## E-Commerce Surge Leads the Wayコストコの最新四半期業績は、デジタル事業の特に顕著な急増を示しています。倉庫型小売業者のオンラインチャネルは、24％のトラフィック増加と平均注文額の13％増加に牽引されて、デジタル収益が20.5％増加しました。特に注目すべきは、アプリのトラフィックが48％急増し、モバイルチャネルを通じた消費者のエンゲージメントの強さを反映しています。同社は、このデジタルの勢いを、パーソナライズされた商品推奨、インターフェースレイアウトの再設計、検索ツールのアップグレードなどの戦略的改善に起因するとしています。同社は、ブラックフライデーのeコマースイベントで過去最高を記録し、非食品の注文だけで$250 百万ドルを獲得しました。これは、消費者の買い物パターンがデジタルファーストの体験にシフトしている明確な指標です。## Financial Performance Outpaces Expectationsコストコの全体的な第1四半期の財務結果は、堅実な基礎を示しました。総収益は8％増の673億1000万ドルに達し、調整後の1株当たり利益は11％増の4.50ドルとなり、アナリストのコンセンサス予想の4.27ドルおよび671億4000万ドルの収益を上回りました。この結果は、市場の逆風にもかかわらず、同社の運営効率を裏付けるものです。同店舗売上高の成長は、さらに説得力のある数字を示しました。調整後（ガソリンや為替変動を除く）で、比較可能店舗の売上高は6.4％増加しました。米国の事業は5.9％の調整後増加を記録し、カナダ市場は9％上昇、国際的な店舗も6.8％増加しました。これらの調整を除くと、平均取引額は世界的に3.2％、国内で2.6％拡大し、来店者数は世界で3.1％増、米国で2.6％増となりました。## Category Strength and Geographic Diversityパフォーマンスは商品カテゴリーごとに大きく異なりました。新鮮な肉は二桁の同店舗売上高成長を維持し、全体の新鮮な農産物も中〜高単位の増加を記録しました。非食品カテゴリーも中単位の成長を示し、特に宝飾品や健康・美容アイテムの好調なパフォーマンスに支えられ、いずれも二桁の増加を達成しました。地域別では、同店舗売上高は、多様な地理的展開と会員制モデルの強さを示しており、これは従来の実店舗競合に対する重要な競争優位性です。## Membership Resilience and Paid Base Expansion会員収益は前年比14％増の13億3000万ドルに跳ね上がり、2024年9月の価格引き上げによるものです。有料会員数は5.2％増の8140万世帯に拡大し、上位のエグゼクティブ会員は9.1％増の3970万に達しました。特に、これらのプレミアム層の顧客は総有料会員の49％に過ぎませんが、世界売上の74.3％を生み出しており、高マージンの会員層の収益性の高さを示しています。更新率は北米で92.2％、世界全体で89.7％と堅調に推移していますが、若いデジタル獲得顧客の継続率は低めであり、経営陣にとって継続的な課題となっています。## Same-Store Sales Stack Up Against Competitors競合状況と比較すると、コストコの同店舗売上高の勢いは主要なライバルを大きく上回っています。ウォルマートの米国の比較可能店舗売上は4.5％増加し、サムズクラブ部門は3.8％増加しましたが、いずれもコストコの調整後成長を大きく下回っています。ターゲットのパフォーマンスはかなり遅れをとり、比較期間中に同店舗売上は2.7％減少しました。この差異は、コストコの会員モデルと価値提案が、従来の小売業では実現できない方法で消費者に響き続けていることを示唆しています。## Growth Prospects and Store Expansion倉庫型小売業者は、四半期中に8店舗を新規開店（1店舗は移転を含む）し、合計店舗数は921店舗となりました。ただし、スペインでの建設遅延により、経営陣は当年度の新規出店計画を28店舗に縮小しましたが、長期的には30店舗以上の年間開店を目標としています。## The Valuation Puzzle業界をリードする運営結果と同店舗売上高の好調にもかかわらず、コストコの株価は評価倍率によって制約を受けています。先行P/E比率は43.5倍にとどまり、2025年前半の55倍超から低下していますが、それでも過去の30〜40倍の範囲に比べて高い水準です。このプレミアム評価が、株価の年初からの5％の下落と、過去12か月の11％の下落を説明しています。ビジネスの基盤は堅調であるにもかかわらずです。大きな倍率拡大や収益の大幅な成長サプライズがなければ、市場はこのビジネスの「成長に見合った」評価を求めているため、短期的にはレンジ内の取引環境が続く可能性があります。
コストコの第1四半期決算は、堅調なデジタル成長を示すも、評価額は依然として課題
