円は継続的な圧力に直面！中央銀行の利上げ後、市場はなぜむしろ弱気なのか？

日本央行12月19日宣布加息25個基点，将政策利率提升至0.75%，这是自1995年来的最高水平。然而市场的反应却出乎意料——美元兑日元汇率并未因此下跌，反而呈现上升态势，这背后究竟隐藏了什么信号？

加息决议缺乏明確前瞻指針

央行行長植田和男在新聞發布會上的表態成為關鍵。儘管聲明強調若經濟與物價前景符合預期將繼續推進加息，但植田行長對下一階段加息的具體時間並未給出清晰指引。他提到，確定中性利率水平存在困難，央行計劃適時調整中性利率預估範圍（目前為1.0%~2.5%）。

這種模糊的態度讓市場解讀產生分歧。道富投資管理公司策略師Masahiko loo指出，投資者可能將本次加息視為偏鴿派的立場，導致日元短期承壓。該機構維持美元兌日元在135-140區間的長期目標，認為美聯儲的寬鬆環境和日本投資者提升外匯對沖比例的支撐依然存在。

市場預期與央行指引存在錯配

澳新銀行策略師Felix Ryan分析認為，美元兌日元的上揚反映出交易員對日本央行未來加息節奏和力度仍缺乏信心。儘管市場普遍預期央行在2026年繼續推進加息周期，但利差環境對日元並不有利。該行預測2026年底美元兌日元將升至153。

隔夜指數掉期市場的數據顯示，交易員預計日本央行最快在2026年第三季度才會將利率推升至1.00%。野村證券認為，只有當央行釋放出下次加息可能提前（比如早於2026年4月）的信號時，市場才會真正做出鷹派反應，激發日元購盤。

G10交叉盤中日元表現落後

當下的現實是，日元相對於G10貨幣籃子表現較弱。這主要源於兩個因素：一是美日利差依然維持在較高水平，不利於日元升值；二是日本投資者正在逐步提高對美元、歐元等的對沖配置，這也抑制了日元的上行動力。

除非央行行長能夠提供足夠有信服力的指引——表明終端利率會超出市場預期——否則僅憑不大幅調整中性利率預估範圍，很難說服市場相信日元有顯著升值的基礎。

當前市場靜待2026年日本央行的後續表態，究竟下一次加息是否會如預期般在第三季度到來，將成為決定日元後市的關鍵因素。