**2025年12月10日** — 今週水曜日、連邦準備制度理事会の最新の政策決定は市場に矛盾したメッセージを送り、最終的に主要なベンチマークのほとんどでラリーを引き起こしました。ラッセル2000の小型株指数は新記録圏に加速し、より広範な指数はさまざまな反応を示しました。国債利回りは急落し、10年物は連邦準備の声明とその後のコメントを受けて4.2%を下回って再び下落しました。ダウ平均は497ポイント (+1.05%) 上昇し、S&P 500は46ポイント (+0.67%) 上昇しました。ナスダックは比較的遅れをとり、77ポイント (+0.33%) の上昇となったものの、ラッセルは sessionの勢いを捉え、1.32%の急騰を見せました。年初来のパフォーマンスは堅調で、指数は (Dow)で+12%、(Nasdaq)で+22.5%と上昇し、経済の不確実性が続く中でも株式市場の回復力を示しています。## FOMCの決定：予想よりも穏健なスタンスハト派的な利下げと銘打たれたものの、連邦公開市場委員会 (FOMC) は全体として多くの観測者が特徴付けた通り、ハト派的なパッケージを提供しました。中央銀行は基準金利を25ベーシスポイント引き下げて3.50-3.75%の範囲に設定しましたが、真のサプライズはリーダーシップ内の異論から生まれました。6年ぶりに、3人の役員がコンセンサスに反旗を翻しました。シカゴ連銀のグールズビー総裁とカンザスシティ連銀のシュミッド総裁は、今回のサイクルでの引き下げに反対票を投じました。一方、次期政権の視点を代表する連邦準備理事のスティーブン・ミランは、より積極的に反対し、50ベーシスポイントの引き下げを主張しました。本当に市場のセンチメントを変えたのは、連邦準備のバランスシート拡大の加速でした。数日以内に、中央銀行は毎月$40 billionの国債を購入し、十分な準備金を維持すると発表しました。この動きは、年末後に20-30億ドルの購入が予想されていた以前の見通しから大きく進展したものであり、今回の会合のハト派的性格を実質的に確固たるものにしています。## 経済予測は慎重さを示す連邦の最新の経済予測は楽観主義の緩和を示唆しています。2026年の国内総生産 (GDP) 成長率は0.5ポイント引き上げて2.4%、インフレ期待はわずかに低下し2.5%となりました。2027年には、インフレは2.1%に落ち着くと予測されています。しかし、個々の連邦役員の金利予想を示すドットプロットは、今後の制約的な見通しを描いています。11人の政策担当者は、2026年を通じて1回またはそれ以下の利下げを想定しており、そのうち7人は引き下げなしを支持しています。ミラン理事はハト派の外れ値として、1年後の連邦基金金利を約2.12%と予測し、約125ベーシスポイントの引き下げを示唆しています。パウエル議長は、現在の金利は経済のニュートラル水準に近いと強調し、変化する状況に備える連邦の準備態勢を再確認しました。2024年9月のピーク以降、連邦は累計で175ベーシスポイントの利下げを行っています。## 企業収益はテクノロジー分野で混合のリターン**オラクル・コーポレーション**は、第2四半期の決算を発表し、クラウドと人工知能の需要の堅調さを示しました。同社は1株当たりの利益が2.26ドルで、コンセンサスの1.63ドルを大きく上回りました。売上高は161億ドルで、期待の161.5億ドルにはわずかに届きませんでした。注目すべき指標は、Remaining Performance Obligations (RPO)で、これは将来を見据えた指標であり、予測を上回り続けています。AIとクラウドインフラの過剰投資は、主要クライアントで前年比438%増と拡大し、前四半期の伸びを超えるペースとなっています。これらの運営上の強みにもかかわらず、ORCLの株価は決算発表前のアフターマーケットで3.8%下落しました。**アドビ・インク**は、生成AI機能の採用指標が堅調であることを報告しました。第4四半期の1株当たり利益は5.50ドルで、コンセンサスの5.39ドルを上回り、前年の4.81ドルから大きく改善しました。売上高は61.9億ドルで、予想の61.0億ドルを超えました。経営陣は次の四半期の見通しを引き上げ、遅い時間帯の取引で株価は+1%上昇しました。**シノプシス**も、予想を上回る結果を出しました。第4四半期の1株当たり利益は2.90ドルで、予測の2.79ドルを超え、売上高は22.6億ドルで、予想の22.5億ドルを上回りました。同社は114億ドルのバックログを発表し、今後の売上高見通しを引き上げ、時間外取引で株価は+5.5%上昇しました。## より広い意味合い2年物と10年物の国債利回りの差は60ベーシスポイントに拡大し、近年最大の差となりました。これは、市場が連邦準備が当初見積もったよりも長く制約的な政策を維持する可能性を示唆しています。ラッセルや他の株価指数は、資産購入拡大によるハト派的な動きに反応して上昇しましたが、内部の異論や今後の指針は、政策担当者が今後の適切な道筋について本当に意見が分かれていることを示しています。
混合シグナル：FRBのハト派的転換が利下げ慎重さを隠す
