シルバーの2025年の急騰—1月に米国$30 未満から12月に米国$64 を超えるまで—は、多くの投資家に2026年も勢いを維持できる要因は何かと疑問を抱かせています。このラリーの背後にある推進力を理解するには、市場を再形成している3つの構造的な力、すなわち持続的な供給不足、急増する産業需要、そして機関投資家の安全資産への資金流出を検討する必要があります。
シルバーの価値が単純な質問に思えるかもしれませんが、その答えはスポット価格をはるかに超える採掘の現実に依存しています。2025年、シルバーは5年連続の構造的供給不足に直面し、Metal Focusは6340万オンスの不足を予測しています。2026年の不足は3050万オンスに縮小すると予測されているものの、市場の基本的な要素は希少性が引き続き重要な特徴であり続けることを示唆しています。
核心的な課題は、シルバーの約75％が金、銅、鉛、亜鉛の採掘の副産物として採掘されていることです。つまり、シルバー価格が史上最高値に達しても、鉱山業者は白色金属の生産を増やす経済的インセンティブを持ちません。彼らの収益源は一次金属に依存しており、シルバー価格の上昇は拡大の動機付けとして十分ではありません。
供給側では、発見から生産までの遅れが複数年のボトルネックを生み出しています。新しいシルバー鉱床を探査から商業生産に移すには通常10〜15年かかります。過去10年にわたる中南米の鉱山生産の減少と相まって、地上在庫は急速に枯渇しています。物理的な制約—価格シグナルだけでなく—が今や市場条件を決定しています。
投資フローを超えて、産業需要は市場の隠れたエンジンです。2025年に米国政府がシルバーを重要鉱物に指定したことは、その戦略的重要性を多くのセクターで強調しています。
太陽光発電と再生可能エネルギーが主要な需要ドライバーです。太陽光発電の世界的な拡大と電気自動車の普及に伴い、これらの用途におけるシルバーの消費は指数関数的に増加しています。クリーンエネルギーを超えて、人工知能インフラも次の主要な消費者として浮上しています。データセンターの建設と運用には大量の電力が必要であり、米国の最近の設置では原子力よりも太陽光を選択するケースが5倍多いです。AI関連の電力需要は今後10年で31％増加すると予測されており、世界のデータセンターの80％が米国に集中していることから、シルバーがこのインフラを支える役割は非常に重要です。
これらは投機的な需要源ではなく、実際の経済的移行に結びついた複数年の構造的トレンドです。電力網のアップグレードを行う企業、EV生産を拡大するメーカー、AIインフラを構築するテック企業はすべて物理的なシルバーを必要とします。この需要プロファイルは、景気循環的な貴金属需要とは大きく異なり、マクロのセンチメント変化に関係なく価格の基準となる最低ラインを提供します。
2025年のシルバーの第二幕は、機関投資家の資金再配分を伴いました。米連邦準備制度の金利引き下げと2026年の政策シフトの可能性により、投資家はポートフォリオのヘッジとして無利子資産に回帰しています。伝統的に金のコストよりも手頃なカップルとして知られるシルバーは、前例のないETFの流入を通じて個人投資家と機関投資家の両方を惹きつけています。
ETFの保有量は12月までに約8億4400万オンスに達し、18％増加しました。今年だけで1億3000万オンスがシルバー連動ファンドに流入しています。この資本流入は物理市場に直接圧力をかけ、バーやコインの不足が世界中で見られ、上海(2015年以来最低)、ロンドン、ニューヨークの先物在庫も過去数年の最低水準に達しています。
物理的な逼迫は、リースレートや借入コストの上昇に現れ、純粋な投機的ポジションではなく、実際の金属不足を裏付けています。世界最大のシルバー消費国インドは特に積極的で、需要の80％を輸入しています。金価格が1オンスあたり4300米ドルを超える中、インドの買い手はシルバーのジュエリーや金塊にシフトし、手頃な資産保全の代替手段として流出を引き起こしています。
これらのダイナミクスは、地政学的な不確実性が続くか、金融政策が緩和的なままであれば、2026年にシルバーの安全資産としての需要が高まることを示唆しています。
市場アナリストは具体的なターゲットについて意見が分かれていますが、シルバーの著名なボラティリティを反映しつつも、コンセンサスは明らかに強気です。
