砂糖価格は今週大幅に下落し、世界のコモディティ市場が予想される供給増に直面する中、1週間の安値に滑り込みました。3月のニューヨーク砂糖先物 (SBH26) は-0.28ポイント (-1.90%)、一方3月のロンドンICEホワイトシュガー (SWH26) は-6.40ポイント (-1.52%) で下落し、セクター全体の弱さを反映しています。## インドの輸出拡大が市場に重荷弱さの主なきっかけは、インドの砂糖輸出に関する政策変更です。インドの食品省は最近、国内の供給圧力に対処するために追加の砂糖輸出ライセンスを承認する可能性があると示唆しました。この発表は、2025/26シーズン中にインドが製糖所に1.5百万メートルトン（MMT）の輸出を許可することを11月に確認した後のものです。**インドの秋の収穫期は当初予想よりも生産性が高まりました。** インド砂糖製糖協会 (ISMA) によると、10月1日から12月15日までの砂糖生産量は前年比+28%増の7.83 MMTに達しました。この好調な収穫により、年間予測も上方修正されています。ISMAは2025/26年の生産見通しを従来の30 MMTから31 MMTに引き上げ、前年比+18.8%の増加を示しています。輸出可能量を増やすために、ISMAはエタノール配分の予測も従来の5 MMTから3.4 MMTに縮小し、国際販売向けの砂糖を追加で確保しています。全国協同組合砂糖工場連盟は、2025/26年の生産量を34.9 MMTまで引き上げると予測しており、これは前年比+19%の増加で、拡大された植栽面積によるものです。これは、2024/25年の-17.5%の減少からの劇的な回復を示し、その時の生産量はわずか26.1 MMT、5年ぶりの低水準でした。## ブラジルとタイが世界供給を強化インドの生産増は、より広範な世界的逆風をさらに悪化させています。ブラジルの農業庁Conabは、2025/26年の砂糖予測を44.5 MMTから45 MMTに引き上げました。11月までに、センターサウス地域ではすでに39.904 MMTのサトウキビを粉砕し、前年比+1.1%増となっています。粉砕割当は(51.12%)で、昨年の48.34%よりも高く、砂糖をエタノールより優先しています。一方、ブラジルレアルの弱さ（4.5か月の安値で取引されている）は、輸出販売を促進し、世界価格にさらなる下押し圧力をかけています。タイの砂糖工場協会は、世界第3位の生産国が2025/26年の生産量を前年比+5%増の10.5 MMTに引き上げ、2位の輸出国としての地位を維持すると予測しています。## 市場の余剰予測は継続的な圧力を示唆国際砂糖機構（ISO）の最新見通しは、弱気のトーンを確認しています。ISOは2025-26年の余剰を162.5万MTと予測し、8月の23.1万MTの赤字予測から大きく転換しています。この逆転は、インド、タイ、パキスタンでの生産増を反映しています。ISOは、世界の砂糖生産量が前年比+3.2%増の181.8百万MTに達すると見積もっています。砂糖取引業者のCzarnikowは、2025/26年の世界余剰見通しを8.7 MMTに独自に引き上げ、9月の7.5 MMTから1.2 MMT増加させました。USDAの最新の半期報告は、世界の生産量が記録的な189.318 MMTに達し、前年比+4.6%増と予測しています。一方、世界の消費量は前年比+1.4%増の177.921 MMTにとどまる見込みです。消費増にもかかわらず、世界の期末在庫は前年比-2.9%の41.188 MMTに減少すると予測されています。USDAの外国農業局は、ブラジルの生産量を44.7 MMT (+2.3% y/yの過去最高と予測し、インドは35.25 MMT )+25% y/y(、好調なモンスーンと拡大された耕作面積に支えられています。タイは10.25 MMT )+2% y/y(と予測しています。これらの供給圧力の高まりは、インド、ブラジル、タイの世界最大の3つの生産国において、短期的に砂糖価格に構造的な逆風をもたらしており、市場参加者は豊富な世界供給の現実を織り込んでいます。
