ドルは2026年に二分される：前半は弱含み、後半は回復—あなたのFXポジションにとって何を意味するか

モルガン・スタンレーの最新の通貨見通しは、2026年に向けて微妙な展望を描いています。年央までドルの弱含みを予想し、その後、FRBの利下げサイクルが終了に向かうにつれて、ドルの価値が上昇する可能性があります。このダイナミクスは、クロス通貨取引や為替レートの動きを監視する投資家にとって重要な意味を持ちます。たとえば、200 USDからCNYへの換算などです。

前半の展望：なぜドルは弱くなるのか

米ドル指数 (DXY) は、2026年中までに約5％下落し、94の水準に達すると予測されています。これは、最近のサイクルで見られた「USDベアレジーム」の継続を示しています。この弱含みは、米国と世界の金利の収束が予想されることに起因します。モルガン・スタンレーの戦略家たちは、2026年前半にかけてFRBの利下げがあと3回行われると見ており、これは労働市場の緩みと、FRBの金融緩和に対する「積極的」な姿勢の高まりによるものです。

米国の労働市場の軟化は、季節的な変動を見せながらも、金利引き下げのための制度的な裏付けとなります。このハト派的な政策シフトは、自然と資本をドル資産からより高利回りの投資先へと流出させ、ドルに対して持続的な下押し圧力をかけることになります。

年央の転換点：キャリーが主役になるとき

2026年が年央を過ぎると、物語は劇的に変化します。FRBの利下げサイクルは終了し、米国経済の成長も再加速すると予想されます。この組み合わせにより、モルガン・スタンレーはこれを「キャリー移行期」と呼ぶ市場環境を引き起こします。これは、資金調達通貨が優先される状況です。

このシナリオでは、スイスフラン (CHF)、日本円 (JPY)、ユーロ (EUR) のような伝統的な資金調達通貨が注目されます。ドルは、より高いキャリーコストを提供する可能性があるにもかかわらず、移行期にはむしろ資金源としてより効果的に機能します。ただし、実際の勝者はヨーロッパ通貨、特にスイスフランであり、第二四半期の展開に伴い、クロスボーダー取引の最適な資金調達手段として位置付けられるでしょう。

ポートフォリオへの影響：通貨ベットのタイミング

トレーダーや投資家にとっての重要なポイントは明確です。前半のベアフェーズには逆らわず、後半のキャリー移行期に備えることです。2026年の通貨ダイナミクスは戦術的な柔軟性を必要とし、最初の6ヶ月で効果的だった戦略が後半には逆効果になる可能性もあります。これらの変化を監視することは、為替リスクを多く抱える投資家や国際資本配分を計画している人にとって極めて重要です。