2025年12月10日 — 今週水曜日、連邦準備制度理事会の最新の政策決定は市場に矛盾したメッセージを送り、最終的に主要なベンチマークのほとんどでラリーを引き起こしました。ラッセル2000の小型株指数は新記録圏に加速し、より広範な指数はさまざまな反応を示しました。国債利回りは急落し、10年物は連邦準備の声明とその後のコメントを受けて4.2%を下回って再び下落しました。
ダウ平均は497ポイント (+1.05%) 上昇し、S&P 500は46ポイント (+0.67%) 上昇しました。ナスダックは比較的遅れをとり、77ポイント (+0.33%) の上昇となったものの、ラッセルは sessionの勢いを捉え、1.32%の急騰を見せました。年初来のパフォーマンスは堅調で、指数は (Dow)で+12%、(Nasdaq)で+22.5%と上昇し、経済の不確実性が続く中でも株式市場の回復力を示しています。
FOMCの決定：予想よりも穏健なスタンス
ハト派的な利下げと銘打たれたものの、連邦公開市場委員会 (FOMC) は全体として多くの観測者が特徴付けた通り、ハト派的なパッケージを提供しました。中央銀行は基準金利を25ベーシスポイント引き下げて3.50-3.75%の範囲に設定しましたが、真のサプライズはリーダーシップ内の異論から生まれました。
6年ぶりに、3人の役員がコンセンサスに反旗を翻しました。シカゴ連銀のグールズビー総裁とカンザスシティ連銀のシュミッド総裁は、今回のサイクルでの引き下げに反対票を投じました。一方、次期政権の視点を代表する連邦準備理事のスティーブン・ミランは、より積極的に反対し、50ベーシスポイントの引き下げを主張しました。
本当に市場のセンチメントを変えたのは、連邦準備のバランスシート拡大の加速でした。数日以内に、中央銀行は毎月$40 billionの国債を購入し、十分な準備金を維持すると発表しました。この動きは、年末後に20-30億ドルの購入が予想されていた以前の見通しから大きく進展したものであり、今回の会合のハト派的性格を実質的に確固たるものにしています。
経済予測は慎重さを示す
連邦の最新の経済予測は楽観主義の緩和を示唆しています。2026年の国内総生産 (GDP) 成長率は0.5ポイント引き上げて2.4%、インフレ期待はわずかに低下し2.5%となりました。2027年には、インフレは2.1%に落ち着くと予測されています。
しかし、個々の連邦役員の金利予想を示すドットプロットは、今後の制約的な見通しを描いています。11人の政策担当者は、2026年を通じて1回またはそれ以下の利下げを想定しており、そのうち7人は引き下げなしを支持しています。ミラン理事はハト派の外れ値として、1年後の連邦基金金利を約2.12%と予測し、約125ベーシスポイントの引き下げを示唆しています。
パウエル議長は、現在の金利は経済のニュートラル水準に近いと強調し、変化する状況に備える連邦の準備態勢を再確認しました。2024年9月のピーク以降、連邦は累計で175ベーシスポイントの利下げを行っています。
企業収益はテクノロジー分野で混合のリターン
オラクル・コーポレーションは、第2四半期の決算を発表し、クラウドと人工知能の需要の堅調さを示しました。同社は1株当たりの利益が2.26ドルで、コンセンサスの1.63ドルを大きく上回りました。売上高は161億ドルで、期待の161.5億ドルにはわずかに届きませんでした。
注目すべき指標は、Remaining Performance Obligations (RPO)で、これは将来を見据えた指標であり、予測を上回り続けています。AIとクラウドインフラの過剰投資は、主要クライアントで前年比438%増と拡大し、前四半期の伸びを超えるペースとなっています。これらの運営上の強みにもかかわらず、ORCLの株価は決算発表前のアフターマーケットで3.8%下落しました。
アドビ・インクは、生成AI機能の採用指標が堅調であることを報告しました。第4四半期の1株当たり利益は5.50ドルで、コンセンサスの5.39ドルを上回り、前年の4.81ドルから大きく改善しました。売上高は61.9億ドルで、予想の61.0億ドルを超えました。経営陣は次の四半期の見通しを引き上げ、遅い時間帯の取引で株価は+1%上昇しました。
シノプシスも、予想を上回る結果を出しました。第4四半期の1株当たり利益は2.90ドルで、予測の2.79ドルを超え、売上高は22.6億ドルで、予想の22.5億ドルを上回りました。同社は114億ドルのバックログを発表し、今後の売上高見通しを引き上げ、時間外取引で株価は+5.5%上昇しました。
より広い意味合い
2年物と10年物の国債利回りの差は60ベーシスポイントに拡大し、近年最大の差となりました。これは、市場が連邦準備が当初見積もったよりも長く制約的な政策を維持する可能性を示唆しています。ラッセルや他の株価指数は、資産購入拡大によるハト派的な動きに反応して上昇しましたが、内部の異論や今後の指針は、政策担当者が今後の適切な道筋について本当に意見が分かれていることを示しています。