アメリカ雇用データの振動：ドル、米株、金の三角関係の攻防

トレーダーは一つのレポートに注目している。12月16日、米国労働統計局は政府再開後初めて雇用データを発表し、このレポートには10月の非農部分データと11月の完全数字が含まれる。市場は11月の雇用者数が13万人に反発すると予想しており、10月は1万人の減少が見込まれている。

しかし、表面的な数字に惑わされてはいけない。シティグループのエコノミストは、この反発は大部分が季節調整によるものであり、労働需要の実質的な改善を示すものではないと指摘している。この詳細は非常に重要だ——なぜなら、それが連邦準備制度の利下げ路線の判断に直接影響を与えるからだ。

利下げ予想と米国雇用データの相互作用

連邦準備制度の最新のドット・プロットは、2026年に一度だけ利下げを予定しているというシグナルを示している。しかし、トレーダーの賭けは異なる。彼らは来年に2回の利下げを予想している。シカゴ商品取引所のFedWatchツールによると、市場は現在、次の利下げが2026年4月に起こると織り込んでおり、その確率は61%だ。

このギャップは問題をよく表している。DWS Americasの固定収益担当責任者ジョージ・カトランボーネは、「金利の動きと労働市場の動きは密接に関連している。今週の米国雇用データがすべてを決定するだろう」と述べている。

しかし、期待を下げる声もある。ウィズダムツリーの固定収益戦略責任者ケビン・フラナガンは、政府の一時停止期間中のデータ収集の困難さにより、今回のレポートの信頼性は限定的だと指摘している。本当の検証は2026年1月9日に米国労働統計局が12月の雇用レポートを発表したときに行われる。

米ドル、米国株、金はどう対応するか

この米国雇用データは、市場の指揮棒となる。

もしデータが堅調であれば、トレーダーは連邦準備制度が高金利を維持するとの予想を高め、米ドルは強含み、金と米国株は下落圧力にさらされる。

もしデータが弱い場合、市場は利下げの可能性を高め、米ドルは下落し、金と米国株は上昇の機会を迎える。

モルガン・スタンレーとシティグループは、長期的な見通しにおいて逆の判断を示している。モルガン・スタンレーは、米ドルは来年上半期に5%下落すると予測し、市場にはより深い利下げサイクルを織り込む余地があると考えている。一方、シティグループは米ドルの回復可能性を高く評価し、米国経済は依然として堅調であり、国際資本の流入を引き続き引きつけ、ドル相場を支えると見ている。

この多資産の攻防戦の最終的な答えは、12月16日の米国雇用データの中に隠されている。