ドル崩壊の理由：FRBのより緩やかな姿勢がすべてを変える

木曜日の取引セッションは、中央銀行のメッセージングが実際の金利動向以上に重要であることを痛感させるものでした。米ドルは数ヶ月ぶりの安値に急落しましたが、それは連邦準備制度理事会が25ベーシスポイントの利下げを行ったからではなく—それは予想通りでした—パウエル議長が今後のさらなる利下げの余地を示唆したためです。このより柔軟な金融政策の姿勢は市場を驚かせ、主要通貨ペアでドル売りを引き起こしました。

数字が物語る

先週の新規失業保険申請件数は44,000件増加し、12月6日終了週の合計は236,000件となり、約4年半ぶりの最大増加となりました。この労働市場の悪化は経済の軟化を示し、引き締めよりも緩和を支持する材料となりました。このデータは市場に衝撃を与え、ドルの下落を加速させました。

ユーロに対して、ドルは0.4%下落し1.1740ドルとなり、ポンドは2ヶ月ぶりの高値に触れた後、安定して1.3387ドルを維持しました。ドルの最も弱い値はスイスフランに対してで、0.6%下落し0.7947となり、11月中旬以来の最低水準を記録しました。円も上昇し、USD/JPYは0.3%下落して155.61となりました。

何が変えたのか

市場はFOMC会合においてハト派的なガイダンスを期待していましたが、実際にはパウエル議長は非常に慎重な姿勢を取り、今後の利下げに関して柔軟性を示唆しました。UBSのストラテジスト、ヴァシリー・セレブリャコフは次のように説明しています：「パウエルは明らかにハト派的ではなかったものの、追加の利下げの可能性を示唆しました。」このハト派的な動きは、ECBやオーストラリアのRBAなど他のG10主要中央銀行からの引き締め兆候と対照的でした。ECBとRBAはともに利上げに傾いており、利下げには向かっていません。

ドルの動きをさらに加速させたのは、連邦準備制度理事会が12月12日から短期国債を$40 十億ドル購入し、さらに$15 十億ドルをTビルに再投資すると発表したことです。この$55 十億ドルの流動性注入はリスクオン取引を促進し、安全資産とされる通貨であるドルに重荷をかけました。

勝者と敗者

スイスフランは、スイス国立銀行が0%の政策金利を維持した後、強含みとなりました。SNBのマーティン・シュレゲル総裁は、スイス製品に対する関税緩和が経済見通しを改善したと述べました。興味深いことに、インフレが目標を下回っているにもかかわらず、シュレゲル総裁はマイナス金利を排除し、ハト派的な閾値を示しました。これがフランの支援材料となっています。

オーストラリアドルは、雇用が9ヶ月ぶりの最大減少を記録したことを受けて0.2%下落し、0.6663ドルとなりました。地域経済の逆風を示唆しています。リスク資産では、ビットコインは9万ドルを下回り、91,008ドルで安定し、(1.5%)下落しました。一方、イーサリアムは4%以上下落し、3,200ドルとなりました。

大局観

ドルの最近の動きは、世界的な金融政策の期待に根本的な変化が起きていることを反映しています。FOMCのより柔軟な姿勢、労働市場の軟化、積極的な流動性供給が相まって、ドルの強さからリスク資産への流れに傾いています。経済指標が大きく改善するか、または連邦準備制度理事会が方針を転換しない限り、グリーンバックは逆風に直面し続けるでしょう。