トランプ大統領が2024年に国際緊急経済権限法（(IEEPA)）に基づき関税を課した際、予想された法的争いはほとんど誰も予測していなかった。現在、最高裁判所が数週間以内にこれらの関税を課す権限が大統領にあるかどうかについて判決を下す見込みであり、投資家は市場の安定性について実質的な不確実性に直面している。
数字は厳しい現実を物語っている：平均関税率はわずか1年前の2.5%から16.8%に上昇しており、これは90年ぶりの高水準であり、記録的な速さでの上昇である。2025年度にIEEPAの権限の下で徴収された数十億ドルは、もし裁判所がこれらの課税を違憲と判断すれば潜在的な負債となる。
トランプ政権は関税を労働力と国家安全保障を強化する経済政策として位置付けてきたが、実際の状況は異なる。2025年4月に基準関税が施行されて以来、次のような事態が起きている。
労働市場の悪化：
消費者への影響：
これらは抽象的な統計ではない。消費支出はGDPの約3分の2を占めており、センチメントの変化は市場のパフォーマンスにとって重要だ。アメリカ人が雇用や価格に不安を感じると、支出を控え、株価もそれに反応する。
この経済的逆風にもかかわらず、2025年のS&P 500は17%上昇している。この経済の弱さと株式の強さの乖離は疑問を投げかける：投資家は新たなリスクを見落としているのか、それとも最高裁が法的な不確実性を解決することを期待しているのか。
現在の市場水準は、関税—少なくとも疑わしいIEEPAに基づく関税—が排除されるという前提を内包している可能性がある。トランプの権限を認める判決は、現在の株価を正当化するかもしれない。しかし、最高裁の否定判決はその計算を覆すだろう。
ここで重要なのは、政治的なレトリックよりも仕組みの方だ。トランプ大統領は、裁判所が自分に不利な判決を下せば「大恐慌」が起きると警告しているが、実際の市場リスクは別のところにある。
返済問題： 最高裁がIEEPAの関税を違法と判断した場合、コストコ・ホールセールなどの企業はすでに税金の返還を求める訴訟を起こしている。政府は約)十億ドルを返済しなければならなくなるが、その資金はどこから調達されるのか。
財務省債券の影響： この予期せぬ支出を賄うために、連邦政府は追加の財務省債券を発行する必要がある。しかし、すでに膨らむ連邦債務を懸念している債券投資家は、リスク増加に伴いより高い利回りを要求するだろう。
より高い財務省債券の利回りは、株式に比べて債券の魅力を高める。安全な政府債務がより良いリターンを提供する場合、資本は株から流出しやすくなる。このシナリオでは、景気後退のような状況ではなく、資本配分の変化と将来の企業収益に適用される割引率の上昇によって、S&P 500は急落する可能性がある。
財務長官のスコット・ベッセントは最近、関税は実際には「税金」ではないと主張したが、これは標準的な経済学の定義や辞書と矛盾している。さらに、ベッセントは最高裁の拒否を「アメリカ国民の損失」と表現したが、実際には関税が雇用や製造業、消費者信頼感に明らかに悪影響を及ぼしているデータが存在する。
政権の関税の恩恵に対する見解は、経済現実からますます乖離している。もし裁判所が、国際貿易裁判所や控訴裁判所の過去の判決と同様に、IEEPAの関税が大統領の権限を超えていると認めれば、経済状況は改善する可能性が高い。
最高裁判決は、今後数週間以内に出る見込みで、市場に二つの結果をもたらす。
関税に反対の判決： 経済状況は改善し、$90 雇用増加、消費者信頼感の回復(が見込まれるが、返済のための借入や金利上昇により、短期的には市場にショックが起きる可能性もある。
トランプ支持の判決： 法的な不確実性は解消されるが、関税の継続による根本的な経済の弱さは残り、上昇余地は限定的となる。
いずれの場合も、短期的に株式投資家にとってスムーズな結果が保証されるわけではない。
不確実性の中で、歴史が教えることを忘れないことだ：過去30年で、S&P 500は年平均10.4%のリターンをもたらしてきた。政治や法的決定による一時的な市場の混乱は、通常数週間から数か月で解消し、長期的な複利効果はサイクルを通じて持続する。
最高裁判決は重要だが、関税政策も重要であり、はい、市場のクラッシュも起こり得る。しかし、それは長期的な資産形成を妨げるものではない。投資家が規律を持ち、ヘッドラインではなくファンダメンタルズに集中し続ける限り。
今後の最高裁判決は、市場を動かすだろうが、それがあなたの投資戦略を動かすべきではない。
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最高裁判所の関税決定が市場の暴落を引き起こす可能性は？なぜS&P 500は本当のリスクに直面しているのか
