**預期陡転、市場の米連邦準備制度理事会（FRB）利下げ信頼喪失**シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）の「FRBウォッチ」ツール最新データによると、12月の利下げに対するトレーダーの見方が驚くべき逆転を見せている。今週火曜日の利下げ確率は依然として約50％だったが、連邦政府の停止によるデータギャップ問題が明らかになったことで、この予想はわずか一日で崩れ、現在の確率は約30％にまで低下している。さらに驚くべきことに、約1か月前には市場は同月の利下げを94％と高く見積もっていたが、それが30％にまで下落しており、市場の感情の大きな変化を示している。この予想の調整はドルの強さを直接促進している。水曜日（11月19日）のニューヨーク市場中、ドル指数は9月25日以来最も顕著な1日パフォーマンスを記録し、ブルームバーグのドルスポット指数は0.5％上昇、終値は2週間超ぶりの高値を更新した。ドルの強さに牽引され、他の主要通貨も軟化した。ポンド/ドルは最も弱く、水曜日に0.7％下落し、4日連続の下落となり、10月24日以来最長の連続下落記録を更新した。円は一時1.1％急落し、157.18まで下落、今年1月中旬以来の最安値を付けた。ニュージーランドドルも同様に低迷し、4月以来の安値に落ち、年初来の上昇分をほぼ帳消しにした。**データ空白期による政策不確実性**この事象の根源は、米国労働統計局の水曜日の発表にある。連邦政府の停止（米国史上最長の停止）により、同局は10月の雇用データを適時に発表できず、失業率さえも統計できなかった。労働統計局は10月のデータを11月の完全報告に統合して公表することを決定したが、これには深刻な政策上の問題が伴う。11月の非農業雇用報告は当初12月5日に発表予定だったが、現在は12月16日に延期されている。この時間差の影響は軽視できない。FRBの今年最後の政策会議は12月上旬に開催される予定だが、新たな雇用データは会議終了の6日後にしか発表されない。これにより、FRBの決定者は12月の利上げ・利下げを検討する際に、利用できる経済データが非常に限られることになる。9月の非農業雇用報告は今週木曜日に発表されるが、完全な10月データの基準が欠落しているため、その参考価値も大きく減少している。**市場と当局の立場の衝突**米国銀行の戦略家アレックス・コーエンは水曜日のコメントで、ドルの本日の反発は「非常に顕著」であり、ドルはさらに上昇する余地があると考えている。これは、トレーダーが12月の利下げの必要性を証明するための証拠をより多く必要としているためだ。言い換えれば、データ不足の状況下では、利下げは高リスクの決定となる。この慎重な姿勢は、FRB内部の意見分裂とも呼応している。水曜日に公表された10月28-29日の会議議事録によると、前月の利下げ決定にもかかわらず、決定に関わる当局者間には意見の大きな隔たりがあった。参加者は、引き続き金利を引き下げることがインフレ抑制の成果に逆効果をもたらすことを懸念している。富国銀行ニューヨークの戦略家アロープ・チャタジーは、タイムリーなデータが不足している状況では、金利を据え置く可能性が明らかに高まっていると直言し、9月の雇用データに異常な弱さが見られない限り、多くの決定者は12月に動かずにいると述べている。**連鎖反応：金とその他資産の激しい変動**利下げ予想の急激な変化は、他の市場にも波紋を呼んでいる。金価格は水曜日の取引中に激しく動き、早朝には4132.86ドル/オンスまで急騰し日中高値を付けたが、その後急落し4055.53ドル/オンスの安値を記録した。最終的に、現物金は水曜日の終値でわずか0.26％上昇し、4077.93ドル/オンスで取引を終えたが、取引中の上昇分は完全に帳消しとなった。この金の急落はドルの強さと直接連動している。ドル高はドル建ての金の海外買い手にとって高価になり、購買力を削ぐ。併せて、利下げ期待の低下は、金の安全資産としての魅力も減少させる。金の利回りは高まる米国債の利回りと比較できないためだ。英国の財政見通しへの懸念も火に油を注ぎ、ポンドをさらに押し下げ、ユーロなどリスク資産も売られている。これらすべては、金利引き上げ・引き下げの予想変化の下で、トレーダーが世界の資産配分を再評価していることを示している。
トレーダーが大規模に予想を修正！米連邦準備制度理事会の12月の利上げ・利下げ確率が劇的に変化 ドルは9月の最強の上昇を記録
