日幣為歴史最低後も回復できるか？中央銀行の利上げで打開できるか？

近期日幣匯率波動牽動全球投資人的神經。美元/日圓屢創新高，日幣匯率歴史最低の局面により市場は懸念を抱いている。これらの背後に何が日幣の継続的な軟化を促しているのか？答えは米日政策対話の力関係に向かっている。

政府介入の声高まる、日幣反転の兆し初見

11月26日、日本の安倍晋三首相の発言が市場を動揺させた。政府は為替レートの変動を厳重に注視し、必要に応じて外為市場で措置を講じる準備があると表明した。この発言により、市場は介入の兆候を嗅ぎ取った。

予想通り、ドル/円は高値から下落し、執筆時点で一時156円の節目を割り込んだ。これは日幣の歴史最低水準が反転に向かう兆しなのか？業界関係者は、日本銀行が12月に最速で利上げを行う準備を進めていると伝え、タカ派の声が高まる中、市場のムードも変化している。

連邦準備制度理事会（FRB）が裏の黒幕、利上げ前景は不透明

表面上は、日本銀行の利上げが日幣反発の主因と見られるが、実際にはFRBの決定が真の決定要因だ。

12月19日に日本銀行が金利決定を発表し、その一週間前にFRBが決定を公表する。この時間差は非常に重要だ。アナリストは、日本銀行はFRBの動向に基づき政策を調整する可能性が高いと指摘している。論理は簡単：もしFRBが金利を据え置けば、日本銀行の利上げ圧力は急増し、逆にFRBが利下げを選択すれば、日本銀行は現状維持を選びやすい。

現在、市場は12月と1月の利上げ予想をそれぞれ約50%ずつ持っている。オーストラリア連邦銀行のアナリスト、キャロル・コングは、日本銀行は慎重に、議会の予算案通過後に利上げを行うことを選ぶ可能性が高いと述べている。これにより、政策の時間を稼ぎつつ、賃金交渉の動向も観察できる。

日幣歴史最低後の反転か、それとも下落継続か？

利上げ期待の高まりとともに、FRBの利下げ期待も上昇し、米日金利差は縮小しつつある。これにより、ドル/円が高値から下落する可能性が高まり、日幣の歴史最低水準も底打ちの兆しを見せている。

しかし、油断は禁物だ。日幣の下落圧力は決して消えたわけではなく、米日間の金利差は依然として大きく、裁定取引の仕組みも働いている。UBSの外為ストラテジスト、ヴァシリ・セレブリャコフは、「一度の利上げだけでは日幣の動向を根本的に変えることはできない」と断言している。日本銀行はタカ派の姿勢を示し、2026年までに継続的な利上げを約束し、インフレを抑制し続ける必要がある。現状、「米日金利差は依然として大きく、ボラティリティも低水準にとどまっている」ことから、日幣の反発余地は限定的だ。

オランダ協力銀行の外為ストラテジー責任者、ジェーン・フォリーは、「市場の介入への懸念自体が別の力となり得る」と指摘している。もし市場の懸念がドルの上昇を抑制するほど強まれば、政府は実際に介入しなくても良いと判断し、逆説的な状況が生まれる。

投資家のジレンマ：不確実性の中で待つ

現在、市場は様子見の状態にある。日幣の歴史最低後の動きは、FRBの姿勢、日本銀行の決断、政府の介入意欲、裁定取引の動向といった複数の要因が絡み合って決まる。投資家は短期的には慎重さを保つべきであり、この政策の駆け引きはまだ終わっていない。