投資の伝説的な Warren Buffettは、EBITDAを企業評価の主要指標として使うことに不満を示したことがあります。その理由は、この数字が実態以上に良く見えることがあり、誤った批評を招く可能性があるからです。しかし、なぜさまざまな投資家が依然としてEBITDAを考慮し続けるのでしょうか？
その答えは、EBITDAとは何かを理解し、その使い方を制限し、他の情報と併せて分析すべき理由にあります。
EBITDAはEarnings Before Interest, Tax, Depreciation, and Amortizationの略称であり、利息、税金、減価償却費、償却費を差し引く前の利益を意味します。
本質的に、EBITDAは「現金ベースの営業利益」であり、企業が商品やサービスの販売からどれだけ純粋な収益を得ているかを示す指標です。これにより、さまざまな費用を差し引く前の純粋な売上高から得られるキャッシュフローの大きさを把握できます。
TeslaやSEAグループ、大手スタートアップ企業などは、純利益（Net Income）よりもEBITDAを重視する傾向があります。これらの企業は成長段階にあるためです。
EBITDAは「生の情報」を提供します。すなわち、企業の主要な事業活動からのキャッシュ創出能力を示すものであり、財務管理の決定や会計方針、各国の税制状況を考慮しない指標です。
そのため、同じ業界内の企業を比較する際に役立ちます。例えば、企業AのEBITDAが企業Bより高い場合、Aの方が営業活動からの利益創出能力が高いと判断できます。
ただし、注意点もあります： EBITDAは「純利益」よりも高くなることが多く、重要な費用を差し引いていないためです。さらに、企業が赤字の場合でもEBITDAがプラスになることがあります。
基本的な計算式は次の通りです。
EBITDA = 税引前利益 + 利息 + 減価償却費 + 償却費
または、
EBITDA = EBIT + 減価償却費 + 償却費
タイ・プレジデントフーズ社の2020年の例を挙げます。
計算： EBITDA = 5,997,820,107 + 2,831,397 + 1,207,201,652 + 8,860,374 = 7,216,713,530バーツ
この数字は、タイ・プレジデントフーズがその年に営業活動から約7.2十億バーツの純粋な利益を生み出したことを示しています。
多くの場合、EBITDAは財務諸表の正式な項目としては記載されていません。ただし、一部の企業は年次報告書で明示しています。例えば、MINOR INTERNATIONALはこの数字を明確に示しています。
興味のある企業が示していない場合は、一般的な財務データから自分で計算することも可能です。
EBITDAは次の分析に最も適しています。
負債返済能力 - EBITDAを支払利息で割ることで、企業がどれだけ多くの支払いをカバーできるかがわかります。数値が高いほど良い。
業界内比較 - 同じ種類の企業間で比較する際に、公平な評価が可能です。
短期的な分析 - 1〜2年の期間で見るのが望ましく、長期的な視点では減価償却の影響も考慮すべきです。
EBITDAマージン = EBITDA ÷ 総売上高 × 100
この指標は、「売上高100に対して、どれだけの利益を生み出しているか」を示します。
良好なEBITDAマージンは10%以上が望ましく、数値が高いほどリスクが低いとされます。
営業利益は「営業活動からの利益」または「営業収益」と呼ばれ、商品やサービスの販売から得られる主要な収益です。
計算式： 営業利益 = 売上高 - 営業費用
( 主な違い：
EBITDAは利息、税金、減価償却費、償却費を差し引かず、「純粋な営業キャッシュフロー」に近い概念です。
営業利益はこれらの費用を差し引いた後の利益であり、より実態に近い収益を示します。
) EBITDAは操作可能な数字です。
一部の企業は、数字を良く見せるために意図的に調整している場合があります。これにより、実態と乖離した印象を与えることがあります。
EBITDAは、企業の負債返済や実際のキャッシュフローを考慮していません。高いEBITDAを示す企業でも、実際には支払い能力が乏しい場合もあります。
利息や税金などの費用は、経営者のコントロール範囲外のため、これらを無視した指標だけでは経営の実態を把握できません。賢い投資家はこれらも含めて総合的に判断すべきです。
計算過程に調整の余地があるため、EBITDAだけに頼るのは危険です。
EBITDAは、「企業のキャッシュ創出能力」を良く見せるための視点を提供します。財務管理や税金、会計方針に左右されずに企業の本質を把握できるからです。
しかし、EBITDAだけを頼りに投資判断を下すのは危険です。実態を正しく反映していない可能性があるからです。 Warren BuffettはEBITDAを好まない理由も同じです。それは、「流動性」や「企業の実態」を隠すためです。
正しい使い方： EBITDAは純利益（Net Income）、キャッシュフロー、負債比率などと併せて考慮し、企業の全体像を把握すべきです。
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EBITDAは思ったほど簡単ではない - なぜバフェットは警戒しているのか、しかし投資家は知る必要があるのか？
バフェットはEBITDAに注意喚起
