に利下げに動くだろう。経済が再び息を吹き返せば、世界の貿易活動も回復し、海運サービスの需要も増加——これは海運株にとって明確な追い風だ。

2. 中国離れのサプライチェーンの二面性

西側経済圏はサプライチェーンの国内化・近代化を推進している。米国は多くの製造業を中国からメキシコへ移しており、これは中国と北米を結ぶ航線に直接的な影響を与える。長榮や陽明は遠東から米西/米東への航線に依存しており、このトレンドは長期的に彼らにとって挑戦となる。一方、MaerskやHapag-Lloydは航線の分布がより多様であり、影響は比較的小さい。

3. 地政学リスクと原油価格の変動

ロシア・ウクライナ戦争や中東情勢の悪化は国際原油市場に不確実性をもたらす。原油価格の上昇は海運企業の燃料コストを直接増加させ、利益率を圧迫する。これは完全に予測不能なシステムリスクだ。

4. 環境規制コストと中小企業の格差

今後、炭素排出に対する規制は一層厳しくなる見込みだ。大手海運企業は規模の優位性を活かし、船隊の「グリーン化」を低コストで実現できるため、中小企業よりもコスト優位を得やすい。MaerskやHapag-Lloydのような巨大船隊を持つ企業は、むしろ環境規制の流れから恩恵を受ける可能性がある。

海運株投資の基本的なアドバイス

上記の分析に基づき、投資家は次の原則に従うべきだ：

大手海運企業を優先的に選ぶ。時価総額100億ドル超のトップ企業は、業界の低迷期においてもコスト管理とリスク耐性に優れる。Maersk、Hapag-Lloyd、長榮などが該当。

小型の海運株は避ける。マクロ経済の変動は海運業に大きな影響を与えるため、規模の小さな企業はサイクルの中で生き残るのが難しい。

単一航路に過度に依存する企業は避ける。特に、遠東からアメリカやヨーロッパへの航路に偏る海運株は、米中のデカップリングの流れが不可逆的なためリスクが高い。

船齢に注目。新しい船は将来の環境規制に対応しやすく、長期的なコンプライアンスコストを抑えられる。

サイクルトレード戦略の実践法

海運株の投資は長期保有ではなく、サイクルに合わせた取引が基本だ。

段階的に買い増しを行う場合は、業界の底または底近辺で行うのが理想的だ。現在、経済成長の見通しが徐々に明るくなり、FRBが利下げ局面に入る兆しが見える中、徐々に投資を始める好機といえる。

保有期間中は、マクロ経済指標、世界貿易データ、企業の四半期決算を継続的に監視する。業界指標が再び強さを取り戻し、企業の収益が回復し始めたら、段階的に売却を進める。

最後に、サイクルのピーク付近で一気に売り抜け、次のサイクルを待つ。これが海運株の投資チャンスを最大化する方法だ。

結び

海運株は本質的に経済サイクルに連動した投資商品であり、安定したキャッシュフローを求める保守的な投資家には向かない。しかし、サイクルを理解し、忍耐強く待ち、絶望的な局面で逆張りできる投資家にとっては、最も効率的なサイクルトレードのツールとなり得る。

現在、世界経済は減速局面にあるが、FRBは間もなく利下げ局面に入りつつあり、海運株の底値は徐々に形成されつつある。先見の明を持つ投資家は、次のサイクルの到来を待ち構えるべきだ。