世界の砂糖供給増加が価格を押し下げる圧力に、主要生産国が生産量を増加
砂糖価格は今週大幅に下落し、世界のコモディティ市場が予想される供給増に直面する中、1週間の安値に滑り込みました。3月のニューヨーク砂糖先物 (SBH26) は-0.28ポイント (-1.90%)、一方3月のロンドンICEホワイトシュガー (SWH26) は-6.40ポイント (-1.52%) で下落し、セクター全体の弱さを反映しています。
インドの輸出拡大が市場に重荷
弱さの主なきっかけは、インドの砂糖輸出に関する政策変更です。インドの食品省は最近、国内の供給圧力に対処するために追加の砂糖輸出ライセンスを承認する可能性があると示唆しました。この発表は、2025/26シーズン中にインドが製糖所に1.5百万メートルトン（MMT）の輸出を許可することを11月に確認した後のものです。
インドの秋の収穫期は当初予想よりも生産性が高まりました。 インド砂糖製糖協会 (ISMA) によると、10月1日から12月15日までの砂糖生産量は前年比+28%増の7.83 MMTに達しました。この好調な収穫により、年間予測も上方修正されています。ISMAは2025/26年の生産見通しを従来の30 MMTから31 MMTに引き上げ、前年比+18.8%の増加を示しています。
輸出可能量を増やすために、ISMAはエタノール配分の予測も従来の5 MMTから3.4 MMTに縮小し、国際販売向けの砂糖を追加で確保しています。全国協同組合砂糖工場連盟は、2025/26年の生産量を34.9 MMTまで引き上げると予測しており、これは前年比+19%の増加で、拡大された植栽面積によるものです。これは、2024/25年の-17.5%の減少からの劇的な回復を示し、その時の生産量はわずか26.1 MMT、5年ぶりの低水準でした。
ブラジルとタイが世界供給を強化
インドの生産増は、より広範な世界的逆風をさらに悪化させています。ブラジルの農業庁Conabは、2025/26年の砂糖予測を44.5 MMTから45 MMTに引き上げました。11月までに、センターサウス地域ではすでに39.904 MMTのサトウキビを粉砕し、前年比+1.1%増となっています。粉砕割当は(51.12%)で、昨年の48.34%よりも高く、砂糖をエタノールより優先しています。
一方、ブラジルレアルの弱さ（4.5か月の安値で取引されている）は、輸出販売を促進し、世界価格にさらなる下押し圧力をかけています。タイの砂糖工場協会は、世界第3位の生産国が2025/26年の生産量を前年比+5%増の10.5 MMTに引き上げ、2位の輸出国としての地位を維持すると予測しています。
市場の余剰予測は継続的な圧力を示唆
国際砂糖機構（ISO）の最新見通しは、弱気のトーンを確認しています。ISOは2025-26年の余剰を162.5万MTと予測し、8月の23.1万MTの赤字予測から大きく転換しています。この逆転は、インド、タイ、パキスタンでの生産増を反映しています。ISOは、世界の砂糖生産量が前年比+3.2%増の181.8百万MTに達すると見積もっています。
砂糖取引業者のCzarnikowは、2025/26年の世界余剰見通しを8.7 MMTに独自に引き上げ、9月の7.5 MMTから1.2 MMT増加させました。USDAの最新の半期報告は、世界の生産量が記録的な189.318 MMTに達し、前年比+4.6%増と予測しています。一方、世界の消費量は前年比+1.4%増の177.921 MMTにとどまる見込みです。消費増にもかかわらず、世界の期末在庫は前年比-2.9%の41.188 MMTに減少すると予測されています。
USDAの外国農業局は、ブラジルの生産量を44.7 MMT (+2.3% y/yの過去最高と予測し、インドは35.25 MMT )+25% y/y(、好調なモンスーンと拡大された耕作面積に支えられています。タイは10.25 MMT )+2% y/y(と予測しています。
これらの供給圧力の高まりは、インド、ブラジル、タイの世界最大の3つの生産国において、短期的に砂糖価格に構造的な逆風をもたらしており、市場参加者は豊富な世界供給の現実を織り込んでいます。