E-Commerce Surge Leads the Way
コストコの最新四半期業績は、デジタル事業の特に顕著な急増を示しています。倉庫型小売業者のオンラインチャネルは、24％のトラフィック増加と平均注文額の13％増加に牽引されて、デジタル収益が20.5％増加しました。特に注目すべきは、アプリのトラフィックが48％急増し、モバイルチャネルを通じた消費者のエンゲージメントの強さを反映しています。
同社は、このデジタルの勢いを、パーソナライズされた商品推奨、インターフェースレイアウトの再設計、検索ツールのアップグレードなどの戦略的改善に起因するとしています。同社は、ブラックフライデーのeコマースイベントで過去最高を記録し、非食品の注文だけで$250 百万ドルを獲得しました。これは、消費者の買い物パターンがデジタルファーストの体験にシフトしている明確な指標です。
Financial Performance Outpaces Expectations
コストコの全体的な第1四半期の財務結果は、堅実な基礎を示しました。総収益は8％増の673億1000万ドルに達し、調整後の1株当たり利益は11％増の4.50ドルとなり、アナリストのコンセンサス予想の4.27ドルおよび671億4000万ドルの収益を上回りました。この結果は、市場の逆風にもかかわらず、同社の運営効率を裏付けるものです。
同店舗売上高の成長は、さらに説得力のある数字を示しました。調整後（ガソリンや為替変動を除く）で、比較可能店舗の売上高は6.4％増加しました。米国の事業は5.9％の調整後増加を記録し、カナダ市場は9％上昇、国際的な店舗も6.8％増加しました。これらの調整を除くと、平均取引額は世界的に3.2％、国内で2.6％拡大し、来店者数は世界で3.1％増、米国で2.6％増となりました。
Category Strength and Geographic Diversity
パフォーマンスは商品カテゴリーごとに大きく異なりました。新鮮な肉は二桁の同店舗売上高成長を維持し、全体の新鮮な農産物も中〜高単位の増加を記録しました。非食品カテゴリーも中単位の成長を示し、特に宝飾品や健康・美容アイテムの好調なパフォーマンスに支えられ、いずれも二桁の増加を達成しました。
地域別では、同店舗売上高は、多様な地理的展開と会員制モデルの強さを示しており、これは従来の実店舗競合に対する重要な競争優位性です。
Membership Resilience and Paid Base Expansion
会員収益は前年比14％増の13億3000万ドルに跳ね上がり、2024年9月の価格引き上げによるものです。有料会員数は5.2％増の8140万世帯に拡大し、上位のエグゼクティブ会員は9.1％増の3970万に達しました。特に、これらのプレミアム層の顧客は総有料会員の49％に過ぎませんが、世界売上の74.3％を生み出しており、高マージンの会員層の収益性の高さを示しています。
更新率は北米で92.2％、世界全体で89.7％と堅調に推移していますが、若いデジタル獲得顧客の継続率は低めであり、経営陣にとって継続的な課題となっています。
Same-Store Sales Stack Up Against Competitors
競合状況と比較すると、コストコの同店舗売上高の勢いは主要なライバルを大きく上回っています。ウォルマートの米国の比較可能店舗売上は4.5％増加し、サムズクラブ部門は3.8％増加しましたが、いずれもコストコの調整後成長を大きく下回っています。ターゲットのパフォーマンスはかなり遅れをとり、比較期間中に同店舗売上は2.7％減少しました。
この差異は、コストコの会員モデルと価値提案が、従来の小売業では実現できない方法で消費者に響き続けていることを示唆しています。
Growth Prospects and Store Expansion
倉庫型小売業者は、四半期中に8店舗を新規開店（1店舗は移転を含む）し、合計店舗数は921店舗となりました。ただし、スペインでの建設遅延により、経営陣は当年度の新規出店計画を28店舗に縮小しましたが、長期的には30店舗以上の年間開店を目標としています。
The Valuation Puzzle
業界をリードする運営結果と同店舗売上高の好調にもかかわらず、コストコの株価は評価倍率によって制約を受けています。先行P/E比率は43.5倍にとどまり、2025年前半の55倍超から低下していますが、それでも過去の30〜40倍の範囲に比べて高い水準です。このプレミアム評価が、株価の年初からの5％の下落と、過去12か月の11％の下落を説明しています。ビジネスの基盤は堅調であるにもかかわらずです。
大きな倍率拡大や収益の大幅な成長サプライズがなければ、市場はこのビジネスの「成長に見合った」評価を求めているため、短期的にはレンジ内の取引環境が続く可能性があります。