連邦準備制度理事会が緩和政策を開始、金銀が先行して上昇、ドルは圧迫される

貴金属は大幅に上昇し、その背後の推進力は12月10日のジェローム・パウエル連邦準備制度理事会（FRB）議長の政策決定にあります。当日、米東時間にFRBは金利範囲を3.50%-3.75%に引き下げ、1回あたり25ベーシスポイントの利下げを実施しました。さらに重要なのは、12月12日から400億ドルの短期国債を購入し続けると同時に、今後数ヶ月間は高水準の買い入れを維持することを発表したことです。この措置は、市場では量的緩和（QE）の兆候と広く解釈されています。ジェローム・パウエル議長の発言は比較的穏やかで、予想されたようなタカ派的な姿勢ではなく、市場の信頼感をさらに高めました。

このニュースを受けて、ドル指数は直ちに0.6%以上大幅に下落し、12月11日時点では98.53まで弱含み、1ヶ月以上ぶりの安値を記録しました。これに対して、金と銀は目立ったパフォーマンスを見せ、市場のスター資産となっています。

来年の利下げ期待の後退とドルの長期的圧力

最新のFRBドット・プロットは慎重なシグナルを放っています。予測によると、2026年末の金利中央値は3.4%にとどまり、来年はわずか1回の25ベーシスポイントの利下げにとどまる見込みで、市場が以前に織り込んでいた2回の利下げ予想を大きく下回っています。それでも、よりマクロな視点から見ると、ドルの見通しは依然として圧力にさらされています。

マクロ戦略家のエドワード・ハリソンは、FRBと他国の中央銀行の政策の分化が進む中、特に各国の中央銀行のタカ派的な姿勢が強まることで、ドルの弱含みの背景には債券利回りや国際的な金利差の変化が関係していると指摘しています。つまり、米国の金利優位性が縮小するにつれて、ドルの下落圧力は持続することになります。

金の強気相場はまだ余地あり、各国中央銀行が推進役

貴金属の見通しについて、市場の専門家は概ね楽観的です。サマーズ銀行のチーフ投資戦略家チャル・チャナナは、金の上昇余地を支える複数の要因を挙げています。まず、米国の財政赤字が拡大し続けており、長期金利の圧力は解消しにくい状況です。次に、地政学的リスクが次々と浮上し、安全資産としての金の需要が高まっています。さらに、米ドルのデドル化が進む中、各国中央銀行の金購入意欲は衰えていません。これらの要素が重なり合い、現在の金の強気相場はまだ終わっていないことを示しています。

各国中央銀行は金準備の重要性をますます高めています。世界の金準備量ランキングを見ると、主要経済圏は着実に、または加速して金保有量を増やしており、これは各国が通貨政策の分化を背景に、金を戦略的準備資産として再評価していることを反映しています。このような中央銀行の資産配分の傾向は、金の需要基盤をさらに強化し、金価格に構造的な支えを提供しています。

ドルの下落、中央銀行の買い増し、地政学的リスクの高まりといった複合的な作用の下、金と銀の今後の動きには引き続き注目が必要です。