2024年のマクロ経済および地政学的背景は、金のインデックスファンドへの関心を再燃させている。ウクライナやガザでの緊張、米国の政治情勢の変化の可能性と相まって、投資家は予想されるボラティリティに対するヘッジを求めている。
同時に、金利構造のアーキテクチャは好ましいシナリオを呈している。債務利回りと金価格には良く知られた逆相関関係が存在する。連邦準備制度が金利引き下げを検討するにつれ、米ドルの価値が下落し、国際市場での金のアクセスが安価になり、需要が刺激されると予想される。この現象は、最近の伝統的債券市場の弱さによってさらに強化されている。
World Gold Councilのデータによると、金のインデックスファンドは過去9か月間、継続的な純資本流出を経験している。2024年2月には、世界的に29兆ドルの引き出しがあり、そのうち北米が24兆ドルを占める。ヨーロッパは0.7兆ドルの流出、アジアは0.2兆ドルの流入を記録した。
これらの流出にもかかわらず、2022年10月以降、金価格は回復基調にあることは注目に値する。この乖離は、多くの投資家が利益確定を行い、資本を上昇相場の資産、特にテクノロジー株や暗号通貨に再配分したことを示唆している。ただし、中央銀行の機関投資による買いが、基本的な需要の底を支えている。
2023年に調査された57の中央銀行のうち71%が、今後12か月間に金の保有を増加させると予測しており、この比率は2022年から10ポイント上昇している。最大の保有者は米国、ドイツ、イタリア、フランス、ロシア、中国、スイス、インド、オランダである。
この動きは、米ドルの通貨準備における影響力の徐々の喪失という不安な現実を反映している。金は、安全性、流動性の保証、歴史的な安定性、そして普遍的に認められた内在価値という特徴を持ち、金融の信頼のアンカーとして位置付けられている。
先進国のレバレッジ比率は、2008-2009年の危機以降、史上最高に達している。米国は公的債務/GDP比129%、日本は263.9%を記録。欧州連合と中国も拡大傾向にあるが、比率は比較的穏やかだ。
この過剰な公的負債の蓄積は、世界の法定通貨の購買力喪失を引き起こしている。FRBの議長は、公的財政が持続不可能な軌道を辿っていると公に認めており、債務は経済よりも速く増加している。これらの背景は、長期的な資本保存手段としての金ETFの魅力を大きく高めている。
世界の金需要は、逆循環的に組み合わさる4つの異なる源から成り、構造的な安定性を生み出している。2023年第4四半期の総需要は1,149.8トンで、内訳は次の通り：
過去14年間、需要が1,000トンを下回ることは稀である。採掘とリサイクルに基づく供給は価格変動に対して遅れて反応し、市場に構造的なバランスをもたらしている。
金ETFは、基本的に2つのカテゴリーに分かれる。実物裏付け型は、認知された金融機関の金庫に保管された金塊に直接投資し、株主はリスクを負うことなく金の一部所有権を得ることができる。シンセティック型は、先物やオプションなどのデリバティブ契約を用いて金のパフォーマンスを模倣し、低コストだがカウンターパーティリスクを伴う。
これらのインデックスファンドの最大の利点は、そのアクセスのしやすさにある。物理的な金塊の購入とは異なり、個人投資家は少額の資本で参加でき、日々の流動性と保管リスクの回避を享受できる。
( 1. SPDR Gold Shares ETF )NYSE: GLD###
この金インデックスファンドの巨人は、比類なき流動性と金の追跡実績を持つ。ロンドンの金塊をHSBC Bank USAの管理下で直接追跡している。管理資産は560億ドル、平均日取引量は800万株。
年間コストは0.40%(0,40%)。現在の株価は202.11ドルで、2024年に入って6.0%の上昇を示す。2009年以降の累積パフォーマンスは146.76%で、カテゴリー内で2番目の実績を誇る。
( 2. iShares Gold Trust ETF )NYSE: IAU###
この金インデックスファンドは、市場リーダーシップを競い合う。JPモルガン・チェース銀行がロンドンで管理する実物裏付け金の価格変動に直接連動。資産規模は254億ドル、平均取引量は600万株。
コスト構造は攻撃的で、年間わずか0.25%(0,25%)。株価は41.27ドルで、年初から6.0%の上昇。2009年以降の累積リターンは151.19%、この期間で最高のパフォーマンスを示す。
