原油およびガソリン市場は、月曜日に世界経済の弱い兆候がセンチメントを抑制したことで大きな逆風に直面しました。1月WTI原油 (CLF26)は0.62ポイント、または1.08%下落し、1月RBOBガソリン (RBF26)は0.0198ポイント、または1.13%下落しました。この売りは原油を1.75ヶ月ぶりの安値に押し下げ、ガソリンは4.75年ぶりの近月契約の安値に達し、今後のエネルギー消費に関する広範な懸念を反映しています。## 需要の逆風：中国の経済データが弱さを示す月曜日の損失の主な要因は、中国の経済データの失望であり、世界のエネルギー需要に対する楽観的見方を覆しました。中国の11月の工業生産は予想外に前年比+4.8%に鈍化し、10月の+4.9%から下落、予測の+5.0%を下回りました。さらに懸念されるのは、11月の小売売上高が前年比+1.3%にとどまり、予想の+2.9%を大きく下回り、2.75年ぶりの最も遅い成長ペースを記録したことです。これらの数字は、世界第2位の経済大国におけるエネルギー集約型商品やサービスの消費が減少していることを示唆し、原油の評価に直接圧力をかけています。S&P 500が2週間ぶりの安値に下落したことと相まって、経済見通しは著しく悪化し、石油需要の見通しにとってマイナス要因となっています。## 地政学的変動が供給懸念を下支えする可能性ウクライナ紛争に関する平和交渉は進展しているようです。ウクライナのゼレンスキー大統領は月曜日に、米国とウクライナの戦争終結を目指す交渉は「非常に建設的」であったと述べました。停戦が実現すれば、ロシアのエネルギー輸出に対する制裁が解除される可能性があり、原油価格を支えてきた供給制約の一つが取り除かれることになります。この地政学的緊張緩和の可能性は、すでに石油先物に織り込まれたリスクプレミアムを下支えし始めています。## 精製業者の縮小とクラックスプレッドの弱化原油のクラックスプレッド（原油をガソリンやディストレートに変換する利益率）は月曜日に2.25ヶ月ぶりの安値に落ちました。この悪化は、精製業者が原油を購入し、最終製品に加工することを控える要因となり、原油の需要を減少させています。Vortexaのデータによると、少なくとも7日間停泊していたタンカーに貯蔵された原油は、12月12日までの週で前週比5.1%増の1億2023万バレルに達し、下流の需要の弱さと供給過剰の状況を示しています。## 供給側の要因は限定的な支援を提供**ベネズエラの生産圧力**世界第12位の原油生産国であるベネズエラの地政学的リスクは、先週水曜日に米国軍が制裁対象の油船をベネズエラ沖で拿捕したことにより、一定の支援をもたらしました。ロイター通信は木曜日に、追加の押収が準備されていると報じました。これらの行動により、ベネズエラの輸送業者は貨物の積載に慎重になり、供給の混乱が生じています。ただし、この供給の混乱は、世界市場の規模に比べてさほど大きくありません。**ロシアの輸出は依然制約されている**ロシアの原油輸出の減少は、価格を支え続けています。11月19日にVortexaは、ロシアの石油製品の輸送量が11月の最初の15日間で170万バレル/日となり、過去3年以上で最低水準に落ちたと報告しました。ウクライナのドローンやミサイル攻撃により、過去3ヶ月で少なくとも28のロシアの精油所が損傷し、燃料不足を悪化させ、モスクワの輸出能力を制限しています。最近の攻撃では、ロシアのバルト海の油ターミナルが損傷し、一時閉鎖を余儀なくされました。カスピ海パイプライン連合は、1日あたり160万バレルのカザフスタンの輸出を運ぶパイプラインも損傷により停止しました。米国とEUの新たな制裁は、ロシアの石油会社、インフラ、タンカーを対象としており、輸出量をさらに圧迫しています。## OPEC+は生産ラインを維持11月30日、OPEC+は2026年第1四半期を通じて生産増加を停止することを確認し、原油の支援を強化しました。