## 数字が語る重い現実米国株式市場は驚くべき勢いで前進しています。**S&P 500**、**ナスダック総合指数**、**ダウ・ジョーンズ工業株平均**は、人工知能への熱狂、連邦準備制度の利下げ予想、そして予想を上回る企業収益に牽引されて、何度も過去の高値を突破しています。しかし、その祝祭の裏には、居心地の悪い真実が潜んでいます：全体の市場は歴史的に見て非常に高値になっています。**シラーP/Eレシオ**(、別名CAPERatio)を指標として、私たちは155年前の1871年1月まで遡ることができます。このインフレ調整済みの評価指標は、10年にわたる収益を平滑化し、特に示唆に富む物語を語っています。1871年以来、評価額が今日の水準を超えたのは、たった一度だけです。## 評価額が歴史的閾値を超えるとき従来のP/E倍率とシラーP/Eの違いは、耐久性にあります。従来の収益倍率は経済ショック時に大きく変動することがありますが、シラーの方法論は経済サイクル全体を通じてより明確な見通しを提供します。155年の平均値は17.31倍ですが、**S&P 500**の現在のシラーP/Eは約40.20に達しており、記録上2番目に高い水準にあります。これは、1871年以来3回目の40を超える事例です。過去の事例は示唆に富みます：1999年12月には44.19のピークを迎え、その後テクノロジーバブルが崩壊しました。2022年の下落直前には、一時的に40を超えました。155年の間に6回、シラーP/Eは30を超え、強気市場の時期に達しています。これら過去の5つの極端な水準に続く歴史的なパターンは非常に一貫しています。これらの稀な評価水準に達したたびに、**S&P 500**、**ナスダック総合指数**、**ダウ・ジョーンズ工業株平均**は、その後20%から89%の下落を経験しています。ドットコムバブル崩壊後のナスダックは78%下落し、**S&P 500**は49%下落しました。これらは一時的なつまずきではなく、根本的な再評価のイベントでした。## 市場サイクルとそのタイミングを理解する重要な注意点は、単一の指標だけで短期的な市場の動きを確実に予測できるわけではないことです。しかし、長期的な歴史の中でパターンは浮かび上がり、評価の極端な水準は次に何が起こるかを予兆する能力に優れています。問題は、調整がいつ起こるかではなく、その時期です。過去16年間(COVID-19の5週間の崩壊と2022年の9ヶ月の弱気市場を除く)、株式投資家は持続的な上昇を享受してきました。この長期の静穏は、多くの人に「株式市場の下落は過去の話だ」と思わせてきました。しかし、下落の期間に関するデータは、視点を提供します。大恐慌から2023年中頃までのすべての弱気市場を調査した研究によると、平均的な下落は約286暦日、つまり約9.5ヶ月で解消されました。記録された弱気市場は630暦日を超えたものはありません。一方、通常の強気市場は約1,011日続き、平均的な弱気市場の3.5倍の長さです。全体の約半数の強気市場は、記録上最長の弱気市場の長さを超えています。## チャンスと危機の交差点ここに、忍耐強い投資家と感情的なトレーダーを分けるパラドックスがあります。パニックに襲われて価格が急落し、20%以上の下落(いわゆる「エレベーター・ダウン」)が起きると、多くの投資家は後退します。しかし、これらの瞬間こそ、規律ある資本投入の最も魅力的なタイミングとなることが歴史は示しています。株式市場の調整、弱気市場、さらには暴落も、投資サイクルの正常な一部です。連邦準備制度や政府の介入だけでは、これらの出来事を永遠に防ぐことはできません。これらは市場の本質的な機能の避けられない特徴です。この理解は、見方を変えます。下落を破滅的なものと見るのではなく、長期投資家はそれを大きな割引価格で所有権を獲得する機会と認識できます。歴史は、重要な**株式市場**の弱気局面で資本を投入し、その後の回復局面を通じてポジションを維持した投資家が、世代を超える富を築くリターンを得たことを示しています。## 未知に備える課題はタイミングです。誰も、下落がいつ始まり、何ヶ月続き、正確にどこで価格が安定するかを事前に知ることはできません。この不確実性は、多くの人が評価の懸念にもかかわらず、完全に投資を続ける戦略を取る理由となっています。これは、強気市場の平均リターンが弱気市場を上回るため、合理的な戦略とも言えます。結局のところ、個々の状況次第です。退職に近い投資家は、現在の評価水準でエクスポージャーを減らすことを好むかもしれません。数十年の投資期間を持つ投資家は、将来の弱気を有利とみなすこともあります。いずれにせよ、「株式市場は再び上昇するのか」という問いは、最終的には時間軸次第です。何十年もかけて、市場は過去のすべての極端から一貫して回復してきました。その回復が数ヶ月で起こるのか、数年かかるのかは、依然として不明です。明らかなのは、155年の極端な評価水準には意味があるということです。歴史は枠組みを提供しますが、結果を左右するのは個々の行動です。
株価評価は155年ぶりの極値に達し、市場は2026年を見据える -- 歴史が教える将来のリターンについて
