FT Energy Income Partners Enhanced Income ETF (EIPI) – 7.3%の利回り
ほとんどのカバードコールファンドが広範な指数を利用するのに対し、EIPIはエネルギー株のセクターに焦点を当てています。2024年の開始以来、エネルギー関連の個別銘柄（例：Enterprise Products Partners (EPD)、Kinder Morgan (KMI)、Exxon Mobil (XOM)）のコールを売る積極的な運用を行っています。ポートフォリオには約50のオプションポジションが同時に存在し、エネルギーセクターのベンチマークを上回るパフォーマンスと、より滑らかなボラティリティ調整後のリターンを実現しています。これはセクター特化型のカバードコール戦略の有望な兆候です。
Global X Russell 2000 Covered Call ETF (RYLD) – 12.1%の利回り
カバードコールETFの解説：なぜこれらのインカムファンドは8%から89%の利回りを実現するのか
インカム重視の投資家にとって、カバードコール戦略はさまざまな市場環境で魅力的な機会を提供します。株式が上昇しても、下落しても、横ばいでも、コール売却の仕組みは安定したリターンを生み出します。複数の上場投資信託（ETF）がこの戦略を自動的に実行しており、個別のトレーダーが複雑なオプション取引を自ら行う必要はなくなっています。
カバードコールの仕組みを理解する
この収益創出方法の基本は、すでに保有している株式に対してコールオプションを売るというシンプルな原則に基づいています。カバードコールを売ると、あなたは他の投資家に対して、一定期間内にあらかじめ定めた価格で株式を買う権利を売ることになります。その見返りとして、即座にプレミアムを受け取ります。
これにより、インカム投資家にとってはウィンウィンのシナリオが生まれます。株価が権利行使価格を下回る場合、あなたは株とプレミアムの両方を保持します。株価が上昇しコールが行使された場合は、あらかじめ設定した利益で売却しつつ、プレミアムも得られます。いずれの場合も収入が生まれるため、カバードコールファンドは利回り追求者の間で支持を集めています。
代表的な4つのカバードコールファンドの評価
FT Vest Rising Dividend Achievers Target Income ETF (RDVI) – 8.2%の利回り
RDVIは、配当成長投資とカバードコールの二層構造を組み合わせています。このファンドは、近年も継続的に配当を増やしている企業をターゲットにし、S&P 500のポジションに対してコールを売ることでリターンを向上させています。この二重戦略は理論的には分散効果をもたらしますが、最近のパフォーマンスを見ると、カバードコールのオーバーレイは基礎となる配当成長指数との差別化にはあまり寄与していないようです。
FT Energy Income Partners Enhanced Income ETF (EIPI) – 7.3%の利回り
ほとんどのカバードコールファンドが広範な指数を利用するのに対し、EIPIはエネルギー株のセクターに焦点を当てています。2024年の開始以来、エネルギー関連の個別銘柄（例：Enterprise Products Partners (EPD)、Kinder Morgan (KMI)、Exxon Mobil (XOM)）のコールを売る積極的な運用を行っています。ポートフォリオには約50のオプションポジションが同時に存在し、エネルギーセクターのベンチマークを上回るパフォーマンスと、より滑らかなボラティリティ調整後のリターンを実現しています。これはセクター特化型のカバードコール戦略の有望な兆候です。
Global X Russell 2000 Covered Call ETF (RYLD) – 12.1%の利回り
RYLDは、Russell 2000指数を対象にした小型株のカバードコール戦略を採用しています。理論的には、小型企業は高いボラティリティを示し、それが高いオプションプレミアムとより大きな収入の可能性につながります。しかし実際には、RYLDは基礎指数に対して大きくパフォーマンスを下回ることが多く、小型株の急騰時には限定的な上昇しか取り込めず、調整局面では期待通りの下支えを提供しています。
YieldMax NVDA Option Income Strategy (NVDY) – 88.9%の利回り
最も注目されるのはNVDYで、NVIDIA (NVDA)の株式を保有しつつ、カバードコールとコールスプレッドを組み合わせて運用しています。この多層的なオプション戦略は、年間約90%の高い利回りを生み出します—表面上は非常に魅力的ですが、実務上は懸念もあります。NVDYは一貫してNVIDIA自体のパフォーマンスを下回るため、投資家はキャピタルゲインの大きな恩恵を犠牲にして高利回りを追求していることになります。この戦略の持続性は、NVIDIAが上昇トレンドを維持し続けることに完全に依存しており、成長が鈍化すればリターンは大きく損なわれる可能性があります。
カバードコールファンドが失望する場合
カバードコールETFの永続的な課題は、その構造的な制約にあります。オプション取引量に依存するビジネスモデルのため、市場の状況に関わらず継続的に取引を行わなければならず、これが繰り返し問題を引き起こします。
Nasdaq 100カバードコール戦略の意義
興味深いことに、Nasdaq 100—テクノロジーや成長志向の株式に適用されるカバードコール戦略は、そのセクターの高いボラティリティ特性を考えると、理論的には魅力的な機会を提供し得ます。しかし現状のカバードコールETF市場には、パフォーマンスとコストの両面で明確に優れたNasdaq 100向けのカバードコールオプションは存在しません。
結論
カバードコールファンドは、現在の収入を生み出す点では優れていますが、投資家は細部まで注意深く検討すべきです。特にEIPIのように、アクティブ運用やセクター特化がパフォーマンスを上回る例もあります。一方、RYLDのように運用コストを正当化できないケースもあります。NVDYのような高利回り商品は、裏にある資産が急騰した場合の機会損失という隠れたコストも伴います。インカム投資家は、表面的な利回りだけでなく、リスク調整後のリターンやベンチマークとの比較を基に、カバードコールファンドを評価すべきです。