( 3. Aberdeen Physical Gold Shares ETF )NYSE: SGOL###
この実物裏付けETFは、スイスと英国に分散された安全な金庫に金を保管している。資産規模は27億ドル、日次取引量は210万株。
年間コストはわずか0.17%(0,17%)。株価は20.86ドルで、2024年に6.0%の上昇を記録。創設以来の累積リターンは106.61%。
( 4. Goldman Sachs Physical Gold ETF )NYSE: AAAU###
英国の金庫に物理的に保管されたポジションをJPMorgan Chase Bankが管理。管理資産は6億1400万ドル、日次取引量は270万株、コストはわずか0.18%(0,18%)と、商品系インデックスファンドの平均63ポイントを大きく下回る。
株価は21.60ドルで、2024年に6.0%の上昇。創設以来の総リターンは79.67%。
( 5. SPDR Gold MiniShares ETF )NYSE: GLDM###
State Streetの巨大ファンドGLDの小型版として、個人投資家向けに最適化されたバージョン。最もコスト効率の良い金物理ETFとして、年率0.10%(0,10%)の手数料を課す。資産規模は61億ドル、平均取引量は200万株。
株価は43.28ドル、年次利益は6.1%。ローンチ以来のリターンは72.38%。
( 6. iShares Gold Trust Micro ETF )NYSE: IAUM###
最も低コストの金インデックスファンドとして記録されており、費用率はわずか0.09%。資産は120億ドルに達し、日次取引量は34万4千株。株価は21.73ドル、今年の上昇率は6.0%。
2021年に新たに開始されたが、すでに22.82%のリターンを記録し、個人投資家にとってアクセスしやすい選択肢としての有効性を示している。
2009年以降の累積リターンの分析は、次のパターンを示している。
金ETFへの投資判断は、個人の目的とボラティリティ耐性に沿う必要がある。保守的な投資家は、これらの金インデックスファンドを防衛的な要素として有効に活用できる。一方、リスク許容度が高い投資家は、より高いリターンを狙った資産に集中したいだろう。
金ETFは、効果的な分散効果をもたらし、市場の混乱時の避難所として機能し、インフレ局面でも価値を維持する。ただし、金は配当のようなキャッシュフローを生まないため、短期的には大きなボラティリティも伴う。
重要なのは、金が世界的な市場の下落に対する最も効果的なヘッジの一つであることだ。テクノロジーの上昇サイクルが枯渇の兆しを見せ、世界の債務構造が持続不可能になる中、金インデックスファンドは資本保全のための適切な選択肢として浮上している。
金ETFの導入を検討する者は、以下の指針に従うべきである。
目的の明確化：資本配分前に、(防衛的ヘッジ vs. 評価)やリスク許容度を定義。
多資産アプローチ：金インデックスファンドは、多様なポートフォリオの補完として最適に機能し、集中投資としては不適切。
長期展望：短期的なボラティリティは混乱を招く可能性がある。金ETFは長期保有戦略に最適。
マクロ経済の理解：金利動向、地政学的緊張、法定通貨のサイクルを理解し、適切なタイミングを図ることが重要。
中心的な問いは、金の価格が上昇するかどうかではなく、各国政府が無制限に通貨供給を拡大し続けるかどうかである。過去の動向は、この傾向の継続を示唆している。国際金融システムの再編があれば、金本位制と法定通貨の役割が再定義される可能性もある。
個人投資家は、かつて大手機関だけが持っていたツールを手にしている。主要な6つの選択肢の手数料、流動性、過去のパフォーマンスを理解することで、小規模な資本家も情報に基づいた意思決定が可能となる。最後に、システムリスクに対する保険として、これらの金インデックスファンドに資本の一部を物理的に確保することは賢明かどうか、その判断が問われている。
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金インデックスファンド：2024年に金ETFへの投資は有益ですか？
反射資産需要の復活
