**ドル高、FRBの自信示すシグナルを受けて急騰**ドル指数は金曜日に1週間ぶりの高値を更新し、+0.19%上昇して、市場参加者が金融政策当局者からの矛盾するシグナルを消化する中、強含みを維持した。ニューヨーク連邦準備銀行のジョン・ウィリアムズ総裁は、最近の経済指標を「かなり好調」と表現し、追加の利下げの緊急性は現時点ではないと断言することで、ドルのセンチメントに楽観的な見方をもたらした。彼の発言はドルを支援したものの、その後のデータ公開により楽観論は抑えられ、一時的な上昇にとどまった。**円圧力と通貨ダイナミクス**ドルは日本円に対して大きな強さを示し、金曜日に+1.29%上昇して4週間ぶりの高値に達した。この円安は、日本銀行が金利を25ベーシスポイント引き上げた決定にもかかわらず、金融引き締めと通貨パフォーマンスの間に乖離があることを示している。日銀の利上げにより、翌日物コールレートは0.75%に達し、引き続き引き締めサイクルを継続した。しかし、植田総裁の今後の利上げペースに関する慎重な発言は、通貨に重しをかけた。一方、ドル20ドルを円換算した場合、ドルの優位性を示しており、円は下落したが、日本国債の利回りは26年ぶりの高水準2.025%に上昇した。財政面では、日本が2026年度に過去最大の120兆円超の予算を追求するとの報道もあり、円に圧力をかけた。**ユーロ、地域の課題で下落**ユーロは1週間ぶりの安値に下落し、わずかに-0.01%の下落で終えた。ドイツの11月生産者物価指数が前年比-2.3%と予想を下回るなど、ユーロ圏の経済指標の弱さが通貨を押し下げた。ドイツの消費者信頼感指数も予想外に低下し、-3.5ポイントの-26.9と1.75年ぶりの低水準となった。財政面では、ドイツが連邦債務の売却を20%近く増やし、過去最高の5120億ユーロに達する計画を発表したことで圧力が高まった。欧州中央銀行（ECB）の理事会メンバー、ピエール・ヴォンシュトは、ハト派的なコメントで市場のセンチメントを安定させようと試み、経済状況が予測と一致すれば中央銀行は金融政策を維持できると示唆した。**FRB議長の不確実性、逆風を生む**ドルの弱さの背景には、FRBのリーダーシップ交代の懸念がある。市場参加者は、トランプ大統領が2026年初めに新たなFRB議長の選任を発表すると予想しており、ナショナル・エコノミック・カウンシルのケビン・ハセット氏が有力候補とされている。彼は金融政策に対してハト派的と見なされている。この政策緩和の見通しはドルに逆風をもたらし、現在のFRBのリーダーシップは今年のGDP成長率を1.5%から1.75%と予測し、来年には加速が見込まれている。**経済指標の混在、見通しを複雑に**ミシガン大学の12月消費者信頼感指数は、予想に反して-0.4ポイント下方修正され、52.9となった。これは上昇基調を示す予測と矛盾している。一方、1年後のインフレ期待は4.2%に上昇し、価格圧力が持続していることを示唆している。米国の11月既存住宅販売は前月比0.5%増の413万戸と9ヶ月ぶりの高水準に達したが、予測の415万戸にはやや届かなかった。これらの矛盾は、年末に向けた経済の不確実性を浮き彫りにしている。**貴金属、軟調な背景で上昇**2月のCOMEX金は+22.80ポイントの(+0.52%)で終了し、3月の銀は驚異的な強さを示し、+2.270 (+3.48%)と新記録を更新した。3月銀は契約高を記録し、最も近い先物銀は1トロイオンスあたり66.85ドルの史上最高値に達した。米国経済の最近の弱い指標は、追加のFRB利下げ期待を高め、貴金属を支援している。中国人民銀行は11月に金準備を30,000オンス増やし、7,410万トロイオンスに達し、13ヶ月連続の積み増しを示した。世界の中央銀行は第3四半期に220メートルトンを購入し、Q2比28%増加した。**安全資産需要、金属を支援**地政学的な不確実性、関税問題やウクライナ、中東、ベネズエラの地域緊張が、ポートフォリオの保険として貴金属の需要を高めた。特に銀は供給懸念から恩恵を受けており、上海先物取引所の倉庫在庫は11月21日に10年ぶりの519,000キログラムに減少した。銀のETFの長期保有も火曜日に3.5年ぶりの高水準に回復し、10月の史上最高値後の売却圧力にもかかわらず、資金の関心が再び高まっていることを示している。**政策シフトによる逆風**強気材料を相殺する形で、ウィリアムズ総裁のハト派的なFRBコメントは、利下げの緊急性がないことを示し、金属に逆風をもたらした。日銀の利上げは控えめだったものの、貴金属の価値保存としての魅力を減少させた。ドルの1週間高値での堅調なパフォーマンスも逆風となり、ドルと金属は通常逆の動きをする。世界的な債券利回りの上昇も、非利子資産への買い意欲を抑制している。
連邦準備制度の楽観論がドルを週次ピークに押し上げるも、混在するシグナルと政策の不確実性
