ドイツは景気後退に陥ったのか、それとも自己満足なのか？Rezessionとは何かを解説

最近关于经济衰退（Rezession）の議論が増えてきており、特にドイツで顕著です。ある人は既に衰退に入っていると主張し、高騰するインフレ率、失業データ、さまざまな経済指標を指摘しています。一方で、世界の株式市場は依然上昇を続け、企業の収益も過去最高を記録していることから、この見方に反対する意見もあります。では、そもそもRezessionとは何なのか、私たちはどうやってそれが本当に到来したかを判断すればいいのでしょうか？

Rezessionとは一体何を意味するのか

経済衰退は曖昧な概念ではありません。国際的に一般的に用いられる定義は、経済活動が明らかに、広範囲に、かつ持続的に縮小している状態です。最も一般的な判断基準は、国内総生産（BIP）が連続して2四半期マイナス成長を示すことです。健全な経済体は絶えず成長すべきであり、2四半期連続で生産が減少すれば、深刻な問題を示唆します。

ドイツにはもう一つ独自の定義方法があります。現地ではBIPデータだけでなく、生産潜在能力も考慮します。これは、すべての設備と従業員が最適に配置された場合に達成される理論的な生産水準です。実際の生産と理論的潜在能力との差が拡大し続けるとき、それはRezessionの到来を示します。

なぜ経済衰退が起こるのか—五つのトリガーポイント

すべての衰退の原因が同じではありません。成長期の経済はRezessionに陥りやすいですが、他の予測不可能な要因も危機を引き起こす可能性があります。

インフレの急上昇：物価が制御不能に上昇すると、中央銀行は経済を冷やしインフレを抑制するために金利を引き上げます。高金利はリセッションリスクを高め、失業率を上昇させ、企業や消費者の支出を減少させます。将来を不安視する人々は消費よりも貯蓄を優先し、企業もコスト抑制のために生産縮小やリストラを余儀なくされます。

過剰な生産能力：景気拡大期には、企業は消費者需要を満たすために生産を拡大します。需要がピークに達し、減少し始めると、余剰の商品の販売先がなくなり、企業は生産縮小やリストラを余儀なくされます。購買力の低下した民衆はさらに消費を控え、悪循環に陥ります。

不確実性の霧：戦争やパンデミックのような出来事は、消費者の行動を予測困難にし、経済の不安定さを増大させます。企業や個人は不透明な見通しの下で支出や投資を凍結し、経済活動が低迷し、最終的にはRezessionに発展する可能性があります。

エネルギー価格の暴騰：エネルギーは経済のエンジンです。エネルギーコストが急騰すると、経済は深刻なダメージを受けます。地政学的緊張により原油価格が突如上昇し、特にエネルギー輸入に依存するドイツのような国には最大の打撃となります。

投機バブル：資産価格が投機や市場の熱気、消費者信頼感により暴騰すると、バブルが形成されます。投資家は利益を期待して買い急ぎますが、売りが始まると供給が需要を上回り、価格が崩壊しバブルが破裂します。2000年のITバブルや2008年の不動産危機は典型的な例です。

2008年金融危機はどのようにRezessionに進展したのか

2008年の不動産バブルを例にとると、銀行は低金利の抵当貸付を通じて返済能力のない住宅所有者を誘引し、その高リスクのサブプライムローンをパッケージ化して再販売しました。ローンのデフォルトが急増すると、金融機関は窮地に陥ります。不動産市場は崩壊し、多くの住宅が差し押さえられ、株式市場も暴落。世界的な大企業の破綻や倒産が相次ぎ、何百万人もの失業者が出ました。金融の信頼喪失により銀行は貸し渋りを始め、国際貿易も停滞。政府は積極的な対策を講じてこの危機を乗り越えました。