2024年のマクロ経済および地政学的背景は、金のインデックスファンドへの関心を再燃させている。ウクライナやガザでの緊張、米国の政治情勢の変化の可能性と相まって、投資家は予想されるボラティリティに対するヘッジを求めている。
同時に、金利構造のアーキテクチャは好ましいシナリオを呈している。債務利回りと金価格には良く知られた逆相関関係が存在する。連邦準備制度が金利引き下げを検討するにつれ、米ドルの価値が下落し、国際市場での金のアクセスが安価になり、需要が刺激されると予想される。この現象は、最近の伝統的債券市場の弱さによってさらに強化されている。
金ETFの資金流動：市場のパラドックス
World Gold Councilのデータによると、金のインデックスファンドは過去9か月間、継続的な純資本流出を経験している。2024年2月には、世界的に29兆ドルの引き出しがあり、そのうち北米が24兆ドルを占める。ヨーロッパは0.7兆ドルの流出、アジアは0.2兆ドルの流入を記録した。
これらの流出にもかかわらず、2022年10月以降、金価格は回復基調にあることは注目に値する。この乖離は、多くの投資家が利益確定を行い、資本を上昇相場の資産、特にテクノロジー株や暗号通貨に再配分したことを示唆している。ただし、中央銀行の機関投資による買いが、基本的な需要の底を支えている。
中央銀行の防衛戦略
2023年に調査された57の中央銀行のうち71%が、今後12か月間に金の保有を増加させると予測しており、この比率は2022年から10ポイント上昇している。最大の保有者は米国、ドイツ、イタリア、フランス、ロシア、中国、スイス、インド、オランダである。
この動きは、米ドルの通貨準備における影響力の徐々の喪失という不安な現実を反映している。金は、安全性、流動性の保証、歴史的な安定性、そして普遍的に認められた内在価値という特徴を持ち、金融の信頼のアンカーとして位置付けられている。
世界的な債務負担の重要性
先進国のレバレッジ比率は、2008-2009年の危機以降、史上最高に達している。米国は公的債務/GDP比129%、日本は263.9%を記録。欧州連合と中国も拡大傾向にあるが、比率は比較的穏やかだ。
この過剰な公的負債の蓄積は、世界の法定通貨の購買力喪失を引き起こしている。FRBの議長は、公的財政が持続不可能な軌道を辿っていると公に認めており、債務は経済よりも速く増加している。これらの背景は、長期的な資本保存手段としての金ETFの魅力を大きく高めている。
金の需要の安定構成
世界の金需要は、逆循環的に組み合わさる4つの異なる源から成り、構造的な安定性を生み出している。2023年第4四半期の総需要は1,149.8トンで、内訳は次の通り：
過去14年間、需要が1,000トンを下回ることは稀である。採掘とリサイクルに基づく供給は価格変動に対して遅れて反応し、市場に構造的なバランスをもたらしている。
金インデックスファンドの構造と分類
金ETFは、基本的に2つのカテゴリーに分かれる。実物裏付け型は、認知された金融機関の金庫に保管された金塊に直接投資し、株主はリスクを負うことなく金の一部所有権を得ることができる。シンセティック型は、先物やオプションなどのデリバティブ契約を用いて金のパフォーマンスを模倣し、低コストだがカウンターパーティリスクを伴う。
これらのインデックスファンドの最大の利点は、そのアクセスのしやすさにある。物理的な金塊の購入とは異なり、個人投資家は少額の資本で参加でき、日々の流動性と保管リスクの回避を享受できる。
2024年の主要6つの金ETFの分析
( 1. SPDR Gold Shares ETF )NYSE: GLD###
この金インデックスファンドの巨人は、比類なき流動性と金の追跡実績を持つ。ロンドンの金塊をHSBC Bank USAの管理下で直接追跡している。管理資産は560億ドル、平均日取引量は800万株。
年間コストは0.40%(0,40%)。現在の株価は202.11ドルで、2024年に入って6.0%の上昇を示す。2009年以降の累積パフォーマンスは146.76%で、カテゴリー内で2番目の実績を誇る。
( 2. iShares Gold Trust ETF )NYSE: IAU###
この金インデックスファンドは、市場リーダーシップを競い合う。JPモルガン・チェース銀行がロンドンで管理する実物裏付け金の価格変動に直接連動。資産規模は254億ドル、平均取引量は600万株。