同グループは12月に137,000バレル/日増加を承認し、その後はさらなる増加を停止し、世界的な原油過剰の兆候が出てきています。国際エネルギー機関（IEA）は、2026年の世界の過剰在庫が4.0百万バレル/日になると予測しています。OPEC+は、2024年初頭に実施した2.2百万バレル/日の生産削減を回復しようとしていますが、まだ1.2百万バレル/日の復帰が必要です。11月の原油生産は10,000バレル/日減少し、2,909万バレル/日に落ちました。## 米国の生産は引き続き増加EIAは2025年の米国の原油生産予測を、前月の13.53百万バレル/日から13.59百万バレル/日に上方修正しました。先週水曜日のEIAレポートによると、12月5日時点の在庫状況は、原油在庫が季節の5年平均より4.3%少なく、ガソリン在庫は5年平均より1.8%少なく、ディストレート在庫は季節平均より7.7%少ないと報告されています。12月5日までの週の米国原油生産は、前週比0.3%増の1385.3万バレル/日に達し、11月7日に記録した1386.2万バレル/日の最高値に近づいています。ベーカー・ヒューズは、12月12日までの週に稼働中の米国石油掘削リグが1基増えて414基になったと報告し、11月28日に記録した407基の4年ぶりの低水準をわずかに上回っています。過去2.5年以上にわたり、米国のリグ数は2022年12月の5.5年ぶりのピーク627基から大きく縮小しています。## まとめ：需要懸念が石油市場の楽観論を覆う複数の需要関連の懸念が月曜日の原油取引を支配し、中国経済データの弱さや金融市場の悪化が主な逆風となりました。ロシアの輸出制約、ベネズエラの供給妨害、OPEC+の生産規律といった伝統的な支援要因もありましたが、これらの措置だけでは景気後退懸念や需要破壊の兆候を打ち消すには不十分でした。
世界のエネルギー需要懸念が石油市場の上昇を抑制
原油およびガソリン市場は、月曜日に世界経済の弱い兆候がセンチメントを抑制したことで大きな逆風に直面しました。1月WTI原油 (CLF26)は0.62ポイント、または1.08%下落し、1月RBOBガソリン (RBF26)は0.0198ポイント、または1.13%下落しました。この売りは原油を1.75ヶ月ぶりの安値に押し下げ、ガソリンは4.75年ぶりの近月契約の安値に達し、今後のエネルギー消費に関する広範な懸念を反映しています。
需要の逆風：中国の経済データが弱さを示す
月曜日の損失の主な要因は、中国の経済データの失望であり、世界のエネルギー需要に対する楽観的見方を覆しました。中国の11月の工業生産は予想外に前年比+4.8%に鈍化し、10月の+4.9%から下落、予測の+5.0%を下回りました。さらに懸念されるのは、11月の小売売上高が前年比+1.3%にとどまり、予想の+2.9%を大きく下回り、2.75年ぶりの最も遅い成長ペースを記録したことです。
これらの数字は、世界第2位の経済大国におけるエネルギー集約型商品やサービスの消費が減少していることを示唆し、原油の評価に直接圧力をかけています。S&P 500が2週間ぶりの安値に下落したことと相まって、経済見通しは著しく悪化し、石油需要の見通しにとってマイナス要因となっています。
地政学的変動が供給懸念を下支えする可能性
ウクライナ紛争に関する平和交渉は進展しているようです。ウクライナのゼレンスキー大統領は月曜日に、米国とウクライナの戦争終結を目指す交渉は「非常に建設的」であったと述べました。停戦が実現すれば、ロシアのエネルギー輸出に対する制裁が解除される可能性があり、原油価格を支えてきた供給制約の一つが取り除かれることになります。この地政学的緊張緩和の可能性は、すでに石油先物に織り込まれたリスクプレミアムを下支えし始めています。
精製業者の縮小とクラックスプレッドの弱化