ドイツは本当にRezessionに入っているのか

定義によれば、2四半期連続でBIPが減少すれば衰退とされます。2023年、ドイツは第1四半期に成長しましたが、第2・第3四半期は横ばい、第4四半期に減少しました。たとえ横ばいの2四半期を除外しても、2024年の第1四半期もマイナス成長であれば、ドイツは正式にRezession入りです。

ドイツifo経済研究所は第1四半期に0.1％の下落を予測しています。これにより、2023/24年の冬季に2四半期連続のBIP下落を経験したことになり、技術的にはRezessionの定義に合致します。横ばいの2四半期が正式に衰退と宣言されなくても、その弱さは衰退の痛みを十分に感じさせるものです。

さらに懸念されるのは、これがヨーロッパ最大の経済大国であるドイツで起きていることです。かつての「経済の奇跡の地」がどのように困難に陥ったのか？

ドイツが衰退に陥った真の原因

建設業の崩壊：ドイツの建設業購買担当者指数は2023年10月に3年ぶりの低水準に落ち込み、住宅建設プロジェクトの縮小速度は1999年以来最速となりました。欧州中央銀行の利上げにより資金調達コストがさらに上昇し、多くのプロジェクトが延期または中止を余儀なくされています。

ウクライナ戦争の長期的影響：ロシア・ウクライナ紛争はドイツのエネルギー価格を長期的に押し上げています。政府はエネルギー補助金を導入していますが、その長期的な効果には疑問が残ります。

需要の低迷：慎重なムードの広がりにより、海外の工業受注や消費支出も減少し、家庭の購買力を押し下げています。高いエネルギーコストや冬季の追加支出が状況をさらに悪化させています。

要するに、高いエネルギー価格、高金利、不確実性による投資の低迷が、現在のドイツのRezessionの核心的な推進要因です。

Rezessionは一般人に何を意味するのか

雇用の圧力：企業は衰退の中で採用を減らし、リストラを行います。失業率の上昇は求職をより困難にし、労働者の交渉力は低下します。雇用主は賃金や福利厚生を抑え、ボーナスや昇給を削減します。

購買力の低下：仕事を失わなくても、物価の上昇は収入を蝕みます。賃上げがインフレに追いつかず、実質的な生活水準が低下します。

資金調達の困難：条件を満たしていても、銀行は衰退期にはより慎重になり、借り手の財務状況や雇用の安定性を厳しく審査します。消費者は住宅や車の購入など大きな支出を先送りせざるを得なくなります。

心理的負担：金融的なプレッシャーによる精神的な負担は、個人だけでなく経済全体にも悪影響を及ぼします。

投資家の視点から見たチャンス

投資家にとって、Rezessionは必ずしも悪いことではありません。市場が下落しているときこそ、賢明なトレーダーは空売りを通じて利益を得ることができます。ウォーレン・バフェットの言葉を借りれば、「他人が貪欲なときに恐れ、他人が恐れているときに貪欲になれ」—衰退期には割安な資産が投資の好機です。

金などの安全資産は最近史上最高値を更新しています。衰退の有無にかかわらず、地政学的紛争や政治的イベント（例：2024年米国大統領選）も短期的な取引チャンスを生み出します。トレーダーにとって、市場の方向性はそれほど重要ではありません—重要なのは市場の変動そのものです。

展望

経済学者はドイツの2024年の見通しに楽観的ではありません。ドイツ銀行のチーフエコノミストは、BIPが0.3％縮小すると予測しています。ifo研究所長は、ドイツ経済の見通しを「かなり厳しい」と述べています。

一般人は今のうちに現職を大切にし、職業スキルを向上させるか、副業を探して収入源を増やすことが必要です。余裕のある人は早めに借金を返済し、金利のさらなる上昇を避けるべきです。

トレーダーにとって、衰退は自分の取引能力を証明する絶好の機会です。市場が上昇しても下落しても、動きがあれば利益を得られます。本当の投資家は、経済の衰退に失望せず、市場の変動に潜むチャンスを見出すものです。