米国株式市場の四巫日（四つの魔女の日）の仕組みと取引実践ガイド

なぜ投資家は四巫日を恐れるのか？

毎年4つの取引日があり、米国株投資家は警戒を強める。これがいわゆる米国株の四巫日——一年で最も価格変動が起きやすい日だ。しかし、このような変動は企業のファンダメンタルズの変化によるものではなく、多数のデリバティブ金融商品が同時に決済されることによる市場の力学的衝撃によるものである。

米国株の四巫日の本質：4種類のデリバティブの集団満期

米国株の四巫日とは、米国の4つの主要なデリバティブ金融商品の決済日を指す。これらの商品には：個別株先物、個別株オプション、株価指数先物、株価指数オプションが含まれる。

この4つの商品が「四巫」と呼ばれるのは、これらすべてが同じタイミングで決済されるためだ。決済時刻が近づくと、先物価格は現物価格に収束しようとし、この見えない価格の引っ張り合いはまるで「巫師の力」に操られているかのように見えることから名付けられた。

米国のデリバティブ商品は四半期ごとに決済されるため、年間でちょうど4回の決済があり、それぞれが3月、6月、9月、12月の第3金曜日に行われる。つまり、年間で4つの四巫日が存在する。

2024年の米国株四巫日の具体的なスケジュール

投資家にとって、正確な決済日を把握することは非常に重要だ。

• 第1四半期：3月15日（金）
• 第2四半期：6月21日（金）
• 第3四半期：9月20日（金）
• 第4四半期：12月20日（金）

レバレッジ取引を行う場合、これらの日は特に警戒が必要だ。

なぜ四巫日が市場の異動を引き起こすのか？

四巫日当日は、通常次の3つの顕著な特徴が現れる。

1. 取引量が急増し、ボラティリティが拡大

デリバティブ商品の特性が、四巫日の相場の特徴を決定づける。先物やオプションの取引は「未来の価格」を対象とするため、市場が強気の場合、先物価格は現物より高くなる。弱気の場合は逆だ。決済日が近づくにつれ、先物と現物の価格差は縮小し、特に決済直前の最後の1時間——これを四巫小時間と呼ぶ——では、価格の変動がピークに達する。

2. 資金の力と操縦者（庄家）のコントロール現象の激化

デリバティブの決済価格は通常、四巫日の最後の1時間の現物平均価格を基準に計算される。これにより、多額の資金を持つ機関投資家（市場では「庄家」と呼ばれる）には、価格を操作する強力な動機付けが生まれる。庄家は自らのデリバティブポジションを守るために、過度に下落した株を強引に引き上げたり、過熱した銘柄を抑えたりして、自分にとって最も有利な範囲に価格を動かす。

これにより、取引量は年間最高水準に達し、日平均取引高は平常の数倍に膨れ上がることもある。

3. 価格がファンダメンタルズから乖離

庄家が市場をコントロールしているとき、株価や指数の短期的な動きは純粋に資金の動きによるものであり、企業の業績や産業の見通しなどのファンダメンタルズとは無関係になる。これが四巫日の最も危険であり、同時に最もチャンスのある場面だ。

四巫日の歴史的規則性：米国株の強気相場の過剰高騰の罠

統計データは、四巫日の典型的なパターンを示している。米国株が長期的に強気トレンドにある場合、庄家は通常、四巫日に現物価格を強引に引き上げ、デリバティブの決済をより高値で行わせる。

歴史的統計（1994年以降）によると：

• 強気相場では、四巫日に過熱した銘柄の88%がその後1週間以内に逆方向に下落
• 同時に、S&P500指数は平均で1.2%下落

この背後にある論理は、庄家が人為的に引き上げた価格にはファンダメンタルズの裏付けがなく、決済が完了し庄家が退出すると、後続の買い手が乏しくなり、株価は自然に下落するというものだ。投機的な個人投資家も異動に気づけば利益確定を始め、さらなる下落を加速させる。

もちろん例外もあり——その年の全体的な相場が弱気局面であれば、四巫日は下落に転じることもあるし、また個人投資家の投機が過剰だと庄家が「爆弾」を仕掛けることもある。

米国株の四巫日が異なる投資家に与える実際の影響

長期保有者：影響は限定的

ファンダメンタルズを投資の基準とする長期投資家にとって、四巫日の短期的な変動は実質的な意味を持たない。株価は最終的に企業の内在価値に戻るため、四巫日の資金の動きは短期的なノイズに過ぎない。

短期トレーダー：大きなチャンス

資金の動きや短期操作を重視するトレーダーにとって、四巫日は年間で最も取引高が多く、ボラティリティも最大となる日であり、多くの取引チャンスに恵まれる。四巫日前後1週間の間に、価格の変動幅は平常時よりも著しく高い。

• 過剰に売られた銘柄が反発すると予想される場合は、四巫日前後に買いポジションを取る
• 過熱した銘柄が下落すると予想される場合は、空売りも選択肢に入れる

ただし、忘れてはならないのは：この取引は純粋に資金の動きに基づくものであり、ファンダメンタルズとは無関係だ。したがって、方向性を誤った場合に長期保有して損失を被ることのないよう、厳格な損切りルールを守る必要がある。

2024年の米国株四巫日投資のアドバイス

2024年も米国株はAI関連銘柄の強気相場の恩恵を享受し続ける見込みであり、そのため今年の四巫日も過熱した状態が続くと予想される。市場に大きな反転がなければ、米国株の四巫日は引き続き強気の特徴を持つだろう。

投資家が注目すべき点は：

デリバティブ保有者は事前にポジションを切り替えるべき。先物やオプションを通じて市場に参加している場合、短期保有の予定がなければ、四巫日前にポジションを移すことを推奨する。決済直前は流動性が低下し、取引コストが増加し、スリッページも発生しやすくなるためだ。

過熱後の反転に注意。統計的な規則性によると、強気相場の四巫日は1週間以内に逆転することが多い。短期トレーダーはこの特性を利用して逆張り戦略を展開できる。

要するに、米国株の四巫日は純粋なリスクではなく、また絶対的なチャンスでもない。資金の力に支配された特殊な取引ウィンドウであり、その仕組みを理解し、規律を守り、厳格に取引ルールを実行することで、波乱の中でも利益を得ることができる。