預期陡転、市場の米連邦準備制度理事会（FRB）利下げ信頼喪失
シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）の「FRBウォッチ」ツール最新データによると、12月の利下げに対するトレーダーの見方が驚くべき逆転を見せている。今週火曜日の利下げ確率は依然として約50％だったが、連邦政府の停止によるデータギャップ問題が明らかになったことで、この予想はわずか一日で崩れ、現在の確率は約30％にまで低下している。さらに驚くべきことに、約1か月前には市場は同月の利下げを94％と高く見積もっていたが、それが30％にまで下落しており、市場の感情の大きな変化を示している。
この予想の調整はドルの強さを直接促進している。水曜日（11月19日）のニューヨーク市場中、ドル指数は9月25日以来最も顕著な1日パフォーマンスを記録し、ブルームバーグのドルスポット指数は0.5％上昇、終値は2週間超ぶりの高値を更新した。ドルの強さに牽引され、他の主要通貨も軟化した。ポンド/ドルは最も弱く、水曜日に0.7％下落し、4日連続の下落となり、10月24日以来最長の連続下落記録を更新した。円は一時1.1％急落し、157.18まで下落、今年1月中旬以来の最安値を付けた。ニュージーランドドルも同様に低迷し、4月以来の安値に落ち、年初来の上昇分をほぼ帳消しにした。
データ空白期による政策不確実性
この事象の根源は、米国労働統計局の水曜日の発表にある。連邦政府の停止（米国史上最長の停止）により、同局は10月の雇用データを適時に発表できず、失業率さえも統計できなかった。労働統計局は10月のデータを11月の完全報告に統合して公表することを決定したが、これには深刻な政策上の問題が伴う。11月の非農業雇用報告は当初12月5日に発表予定だったが、現在は12月16日に延期されている。
この時間差の影響は軽視できない。FRBの今年最後の政策会議は12月上旬に開催される予定だが、新たな雇用データは会議終了の6日後にしか発表されない。これにより、FRBの決定者は12月の利上げ・利下げを検討する際に、利用できる経済データが非常に限られることになる。9月の非農業雇用報告は今週木曜日に発表されるが、完全な10月データの基準が欠落しているため、その参考価値も大きく減少している。
市場と当局の立場の衝突
米国銀行の戦略家アレックス・コーエンは水曜日のコメントで、ドルの本日の反発は「非常に顕著」であり、ドルはさらに上昇する余地があると考えている。これは、トレーダーが12月の利下げの必要性を証明するための証拠をより多く必要としているためだ。言い換えれば、データ不足の状況下では、利下げは高リスクの決定となる。
この慎重な姿勢は、FRB内部の意見分裂とも呼応している。水曜日に公表された10月28-29日の会議議事録によると、前月の利下げ決定にもかかわらず、決定に関わる当局者間には意見の大きな隔たりがあった。参加者は、引き続き金利を引き下げることがインフレ抑制の成果に逆効果をもたらすことを懸念している。富国銀行ニューヨークの戦略家アロープ・チャタジーは、タイムリーなデータが不足している状況では、金利を据え置く可能性が明らかに高まっていると直言し、9月の雇用データに異常な弱さが見られない限り、多くの決定者は12月に動かずにいると述べている。
連鎖反応：金とその他資産の激しい変動
利下げ予想の急激な変化は、他の市場にも波紋を呼んでいる。金価格は水曜日の取引中に激しく動き、早朝には4132.86ドル/オンスまで急騰し日中高値を付けたが、その後急落し4055.53ドル/オンスの安値を記録した。最終的に、現物金は水曜日の終値でわずか0.26％上昇し、4077.93ドル/オンスで取引を終えたが、取引中の上昇分は完全に帳消しとなった。
この金の急落はドルの強さと直接連動している。ドル高はドル建ての金の海外買い手にとって高価になり、購買力を削ぐ。併せて、利下げ期待の低下は、金の安全資産としての魅力も減少させる。金の利回りは高まる米国債の利回りと比較できないためだ。
英国の財政見通しへの懸念も火に油を注ぎ、ポンドをさらに押し下げ、ユーロなどリスク資産も売られている。これらすべては、金利引き上げ・引き下げの予想変化の下で、トレーダーが世界の資産配分を再評価していることを示している。