Peace Hopes Wipe Out Crude's Weekly Gains as Supply Pressures Mount

1月のWTI原油先物は金曜日に-0.10 (-0.17%)下落し、一方で1月のRBOBガソリンは-0.0058 (-0.32%)下落し、地政学的緊張から築かれた早期の勢いを帳消しにしました。この下落は、ロシアとウクライナの平和交渉の可能性に対する楽観主義から生じており、これが世界のエネルギー情勢を大きく変える可能性があります。

地政学的変動がエネルギー市場に圧力をかける

金曜日の原油価格は、潜在的な外交的突破の兆しを受けて即座に圧力を受けました。ロシアのプーチン大統領は、トランプ政権の提案が将来の平和合意の基礎となり得ることを示唆し、米国のウィトコフ特使は今後1週間以内にロシアを訪問する予定です。こうした動きは、長期的な供給制約を見込むトレーダーを動揺させました。

しかし、供給の状況は依然として複雑です。ウクライナの軍事作戦により、ロシアの精製インフラの重要な部分が体系的に破壊されています。過去3か月で、ウクライナは少なくとも28のロシアの製油所を標的とし、10月末までにロシアの総精製能力の13%から20%を実質的に消失させ、1日あたり最大110万バレルの生産を削減しました。この積極的なキャンペーンは、ロシアの原油輸出能力を制限し、国内の燃料不足を悪化させています。

最近のVortexaのデータはその影響を強調しています：ロシアの石油製品の輸送量は11月の最初の15日間で170万バレル/日となり、3年ぶりの低水準を記録しました。米国とEUによるロシアの石油企業、インフラ、タンカー艦隊を対象とした新たな制裁も輸出をさらに制約しています。

ドルの弱さが原油を一時的に支援

金曜日の価格動向は異なる展開から始まりました。米ドル指数が1.5週間ぶりの安値に下落した後、原油は一時的に上昇しました。この技術的なサポートは、水曜日のベーカー・ヒューズの報告からの持ち越しの強さと相まっており、米国の石油掘削リグ数が407に急落し、4年ぶりの低水準となったことを示しています。これは、米国の生産者にとって短期的な生産の逆風を示唆しています。

OPEC+は世界的な過剰供給に対応

供給の見通しは劇的に変化しています。OPEC+は今週日曜日にオンラインで会合を開き、2026年初めまで生産増加を停止する方針を維持すると予想されています。市場のコンセンサスは、グループが新たな世界的過剰供給の状況を踏まえ、現状維持を続けると見ています。

10月のOPEC加盟国の原油生産量は+50,000 bpd増加し、2.5年ぶりの高水準の2,907万 bpdに達しました。しかし、OPECは四半期の見通しを修正し、Q3の世界市場の見通しを400,000 bpdの赤字から500,000 bpdの黒字に反転させました。これは、米国の生産量が予想を上回ったためです。IEAは2026年にさらに劇的な400万 bpdの過剰供給を予測しています。

米国の生産動態は弱含む

米国の石油生産は最新週に減少し、前週比-0.1%の1381.4万 bpdとなり、11月7日の記録的高値1386.2万 bpdから後退しました。稼働中のリグ数の急激な縮小は、2022年12月の5.5年ぶりのピーク627リグから現在の水準まで減少しており、掘削活動は短期的に抑制され続ける可能性が高いことを示しています。

在庫水準は過去の水準を下回る

現在の貯蔵状況は、潜在的な逼迫を示唆しています。11月21日時点で、米国の原油在庫は過去5年の季節平均より-3.8%、ガソリン在庫は-3.3%、蒸留油は-6.9%下回っています。一方、7日以上停泊しているタンカーに貯蔵された原油は、前週比+9.7%増の1億1431万バレルとなり、2.25年ぶりの高水準を記録し、市場の不確実性を示しています。

OPEC+は、2024年初頭に実施された220万 bpdの生産削減を回復しようと試みており、残りの120万 bpdの復元が必要です。最近の12月の増加分は137,000 bpdであり、その後は計画された生産停止に続き、市場の過剰供給の可能性に対して慎重な姿勢を示しています。