保守的な予測は、シルバーを米国$70 範囲内に位置付けており、Peter Krauthのようなアナリストは米国$50 を新たなサポートラインと見ています。これは、シティグループの予測と一致し、産業需要の基本が維持される限り、シルバーは金を上回り、US$70に達すると見込んでいます。
強気の予測は、2026年末までに米国$100 に達すると主張します。US Global InvestorsのFrank Holmesは、再生可能エネルギーインフラにおけるシルバーの変革的役割を強調し、Clem Chambersはシルバーを貴金属の「速馬」と位置付け、主に小売投資需要による価格上昇の真の「ジャガーノート」としています。
このレンジは、マクロの触媒に関する本当の不確実性を反映しています。世界経済の減速や突然の流動性調整が価格を押し下げる可能性もあります。一方、産業需要が加速し、ETFの流入が続き、安全資産としてのポジションが強まれば、米国$100 のターゲットはますます現実味を帯びてきます。
価格ターゲットに固執するのではなく、投資家は以下の指標を監視すべきです：太陽光やEV製造における産業需要の動向、インドの輸入量、ETFの流れの方向性、そしてシルバー先物の未ヘッジショートポジションに関するセンチメント。紙の契約商品に対する信頼が揺らぐと、2025年のラリーを推進したダイナミクスに似た、もう一つの構造的な再評価が展開される可能性があります。
供給制約、産業の必要性、安全資産としての資金流入の融合は、2026年がシルバーの勢いを維持できるか、または歴史的なボラティリティに逆戻りするかを試す年になることを示唆しています。いずれにせよ、供給不足、産業需要、機関投資家のポジショニングといった構造的な要素を理解することは、白色金属のもう一つの激動の年を乗り切るための枠組みとなるでしょう。
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2026年に銀の上昇を促す要因は何か？市場の$70-$100 価格帯を分析する
シルバーの2025年の急騰—1月に米国$30 未満から12月に米国$64 を超えるまで—は、多くの投資家に2026年も勢いを維持できる要因は何かと疑問を抱かせています。このラリーの背後にある推進力を理解するには、市場を再形成している3つの構造的な力、すなわち持続的な供給不足、急増する産業需要、そして機関投資家の安全資産への資金流出を検討する必要があります。
誰も無視できない供給のストーリー
シルバーの価値が単純な質問に思えるかもしれませんが、その答えはスポット価格をはるかに超える採掘の現実に依存しています。2025年、シルバーは5年連続の構造的供給不足に直面し、Metal Focusは6340万オンスの不足を予測しています。2026年の不足は3050万オンスに縮小すると予測されているものの、市場の基本的な要素は希少性が引き続き重要な特徴であり続けることを示唆しています。
核心的な課題は、シルバーの約75％が金、銅、鉛、亜鉛の採掘の副産物として採掘されていることです。つまり、シルバー価格が史上最高値に達しても、鉱山業者は白色金属の生産を増やす経済的インセンティブを持ちません。彼らの収益源は一次金属に依存しており、シルバー価格の上昇は拡大の動機付けとして十分ではありません。
供給側では、発見から生産までの遅れが複数年のボトルネックを生み出しています。新しいシルバー鉱床を探査から商業生産に移すには通常10〜15年かかります。過去10年にわたる中南米の鉱山生産の減少と相まって、地上在庫は急速に枯渇しています。物理的な制約—価格シグナルだけでなく—が今や市場条件を決定しています。
産業需要：見落とされがちな触媒
投資フローを超えて、産業需要は市場の隠れたエンジンです。2025年に米国政府がシルバーを重要鉱物に指定したことは、その戦略的重要性を多くのセクターで強調しています。