ドル高、FRBの自信示すシグナルを受けて急騰
ドル指数は金曜日に1週間ぶりの高値を更新し、+0.19%上昇して、市場参加者が金融政策当局者からの矛盾するシグナルを消化する中、強含みを維持した。ニューヨーク連邦準備銀行のジョン・ウィリアムズ総裁は、最近の経済指標を「かなり好調」と表現し、追加の利下げの緊急性は現時点ではないと断言することで、ドルのセンチメントに楽観的な見方をもたらした。彼の発言はドルを支援したものの、その後のデータ公開により楽観論は抑えられ、一時的な上昇にとどまった。
円圧力と通貨ダイナミクス
ドルは日本円に対して大きな強さを示し、金曜日に+1.29%上昇して4週間ぶりの高値に達した。この円安は、日本銀行が金利を25ベーシスポイント引き上げた決定にもかかわらず、金融引き締めと通貨パフォーマンスの間に乖離があることを示している。日銀の利上げにより、翌日物コールレートは0.75%に達し、引き続き引き締めサイクルを継続した。しかし、植田総裁の今後の利上げペースに関する慎重な発言は、通貨に重しをかけた。一方、ドル20ドルを円換算した場合、ドルの優位性を示しており、円は下落したが、日本国債の利回りは26年ぶりの高水準2.025%に上昇した。財政面では、日本が2026年度に過去最大の120兆円超の予算を追求するとの報道もあり、円に圧力をかけた。
ユーロ、地域の課題で下落
ユーロは1週間ぶりの安値に下落し、わずかに-0.01%の下落で終えた。ドイツの11月生産者物価指数が前年比-2.3%と予想を下回るなど、ユーロ圏の経済指標の弱さが通貨を押し下げた。ドイツの消費者信頼感指数も予想外に低下し、-3.5ポイントの-26.9と1.75年ぶりの低水準となった。財政面では、ドイツが連邦債務の売却を20%近く増やし、過去最高の5120億ユーロに達する計画を発表したことで圧力が高まった。欧州中央銀行（ECB）の理事会メンバー、ピエール・ヴォンシュトは、ハト派的なコメントで市場のセンチメントを安定させようと試み、経済状況が予測と一致すれば中央銀行は金融政策を維持できると示唆した。
FRB議長の不確実性、逆風を生む
ドルの弱さの背景には、FRBのリーダーシップ交代の懸念がある。市場参加者は、トランプ大統領が2026年初めに新たなFRB議長の選任を発表すると予想しており、ナショナル・エコノミック・カウンシルのケビン・ハセット氏が有力候補とされている。彼は金融政策に対してハト派的と見なされている。この政策緩和の見通しはドルに逆風をもたらし、現在のFRBのリーダーシップは今年のGDP成長率を1.5%から1.75%と予測し、来年には加速が見込まれている。
経済指標の混在、見通しを複雑に
ミシガン大学の12月消費者信頼感指数は、予想に反して-0.4ポイント下方修正され、52.9となった。これは上昇基調を示す予測と矛盾している。一方、1年後のインフレ期待は4.2%に上昇し、価格圧力が持続していることを示唆している。米国の11月既存住宅販売は前月比0.5%増の413万戸と9ヶ月ぶりの高水準に達したが、予測の415万戸にはやや届かなかった。これらの矛盾は、年末に向けた経済の不確実性を浮き彫りにしている。
貴金属、軟調な背景で上昇
2月のCOMEX金は+22.80ポイントの(+0.52%)で終了し、3月の銀は驚異的な強さを示し、+2.270 (+3.48%)と新記録を更新した。3月銀は契約高を記録し、最も近い先物銀は1トロイオンスあたり66.85ドルの史上最高値に達した。米国経済の最近の弱い指標は、追加のFRB利下げ期待を高め、貴金属を支援している。中国人民銀行は11月に金準備を30,000オンス増やし、7,410万トロイオンスに達し、13ヶ月連続の積み増しを示した。世界の中央銀行は第3四半期に220メートルトンを購入し、Q2比28%増加した。
安全資産需要、金属を支援
地政学的な不確実性、関税問題やウクライナ、中東、ベネズエラの地域緊張が、ポートフォリオの保険として貴金属の需要を高めた。特に銀は供給懸念から恩恵を受けており、上海先物取引所の倉庫在庫は11月21日に10年ぶりの519,000キログラムに減少した。銀のETFの長期保有も火曜日に3.5年ぶりの高水準に回復し、10月の史上最高値後の売却圧力にもかかわらず、資金の関心が再び高まっていることを示している。
政策シフトによる逆風
強気材料を相殺する形で、ウィリアムズ総裁のハト派的なFRBコメントは、利下げの緊急性がないことを示し、金属に逆風をもたらした。日銀の利上げは控えめだったものの、貴金属の価値保存としての魅力を減少させた。ドルの1週間高値での堅調なパフォーマンスも逆風となり、ドルと金属は通常逆の動きをする。世界的な債券利回りの上昇も、非利子資産への買い意欲を抑制している。