原油のクラックスプレッド（原油をガソリンやディストレートに変換する利益率）は月曜日に2.25ヶ月ぶりの安値に落ちました。この悪化は、精製業者が原油を購入し、最終製品に加工することを控える要因となり、原油の需要を減少させています。Vortexaのデータによると、少なくとも7日間停泊していたタンカーに貯蔵された原油は、12月12日までの週で前週比5.1%増の1億2023万バレルに達し、下流の需要の弱さと供給過剰の状況を示しています。
供給側の要因は限定的な支援を提供
ベネズエラの生産圧力
世界第12位の原油生産国であるベネズエラの地政学的リスクは、先週水曜日に米国軍が制裁対象の油船をベネズエラ沖で拿捕したことにより、一定の支援をもたらしました。ロイター通信は木曜日に、追加の押収が準備されていると報じました。これらの行動により、ベネズエラの輸送業者は貨物の積載に慎重になり、供給の混乱が生じています。ただし、この供給の混乱は、世界市場の規模に比べてさほど大きくありません。
ロシアの輸出は依然制約されている
ロシアの原油輸出の減少は、価格を支え続けています。11月19日にVortexaは、ロシアの石油製品の輸送量が11月の最初の15日間で170万バレル/日となり、過去3年以上で最低水準に落ちたと報告しました。ウクライナのドローンやミサイル攻撃により、過去3ヶ月で少なくとも28のロシアの精油所が損傷し、燃料不足を悪化させ、モスクワの輸出能力を制限しています。最近の攻撃では、ロシアのバルト海の油ターミナルが損傷し、一時閉鎖を余儀なくされました。
カスピ海パイプライン連合は、1日あたり160万バレルのカザフスタンの輸出を運ぶパイプラインも損傷により停止しました。米国とEUの新たな制裁は、ロシアの石油会社、インフラ、タンカーを対象としており、輸出量をさらに圧迫しています。
OPEC+は生産ラインを維持
11月30日、OPEC+は2026年第1四半期を通じて生産増加を停止することを確認し、原油の支援を強化しました。同グループは12月に137,000バレル/日増加を承認し、その後はさらなる増加を停止し、世界的な原油過剰の兆候が出てきています。国際エネルギー機関（IEA）は、2026年の世界の過剰在庫が4.0百万バレル/日になると予測しています。
OPEC+は、2024年初頭に実施した2.2百万バレル/日の生産削減を回復しようとしていますが、まだ1.2百万バレル/日の復帰が必要です。11月の原油生産は10,000バレル/日減少し、2,909万バレル/日に落ちました。
米国の生産は引き続き増加
EIAは2025年の米国の原油生産予測を、前月の13.53百万バレル/日から13.59百万バレル/日に上方修正しました。先週水曜日のEIAレポートによると、12月5日時点の在庫状況は、原油在庫が季節の5年平均より4.3%少なく、ガソリン在庫は5年平均より1.8%少なく、ディストレート在庫は季節平均より7.7%少ないと報告されています。
12月5日までの週の米国原油生産は、前週比0.3%増の1385.3万バレル/日に達し、11月7日に記録した1386.2万バレル/日の最高値に近づいています。ベーカー・ヒューズは、12月12日までの週に稼働中の米国石油掘削リグが1基増えて414基になったと報告し、11月28日に記録した407基の4年ぶりの低水準をわずかに上回っています。過去2.5年以上にわたり、米国のリグ数は2022年12月の5.5年ぶりのピーク627基から大きく縮小しています。
まとめ：需要懸念が石油市場の楽観論を覆う
複数の需要関連の懸念が月曜日の原油取引を支配し、中国経済データの弱さや金融市場の悪化が主な逆風となりました。ロシアの輸出制約、ベネズエラの供給妨害、OPEC+の生産規律といった伝統的な支援要因もありましたが、これらの措置だけでは景気後退懸念や需要破壊の兆候を打ち消すには不十分でした。