数字が語る重い現実
米国株式市場は驚くべき勢いで前進しています。S&P 500、ナスダック総合指数、ダウ・ジョーンズ工業株平均は、人工知能への熱狂、連邦準備制度の利下げ予想、そして予想を上回る企業収益に牽引されて、何度も過去の高値を突破しています。しかし、その祝祭の裏には、居心地の悪い真実が潜んでいます：全体の市場は歴史的に見て非常に高値になっています。
シラーP/Eレシオ(、別名CAPERatio)を指標として、私たちは155年前の1871年1月まで遡ることができます。このインフレ調整済みの評価指標は、10年にわたる収益を平滑化し、特に示唆に富む物語を語っています。1871年以来、評価額が今日の水準を超えたのは、たった一度だけです。
評価額が歴史的閾値を超えるとき
従来のP/E倍率とシラーP/Eの違いは、耐久性にあります。従来の収益倍率は経済ショック時に大きく変動することがありますが、シラーの方法論は経済サイクル全体を通じてより明確な見通しを提供します。155年の平均値は17.31倍ですが、S&P 500の現在のシラーP/Eは約40.20に達しており、記録上2番目に高い水準にあります。
これは、1871年以来3回目の40を超える事例です。過去の事例は示唆に富みます：1999年12月には44.19のピークを迎え、その後テクノロジーバブルが崩壊しました。2022年の下落直前には、一時的に40を超えました。155年の間に6回、シラーP/Eは30を超え、強気市場の時期に達しています。
これら過去の5つの極端な水準に続く歴史的なパターンは非常に一貫しています。これらの稀な評価水準に達したたびに、S&P 500、ナスダック総合指数、ダウ・ジョーンズ工業株平均は、その後20%から89%の下落を経験しています。ドットコムバブル崩壊後のナスダックは78%下落し、S&P 500は49%下落しました。これらは一時的なつまずきではなく、根本的な再評価のイベントでした。
市場サイクルとそのタイミングを理解する
重要な注意点は、単一の指標だけで短期的な市場の動きを確実に予測できるわけではないことです。しかし、長期的な歴史の中でパターンは浮かび上がり、評価の極端な水準は次に何が起こるかを予兆する能力に優れています。
問題は、調整がいつ起こるかではなく、その時期です。過去16年間(COVID-19の5週間の崩壊と2022年の9ヶ月の弱気市場を除く)、株式投資家は持続的な上昇を享受してきました。この長期の静穏は、多くの人に「株式市場の下落は過去の話だ」と思わせてきました。
しかし、下落の期間に関するデータは、視点を提供します。大恐慌から2023年中頃までのすべての弱気市場を調査した研究によると、平均的な下落は約286暦日、つまり約9.5ヶ月で解消されました。記録された弱気市場は630暦日を超えたものはありません。一方、通常の強気市場は約1,011日続き、平均的な弱気市場の3.5倍の長さです。全体の約半数の強気市場は、記録上最長の弱気市場の長さを超えています。
チャンスと危機の交差点
ここに、忍耐強い投資家と感情的なトレーダーを分けるパラドックスがあります。パニックに襲われて価格が急落し、20%以上の下落(いわゆる「エレベーター・ダウン」)が起きると、多くの投資家は後退します。しかし、これらの瞬間こそ、規律ある資本投入の最も魅力的なタイミングとなることが歴史は示しています。
株式市場の調整、弱気市場、さらには暴落も、投資サイクルの正常な一部です。連邦準備制度や政府の介入だけでは、これらの出来事を永遠に防ぐことはできません。これらは市場の本質的な機能の避けられない特徴です。
この理解は、見方を変えます。下落を破滅的なものと見るのではなく、長期投資家はそれを大きな割引価格で所有権を獲得する機会と認識できます。歴史は、重要な株式市場の弱気局面で資本を投入し、その後の回復局面を通じてポジションを維持した投資家が、世代を超える富を築くリターンを得たことを示しています。
未知に備える
課題はタイミングです。誰も、下落がいつ始まり、何ヶ月続き、正確にどこで価格が安定するかを事前に知ることはできません。この不確実性は、多くの人が評価の懸念にもかかわらず、完全に投資を続ける戦略を取る理由となっています。これは、強気市場の平均リターンが弱気市場を上回るため、合理的な戦略とも言えます。
結局のところ、個々の状況次第です。退職に近い投資家は、現在の評価水準でエクスポージャーを減らすことを好むかもしれません。数十年の投資期間を持つ投資家は、将来の弱気を有利とみなすこともあります。いずれにせよ、「株式市場は再び上昇するのか」という問いは、最終的には時間軸次第です。何十年もかけて、市場は過去のすべての極端から一貫して回復してきました。その回復が数ヶ月で起こるのか、数年かかるのかは、依然として不明です。
明らかなのは、155年の極端な評価水準には意味があるということです。歴史は枠組みを提供しますが、結果を左右するのは個々の行動です。