株式を分析する3つの方法：額面価値、簿価、時価が投資をより良くするのに役立つ方法

株式に投資したいとき、あなたにはそれを評価するための3つの異なるレンズがあります。各レンズは同じ資産について異なる物語を語っています。この実践ガイドでは、名目価値、簿価、時価の仕組み、それぞれを信頼すべきタイミングとその落とし穴について説明します。

なぜ株式の評価方法は3つもあるのか？

すべては根本的な質問から始まります：「株式の『本当の』価格は何か？」 その答えは、何を分析したいかによって異なります。

株式には唯一の真の価値はありません。名目価値はすべての始まりを示し、簿価は帳簿の裏側を見せ、時価は今市場が支払う意志のある価格を反映します。これらは補完関係にあり、競合するものではありません。

時価：毎日あなたの画面に映るもの

まず、多くの投資家が時間を費やす場所から始めましょう：日々の取引価格、通称時価です。

時価は単純に買い手と売り手の出会いの結果です。買いたい人が多ければ価格は上がり、逆なら下がります。これだけです。

計算方法：

時価 = 時価総額 ÷ 発行済株式数

実例：

時価総額が69億4000万ユーロ、発行済株式数が3,020,000株の上場企業を想像してください。時価は：

時価 = 6,940,000,000 € ÷ 3,020,000 = 2.298 €／株

これは取引時間中にあなたの取引プラットフォームで点滅している数字です。

この値を使うタイミング：

これはあなたの日々の取引の羅針盤です。買い注文を出すときの基準は時価です。特定の価格まで下落したら買いたい場合（(指値注文)）、時価があなたのリミットになります。

主な弱点：

時価は企業の財務状況以上のものを反映します。意見、投機、地政学的ニュース、金利変動、セクターの熱狂や集団的パニックなどです。

中央銀行が金融政策の引き締めを発表すれば、個別の堅実な企業でも株価は下落します。重要なセクターの発表があれば、数字が変わらなくても株価は反応します。時価は変動しやすく、時には実態と乖離します。

簿価：企業の会計が示すもの

次に視点を変えましょう。時価が「市場が価値だと考えるもの」なら、簿価は「会計が示す価値」です。

計算方法：

簿価 = (資産 - 負債) ÷ 発行済株式数

つまり、純資産を株式数で割ったものです。

例：

ある企業の資産が750万ユーロ、負債が241万ユーロ、発行株式数が58万株の場合、

簿価 = (750万 € - 241万 €) ÷ 58万株 = 8.775 €／株

何に役立つか：

これはバリュー投資家のお気に入りのツールです。ウォーレン・バフェットの格言「良い企業を良い価格で買う」に従う投資家は、時価と簿価を比べて割安かどうかを判断します。比率はP/簿価（P/VC）です。

株価が5 €で簿価が8 €なら、P/VCは0.625です。これは、純資産1ユーロあたり62.5セントを支払っていることを意味し、理論的には割安です。

IBEX 35の2つのガス会社を比較して、P/VC比率が低い方が「より割安」と判断できるでしょう。

重要な制約：

• 会計は常に現実を正確に反映しない： 会計操作のトリックがあります。企業は数字を粉飾できるのです。
• テクノロジー企業や小型企業にはあまり適さない： スタートアップは特許、才能、ブランドなどの無形資産を持ち、帳簿には正確に反映されません。そのため、簿価は実際の価値を過小評価します。
• 小型株や無形資産の多い企業は非効率： 簿価は本当の潜在能力を捉えきれません。

名目価値：忘れられた出発点

最後に、名目価値があります。これは日常の取引ではあまり使われませんが、重要な役割もあります。

計算方法：

名目価値 = 企業の資本金 ÷ 発行済株式数

例：

資本金が650万ユーロ、発行株式数が50万株の企業の場合、

名目価値 = 650万 € ÷ 50万株 = 13 €／株

これは、企業が最初に市場に株を出したときの価格です。

株式投資において重要性が低い理由：

名目価値は非常に短期間しか意味を持ちません。発行時に決定され、その後は株式に満期がないため、価値は薄れます。債券のように満期時に額面が返されるわけではありません。

今どこで名目価値が使われているか：

転換社債です。転換社債に投資すると、定期的に利息を受け取り、満期時にはあらかじめ定められた価格で株式に転換できる選択肢があります。その転換価格は「名目価値」の参考値として機能しますが、より複雑な計算式（通常は一定期間の平均株価の一定割合）で決まります。

実践的な比較：いつどれを使うか

長期投資（バリュー投資スタイル）：

• 優先：簿価 vs. 時価
• 重要な質問：株は純資産と比べて割安か？
• ツール：P/簿価比率

日々のトレーディング：

• 優先：時価
• 重要な質問：どの価格でエントリーし、どの価格でエグジットするか？
• ツール：価格に基づく指値注文

転換社債の分析：

• 優先：債券の名目価値 + 転換の可能性
• 重要な質問：どの価格で転換でき、株価はそのときいくらになるか？

各評価方法の制約について知っておくべきこと

名目価値の制約：

• 解釈の範囲は非常に狭い
• 現代のトレーディングにはほとんど役立たない
• 発行時にのみ重要

簿価の制約：

• 創造的会計に弱い（いわゆる「クリエイティブ・アカウンティング」）
• テクノロジー企業やスタートアップ、無形資産の多い企業の評価には非効率
• これらのセクターでは実態を反映しないことがある

時価の制約：

• 企業外の要因に大きく左右される：金融政策、地政学的ニュース、経済期待の変化
• 非合理的な熱狂に影響されやすい
• イベントを過大評価または過小評価し、実態を歪めることがある
• 現在と将来の投機を反映し、実態だけではない

参考表

すべてはコンテキスト次第

ここで厳しい真実を伝えます：これらの値は「正しい」わけでは全くありません。すべては不完全なツールです。

良い投資家は一つの指標に固執しません。P/簿価比率が低いからといって投資するわけではありません。時価が5%下落したからといって売るわけでもありません。相関と因果を混同しないことが重要です。

経験豊富な投資家は情報を三角測量します。簿価を見て企業の堅実さを判断し、時価を見て取引のチャンスを探し、両者をセクターや経済、特定のニュースとともに文脈化します。

投資は数字を読むだけではなく解釈が必要です。ここに経験、継続的な金融教育、ファンダメンタル分析の役割があります。各値は手がかりを与えます。あなたの仕事はそれらをつなげることです。