**ファイザー** [PFE](/market-activity/stocks/pfe) 株価は、2026年の財務見通しの発表後に3％以上下落しました。これは、市場参加者が予想していたよりも保守的な見通しを示したためです。この製薬大手は、短期的な成長を制約する構造的課題の交錯に直面しています。COVID-19治療薬の需要減少と、主要ポートフォリオ全体での特許切れの波の加速です。2026年通年の売上高は、595億ドルから625億ドルと予測されており、その中にはCOVID-19製品の売上から約$5 十億ドルが含まれます。これは、ザックスコンセンサス予想の618.3億ドルと一致しますが、調整後の2025年の収益見通し約$62 十億ドルからの最小限の拡大にとどまります。利益面では、2026年の調整後EPSガイダンスは2.80ドルから3.00ドルであり、コンセンサス予測の3.08ドルを下回っており、マージン圧力の兆候を示しています。営業費用の見通しは、ファイザーのコスト管理努力を強調しています。同社は、2026年の調整後研究開発費を105億ドルから115億ドルの間に見込み、販売管理費は125億ドルから135億ドルを目標としています。調整後の実効税率は約15％と予想されています。これらの予測は、2027年までに72億ドルの累積コスト削減を実現するというファイザーのコミットメントを反映しており、その大部分は2026年に実現し、2025年のコスト削減目標を上回るパフォーマンスに続いています。## 特許切れの崖が主要な構造的障害として浮上2026年の短期見通しを超えて、より深刻なダイナミクスが存在します。ファイザーの特許保護の崖は、加速する力とともに現実のものとなりつつあります。同社は、2026年に独占権喪失（LOE）イベントによる売上減少が15億ドルに達すると予測していますが、その後は大きく悪化し、2027年には10億ドル超、2028年には20億ドル超に達すると見込まれています。特にCOVID-19関連の売上については、2025年の予想売上65億ドルから約15億ドルの減少を見込んでいます。特に、抗ウイルス薬のパクスロビッドは、パンデミックによる購買行動の正常化に伴い、ワクチンラインよりも需要の破壊がより急激に進むと予想されます。COVID-19製品やLOEの影響を除外しても、ファイザーは依然として前年比約4％の運営収益成長を目標としています。ただし、経営陣は、新製品の発売やパイプラインの貢献が短期的には十分な相殺をもたらさず、2029年までに売上高の実質的な加速が遅れることを率直に認めています。## 肥満と腫瘍学における戦略的投資はタイミングの制約に直面控えめなガイダンスは、ファイザーの資本配分戦略に対する投資家の監視を強めています。特に、2023年のセーゲン買収（10億ドル）と、最近完了したメテセラ買収（10億ドル）に焦点が当てられています。これらの取引は、肥満と腫瘍学治療薬を中心とした同社の二本柱の成長戦略を示しています。メテセラプラットフォームを通じて、ファイザーは最終的に**イーライリリー** ()/market-activity/stocks/lly$3 や**ノボノルディスク** $6 $43 /market-activity/stocks/nvo$10 の市場リーダーに挑戦することを目的とした早期段階の肥満パイプラインを構築しています。障害となるのは、メテセラの臨床候補薬が初期から中期段階の開発にとどまっており、2029年以降まで大きな肥満関連の収益貢献が見込めない点です。腫瘍学戦略は、中国の3SBioからライセンスを受けたPD-1×VEGF二特異性抗体の開発に焦点を当てており、次世代の免疫腫瘍治療薬として位置付けられています。ただし、競争環境は激化しており、**サミットセラピューティクス** [LLY](/market-activity/stocks/smmt)やアケソがイボネシマブの進展を進める一方、BioNTechとブリストル・マイヤーズ・スクイブは、BNT327という類似の二特異性候補薬を共同開発しています。## 価値評価は構造的課題の中で微妙さを示すファイザーの株価は、年初から医薬品セクター全体を大きく下回っていますが、バリュエーションの背景には価値志向の投資家にとって一定の魅力もあります。予想PERは8.19倍と、業界平均の17.18倍や過去5年の平均10.41倍を下回っており、歴史的な基準や同業他社と比較して妥当な価格と見られます。この評価割引は、前述の見通しの不透明性を反映している可能性があります。2025年と2026年のEPS予想は、過去30日間で縮小しており、アナリストのコンセンサスが徐々に期待を下方修正していることを示しています。現在、ザックスレーティングは#3[NVO]ホールド(に設定されており、ファイザーは評価の規律と構造的成長の逆風との緊張関係の事例を示しています。投資家は、魅力的なエントリープライスと、同社が実質的な収益拡大を達成するまでの長期的なタイムラインを天秤にかける必要があります。このダイナミクスは、短期的な株価の動きに関係なく、2028年まで続く可能性があります。
ファイザーの慎重な2026年見通しは、投資家にとって長期的な逆風を示唆