ウォール街を揺るがす可能性のある法的対決
トランプ大統領が2024年に国際緊急経済権限法（(IEEPA)）に基づき関税を課した際、予想された法的争いはほとんど誰も予測していなかった。現在、最高裁判所が数週間以内にこれらの関税を課す権限が大統領にあるかどうかについて判決を下す見込みであり、投資家は市場の安定性について実質的な不確実性に直面している。
数字は厳しい現実を物語っている：平均関税率はわずか1年前の2.5%から16.8%に上昇しており、これは90年ぶりの高水準であり、記録的な速さでの上昇である。2025年度にIEEPAの権限の下で徴収された数十億ドルは、もし裁判所がこれらの課税を違憲と判断すれば潜在的な負債となる。
関税導入以降に実際に起きたこと
トランプ政権は関税を労働力と国家安全保障を強化する経済政策として位置付けてきたが、実際の状況は異なる。2025年4月に基準関税が施行されて以来、次のような事態が起きている。
労働市場の悪化：
消費者への影響：
これらは抽象的な統計ではない。消費支出はGDPの約3分の2を占めており、センチメントの変化は市場のパフォーマンスにとって重要だ。アメリカ人が雇用や価格に不安を感じると、支出を控え、株価もそれに反応する。
S&P 500のこれまでの回復力)現状(
この経済的逆風にもかかわらず、2025年のS&P 500は17%上昇している。この経済の弱さと株式の強さの乖離は疑問を投げかける：投資家は新たなリスクを見落としているのか、それとも最高裁が法的な不確実性を解決することを期待しているのか。
現在の市場水準は、関税—少なくとも疑わしいIEEPAに基づく関税—が排除されるという前提を内包している可能性がある。トランプの権限を認める判決は、現在の株価を正当化するかもしれない。しかし、最高裁の否定判決はその計算を覆すだろう。
市場が実際にクラッシュする可能性
ここで重要なのは、政治的なレトリックよりも仕組みの方だ。トランプ大統領は、裁判所が自分に不利な判決を下せば「大恐慌」が起きると警告しているが、実際の市場リスクは別のところにある。
返済問題： 最高裁がIEEPAの関税を違法と判断した場合、コストコ・ホールセールなどの企業はすでに税金の返還を求める訴訟を起こしている。政府は約)十億ドルを返済しなければならなくなるが、その資金はどこから調達されるのか。
財務省債券の影響： この予期せぬ支出を賄うために、連邦政府は追加の財務省債券を発行する必要がある。しかし、すでに膨らむ連邦債務を懸念している債券投資家は、リスク増加に伴いより高い利回りを要求するだろう。
より高い財務省債券の利回りは、株式に比べて債券の魅力を高める。安全な政府債務がより良いリターンを提供する場合、資本は株から流出しやすくなる。このシナリオでは、景気後退のような状況ではなく、資本配分の変化と将来の企業収益に適用される割引率の上昇によって、S&P 500は急落する可能性がある。
レトリックと経済の乖離
財務長官のスコット・ベッセントは最近、関税は実際には「税金」ではないと主張したが、これは標準的な経済学の定義や辞書と矛盾している。さらに、ベッセントは最高裁の拒否を「アメリカ国民の損失」と表現したが、実際には関税が雇用や製造業、消費者信頼感に明らかに悪影響を及ぼしているデータが存在する。
政権の関税の恩恵に対する見解は、経済現実からますます乖離している。もし裁判所が、国際貿易裁判所や控訴裁判所の過去の判決と同様に、IEEPAの関税が大統領の権限を超えていると認めれば、経済状況は改善する可能性が高い。
今後の展望
最高裁判決は、今後数週間以内に出る見込みで、市場に二つの結果をもたらす。
関税に反対の判決： 経済状況は改善し、$90 雇用増加、消費者信頼感の回復(が見込まれるが、返済のための借入や金利上昇により、短期的には市場にショックが起きる可能性もある。
トランプ支持の判決： 法的な不確実性は解消されるが、関税の継続による根本的な経済の弱さは残り、上昇余地は限定的となる。
いずれの場合も、短期的に株式投資家にとってスムーズな結果が保証されるわけではない。
ポートフォリオの長期的視点
不確実性の中で、歴史が教えることを忘れないことだ：過去30年で、S&P 500は年平均10.4%のリターンをもたらしてきた。政治や法的決定による一時的な市場の混乱は、通常数週間から数か月で解消し、長期的な複利効果はサイクルを通じて持続する。
最高裁判決は重要だが、関税政策も重要であり、はい、市場のクラッシュも起こり得る。しかし、それは長期的な資産形成を妨げるものではない。投資家が規律を持ち、ヘッドラインではなくファンダメンタルズに集中し続ける限り。
今後の最高裁判決は、市場を動かすだろうが、それがあなたの投資戦略を動かすべきではない。