コスト構造は攻撃的で、年間わずか0.25%(0,25%)。株価は41.27ドルで、年初から6.0%の上昇。2009年以降の累積リターンは151.19%、この期間で最高のパフォーマンスを示す。
( 3. Aberdeen Physical Gold Shares ETF )NYSE: SGOL###
この実物裏付けETFは、スイスと英国に分散された安全な金庫に金を保管している。資産規模は27億ドル、日次取引量は210万株。
年間コストはわずか0.17%(0,17%)。株価は20.86ドルで、2024年に6.0%の上昇を記録。創設以来の累積リターンは106.61%。
( 4. Goldman Sachs Physical Gold ETF )NYSE: AAAU###
英国の金庫に物理的に保管されたポジションをJPMorgan Chase Bankが管理。管理資産は6億1400万ドル、日次取引量は270万株、コストはわずか0.18%(0,18%)と、商品系インデックスファンドの平均63ポイントを大きく下回る。
株価は21.60ドルで、2024年に6.0%の上昇。創設以来の総リターンは79.67%。
( 5. SPDR Gold MiniShares ETF )NYSE: GLDM###
State Streetの巨大ファンドGLDの小型版として、個人投資家向けに最適化されたバージョン。最もコスト効率の良い金物理ETFとして、年率0.10%(0,10%)の手数料を課す。資産規模は61億ドル、平均取引量は200万株。
株価は43.28ドル、年次利益は6.1%。ローンチ以来のリターンは72.38%。
( 6. iShares Gold Trust Micro ETF )NYSE: IAUM###
最も低コストの金インデックスファンドとして記録されており、費用率はわずか0.09%。資産は120億ドルに達し、日次取引量は34万4千株。株価は21.73ドル、今年の上昇率は6.0%。
2021年に新たに開始されたが、すでに22.82%のリターンを記録し、個人投資家にとってアクセスしやすい選択肢としての有効性を示している。
2009-2024年のパフォーマンス比較
2009年以降の累積リターンの分析は、次のパターンを示している。
2024年の投資判断
金ETFへの投資判断は、個人の目的とボラティリティ耐性に沿う必要がある。保守的な投資家は、これらの金インデックスファンドを防衛的な要素として有効に活用できる。一方、リスク許容度が高い投資家は、より高いリターンを狙った資産に集中したいだろう。
金ETFは、効果的な分散効果をもたらし、市場の混乱時の避難所として機能し、インフレ局面でも価値を維持する。ただし、金は配当のようなキャッシュフローを生まないため、短期的には大きなボラティリティも伴う。
重要なのは、金が世界的な市場の下落に対する最も効果的なヘッジの一つであることだ。テクノロジーの上昇サイクルが枯渇の兆しを見せ、世界の債務構造が持続不可能になる中、金インデックスファンドは資本保全のための適切な選択肢として浮上している。
2024年の投資戦略の枠組み
金ETFの導入を検討する者は、以下の指針に従うべきである。
目的の明確化：資本配分前に、(防衛的ヘッジ vs. 評価)やリスク許容度を定義。
多資産アプローチ：金インデックスファンドは、多様なポートフォリオの補完として最適に機能し、集中投資としては不適切。
長期展望：短期的なボラティリティは混乱を招く可能性がある。金ETFは長期保有戦略に最適。
マクロ経済の理解：金利動向、地政学的緊張、法定通貨のサイクルを理解し、適切なタイミングを図ることが重要。
結論的展望
中心的な問いは、金の価格が上昇するかどうかではなく、各国政府が無制限に通貨供給を拡大し続けるかどうかである。過去の動向は、この傾向の継続を示唆している。国際金融システムの再編があれば、金本位制と法定通貨の役割が再定義される可能性もある。
個人投資家は、かつて大手機関だけが持っていたツールを手にしている。主要な6つの選択肢の手数料、流動性、過去のパフォーマンスを理解することで、小規模な資本家も情報に基づいた意思決定が可能となる。最後に、システムリスクに対する保険として、これらの金インデックスファンドに資本の一部を物理的に確保することは賢明かどうか、その判断が問われている。