オンチェーン監視に再び警報——深夜に消息が届き、巨大なビットコインの取引が沈黙期間から目覚めている。今月に入って似たような「休眠巨鯨」の目覚めが十回以上記録されており、その規模も非常に驚くべきものだ。

面白いのは、深夜に画面いっぱいに「暗号ETF大リストラ」のスクープが議論されている一方で、私はあまり動じていないことだ。2017年から何度も牛市と熊市を経験してきた人なら、ニュースの見出しに引きずられないことを早くから知っている。

本当に見る価値のあるものはニュースにはなく、オンチェーンにある。過去数週間、システムは30件以上の単一取引で千枚ビットコイン以上の機関レベルの送金記録を追跡してきた。これらのオンチェーンの足跡は嘘をつかず、語るストーリーとニュースの見出しは全く異なる。

**表面は賑やかだが、オンチェーンには真実がある**

最近、市場のETFに対する熱意は非常に高い。毎週、新しい資産運用会社が暗号ETF商品を発表し、活気に満ちているように見える。しかし、オンチェーンデータを覗き込むとすぐにバレてしまう——資金は実際には数社の巨頭の手に集中している。

機関のウォレット追跡データによると、管理規模が百億ドル以上の三大資産運用巨頭に流入したビットコインETFの資金は約85％を占めている。あのマーケティングに力を入れている小型ETFはどうだろうか？オンチェーン上ではほとんど真金白銀の流入は見られない。

さらに重要な指標は、取引所からのビットコイン純流出が継続していることだ。長期保有者の手にあるビットコインの供給量はすでに歴史的高水準の70％を超えている。これは何を意味するのか？本物のビットコインは絶えず短期の投機者の手から長期保有者の手に流れ続けているということだ。これは毎回の牛市前に必ず起こる現象だ。