投資の伝説的な Warren Buffettは、EBITDAを企業評価の主要指標として使うことに不満を示したことがあります。その理由は、この数字が実態以上に良く見えることがあり、誤った批評を招く可能性があるからです。しかし、なぜさまざまな投資家が依然としてEBITDAを考慮し続けるのでしょうか？
その答えは、EBITDAとは何かを理解し、その使い方を制限し、他の情報と併せて分析すべき理由にあります。
EBITDAとは何か？実際には？
EBITDAはEarnings Before Interest, Tax, Depreciation, and Amortizationの略称であり、利息、税金、減価償却費、償却費を差し引く前の利益を意味します。
本質的に、EBITDAは「現金ベースの営業利益」であり、企業が商品やサービスの販売からどれだけ純粋な収益を得ているかを示す指標です。これにより、さまざまな費用を差し引く前の純粋な売上高から得られるキャッシュフローの大きさを把握できます。
TeslaやSEAグループ、大手スタートアップ企業などは、純利益（Net Income）よりもEBITDAを重視する傾向があります。これらの企業は成長段階にあるためです。
なぜ投資家にとって重要なのか？
EBITDAは「生の情報」を提供します。すなわち、企業の主要な事業活動からのキャッシュ創出能力を示すものであり、財務管理の決定や会計方針、各国の税制状況を考慮しない指標です。
そのため、同じ業界内の企業を比較する際に役立ちます。例えば、企業AのEBITDAが企業Bより高い場合、Aの方が営業活動からの利益創出能力が高いと判断できます。
ただし、注意点もあります： EBITDAは「純利益」よりも高くなることが多く、重要な費用を差し引いていないためです。さらに、企業が赤字の場合でもEBITDAがプラスになることがあります。
EBITDAの計算方法
基本的な計算式は次の通りです。
EBITDA = 税引前利益 + 利息 + 減価償却費 + 償却費
または、
EBITDA = EBIT + 減価償却費 + 償却費
実例による計算例
タイ・プレジデントフーズ社の2020年の例を挙げます。
計算： EBITDA = 5,997,820,107 + 2,831,397 + 1,207,201,652 + 8,860,374 = 7,216,713,530バーツ
この数字は、タイ・プレジデントフーズがその年に営業活動から約7.2十億バーツの純粋な利益を生み出したことを示しています。
EBITDAはどこで見つけられるか？
多くの場合、EBITDAは財務諸表の正式な項目としては記載されていません。ただし、一部の企業は年次報告書で明示しています。例えば、MINOR INTERNATIONALはこの数字を明確に示しています。
興味のある企業が示していない場合は、一般的な財務データから自分で計算することも可能です。
EBITDAの適切な使い方
EBITDAは次の分析に最も適しています。
負債返済能力 - EBITDAを支払利息で割ることで、企業がどれだけ多くの支払いをカバーできるかがわかります。数値が高いほど良い。
業界内比較 - 同じ種類の企業間で比較する際に、公平な評価が可能です。
短期的な分析 - 1〜2年の期間で見るのが望ましく、長期的な視点では減価償却の影響も考慮すべきです。
EBITDAマージン - より良い指標
EBITDAマージン = EBITDA ÷ 総売上高 × 100
この指標は、「売上高100に対して、どれだけの利益を生み出しているか」を示します。
良好なEBITDAマージンは10%以上が望ましく、数値が高いほどリスクが低いとされます。
EBITDAと営業利益（Operating Income）の違いは？
営業利益は「営業活動からの利益」または「営業収益」と呼ばれ、商品やサービスの販売から得られる主要な収益です。
計算式： 営業利益 = 売上高 - 営業費用
( 主な違い：
EBITDAは利息、税金、減価償却費、償却費を差し引かず、「純粋な営業キャッシュフロー」に近い概念です。
営業利益はこれらの費用を差し引いた後の利益であり、より実態に近い収益を示します。
EBITDAを使う際の注意点
) EBITDAは操作可能な数字です。
一部の企業は、数字を良く見せるために意図的に調整している場合があります。これにより、実態と乖離した印象を与えることがあります。
実際の流動性を反映しない
EBITDAは、企業の負債返済や実際のキャッシュフローを考慮していません。高いEBITDAを示す企業でも、実際には支払い能力が乏しい場合もあります。
経営の良し悪しを示さない
利息や税金などの費用は、経営者のコントロール範囲外のため、これらを無視した指標だけでは経営の実態を把握できません。賢い投資家はこれらも含めて総合的に判断すべきです。
数字は操作可能
計算過程に調整の余地があるため、EBITDAだけに頼るのは危険です。
簡潔なまとめ
EBITDAは、「企業のキャッシュ創出能力」を良く見せるための視点を提供します。財務管理や税金、会計方針に左右されずに企業の本質を把握できるからです。
しかし、EBITDAだけを頼りに投資判断を下すのは危険です。実態を正しく反映していない可能性があるからです。 Warren BuffettはEBITDAを好まない理由も同じです。それは、「流動性」や「企業の実態」を隠すためです。
正しい使い方： EBITDAは純利益（Net Income）、キャッシュフロー、負債比率などと併せて考慮し、企業の全体像を把握すべきです。