ファイザー PFE 株価は、2026年の財務見通しの発表後に3％以上下落しました。これは、市場参加者が予想していたよりも保守的な見通しを示したためです。この製薬大手は、短期的な成長を制約する構造的課題の交錯に直面しています。COVID-19治療薬の需要減少と、主要ポートフォリオ全体での特許切れの波の加速です。
2026年通年の売上高は、595億ドルから625億ドルと予測されており、その中にはCOVID-19製品の売上から約$5 十億ドルが含まれます。これは、ザックスコンセンサス予想の618.3億ドルと一致しますが、調整後の2025年の収益見通し約$62 十億ドルからの最小限の拡大にとどまります。利益面では、2026年の調整後EPSガイダンスは2.80ドルから3.00ドルであり、コンセンサス予測の3.08ドルを下回っており、マージン圧力の兆候を示しています。
営業費用の見通しは、ファイザーのコスト管理努力を強調しています。同社は、2026年の調整後研究開発費を105億ドルから115億ドルの間に見込み、販売管理費は125億ドルから135億ドルを目標としています。調整後の実効税率は約15％と予想されています。これらの予測は、2027年までに72億ドルの累積コスト削減を実現するというファイザーのコミットメントを反映しており、その大部分は2026年に実現し、2025年のコスト削減目標を上回るパフォーマンスに続いています。
特許切れの崖が主要な構造的障害として浮上
2026年の短期見通しを超えて、より深刻なダイナミクスが存在します。ファイザーの特許保護の崖は、加速する力とともに現実のものとなりつつあります。同社は、2026年に独占権喪失（LOE）イベントによる売上減少が15億ドルに達すると予測していますが、その後は大きく悪化し、2027年には10億ドル超、2028年には20億ドル超に達すると見込まれています。
特にCOVID-19関連の売上については、2025年の予想売上65億ドルから約15億ドルの減少を見込んでいます。特に、抗ウイルス薬のパクスロビッドは、パンデミックによる購買行動の正常化に伴い、ワクチンラインよりも需要の破壊がより急激に進むと予想されます。
COVID-19製品やLOEの影響を除外しても、ファイザーは依然として前年比約4％の運営収益成長を目標としています。ただし、経営陣は、新製品の発売やパイプラインの貢献が短期的には十分な相殺をもたらさず、2029年までに売上高の実質的な加速が遅れることを率直に認めています。
肥満と腫瘍学における戦略的投資はタイミングの制約に直面
控えめなガイダンスは、ファイザーの資本配分戦略に対する投資家の監視を強めています。特に、2023年のセーゲン買収（10億ドル）と、最近完了したメテセラ買収（10億ドル）に焦点が当てられています。これらの取引は、肥満と腫瘍学治療薬を中心とした同社の二本柱の成長戦略を示しています。
メテセラプラットフォームを通じて、ファイザーは最終的にイーライリリー ()/market-activity/stocks/lly$3 やノボノルディスク $6 $43 /market-activity/stocks/nvo$10 の市場リーダーに挑戦することを目的とした早期段階の肥満パイプラインを構築しています。障害となるのは、メテセラの臨床候補薬が初期から中期段階の開発にとどまっており、2029年以降まで大きな肥満関連の収益貢献が見込めない点です。
腫瘍学戦略は、中国の3SBioからライセンスを受けたPD-1×VEGF二特異性抗体の開発に焦点を当てており、次世代の免疫腫瘍治療薬として位置付けられています。ただし、競争環境は激化しており、サミットセラピューティクス LLYやアケソがイボネシマブの進展を進める一方、BioNTechとブリストル・マイヤーズ・スクイブは、BNT327という類似の二特異性候補薬を共同開発しています。
価値評価は構造的課題の中で微妙さを示す
ファイザーの株価は、年初から医薬品セクター全体を大きく下回っていますが、バリュエーションの背景には価値志向の投資家にとって一定の魅力もあります。予想PERは8.19倍と、業界平均の17.18倍や過去5年の平均10.41倍を下回っており、歴史的な基準や同業他社と比較して妥当な価格と見られます。
この評価割引は、前述の見通しの不透明性を反映している可能性があります。2025年と2026年のEPS予想は、過去30日間で縮小しており、アナリストのコンセンサスが徐々に期待を下方修正していることを示しています。
現在、ザックスレーティングは#3[NVO]ホールド(に設定されており、ファイザーは評価の規律と構造的成長の逆風との緊張関係の事例を示しています。投資家は、魅力的なエントリープライスと、同社が実質的な収益拡大を達成するまでの長期的なタイムラインを天秤にかける必要があります。このダイナミクスは、短期的な株価の動きに関係なく、2028年まで続く可能性があります。