太陽光発電と再生可能エネルギーが主要な需要ドライバーです。太陽光発電の世界的な拡大と電気自動車の普及に伴い、これらの用途におけるシルバーの消費は指数関数的に増加しています。クリーンエネルギーを超えて、人工知能インフラも次の主要な消費者として浮上しています。データセンターの建設と運用には大量の電力が必要であり、米国の最近の設置では原子力よりも太陽光を選択するケースが5倍多いです。AI関連の電力需要は今後10年で31％増加すると予測されており、世界のデータセンターの80％が米国に集中していることから、シルバーがこのインフラを支える役割は非常に重要です。
これらは投機的な需要源ではなく、実際の経済的移行に結びついた複数年の構造的トレンドです。電力網のアップグレードを行う企業、EV生産を拡大するメーカー、AIインフラを構築するテック企業はすべて物理的なシルバーを必要とします。この需要プロファイルは、景気循環的な貴金属需要とは大きく異なり、マクロのセンチメント変化に関係なく価格の基準となる最低ラインを提供します。
安全資産の再編：投資家がシルバーを選ぶ理由
2025年のシルバーの第二幕は、機関投資家の資金再配分を伴いました。米連邦準備制度の金利引き下げと2026年の政策シフトの可能性により、投資家はポートフォリオのヘッジとして無利子資産に回帰しています。伝統的に金のコストよりも手頃なカップルとして知られるシルバーは、前例のないETFの流入を通じて個人投資家と機関投資家の両方を惹きつけています。
ETFの保有量は12月までに約8億4400万オンスに達し、18％増加しました。今年だけで1億3000万オンスがシルバー連動ファンドに流入しています。この資本流入は物理市場に直接圧力をかけ、バーやコインの不足が世界中で見られ、上海(2015年以来最低)、ロンドン、ニューヨークの先物在庫も過去数年の最低水準に達しています。
物理的な逼迫は、リースレートや借入コストの上昇に現れ、純粋な投機的ポジションではなく、実際の金属不足を裏付けています。世界最大のシルバー消費国インドは特に積極的で、需要の80％を輸入しています。金価格が1オンスあたり4300米ドルを超える中、インドの買い手はシルバーのジュエリーや金塊にシフトし、手頃な資産保全の代替手段として流出を引き起こしています。
これらのダイナミクスは、地政学的な不確実性が続くか、金融政策が緩和的なままであれば、2026年にシルバーの安全資産としての需要が高まることを示唆しています。
2026年の価格見通し：専門家はシルバーの行方をどう見ている？
市場アナリストは具体的なターゲットについて意見が分かれていますが、シルバーの著名なボラティリティを反映しつつも、コンセンサスは明らかに強気です。
保守的な予測は、シルバーを米国$70 範囲内に位置付けており、Peter Krauthのようなアナリストは米国$50 を新たなサポートラインと見ています。これは、シティグループの予測と一致し、産業需要の基本が維持される限り、シルバーは金を上回り、US$70に達すると見込んでいます。
強気の予測は、2026年末までに米国$100 に達すると主張します。US Global InvestorsのFrank Holmesは、再生可能エネルギーインフラにおけるシルバーの変革的役割を強調し、Clem Chambersはシルバーを貴金属の「速馬」と位置付け、主に小売投資需要による価格上昇の真の「ジャガーノート」としています。
このレンジは、マクロの触媒に関する本当の不確実性を反映しています。世界経済の減速や突然の流動性調整が価格を押し下げる可能性もあります。一方、産業需要が加速し、ETFの流入が続き、安全資産としてのポジションが強まれば、米国$100 のターゲットはますます現実味を帯びてきます。
2026年に注目すべきポイント
価格ターゲットに固執するのではなく、投資家は以下の指標を監視すべきです：太陽光やEV製造における産業需要の動向、インドの輸入量、ETFの流れの方向性、そしてシルバー先物の未ヘッジショートポジションに関するセンチメント。紙の契約商品に対する信頼が揺らぐと、2025年のラリーを推進したダイナミクスに似た、もう一つの構造的な再評価が展開される可能性があります。
供給制約、産業の必要性、安全資産としての資金流入の融合は、2026年がシルバーの勢いを維持できるか、または歴史的なボラティリティに逆戻りするかを試す年になることを示唆しています。いずれにせよ、供給不足、産業需要、機関投資家のポジショニングといった構造的な要素を理解することは、白色金属のもう一つの激動の年を乗り切るための枠組みとなるでしょう。