今週の終値は砂糖複合市場でまちまちの動きを見せ、3月のニューヨーク契約は+0.07 (+0.46%)近くで5週間高値に接近して引けた一方、ロンドンICEホワイトシュガー#5は-1.00 (-0.23%)と下落した。これらの控えめな価格変動の背後には、市場のストーリーを再形成する根本的な緊張が潜んでいる。## 通貨の追い風と供給の逆風の交錯商品市場における定量的調査の強さは、通貨のダイナミクスを分析することで明らかになる。ブラジルのレアルがドルに対して1週間高値をつけたことは、輸出インセンティブを抑制し、短期的な価格サポートを生み出している—これは為替レートの仕組みが世界の農産物の流れに直接影響を与える典型的な例だ。しかし、このマイクロレベルの摩擦は、より深い構造的な弱気圧を隠している。StoneXの最近のブラジル2026/27年のセントラルサウス生産量の下方修正は、9月の42.1 MMTから41.5 MMTにとどまり、一時的な緩衝材となったが、より広い視野では異なる物語が描かれている。Conabは2025/26年のブラジル砂糖生産予測を45 MMTに引き上げ、10月のデータではセントラルサウスの破砕量が前年比16.4%増の2.068 MTに達した。2025-26年の累積生産量は10月までに38.085 MMTに達し、前年比1.6%増となっている。## インドの生産爆発が貿易ダイナミクスを再形成インドのストーリーは、砂糖工場協会が2025/26年の生産予測を31 MMTに引き上げたことで劇的に変化した(前年比+18.8%の増加)。さらに、エタノールの破砕予測も、7月の5 MMTから3.4 MMTに縮小され、輸出市場向けの生産を解放している。モンスーンの降雨量は過去5年平均を8%上回る937.2 mmで、全国連盟は生産量が34.9 MMTに達し、前年比+19%の増加が見込まれると予測している(。政府の割当制限が1.5 MMTとあるものの、輸出量には上昇圧力がかかっている。## 完全な供給の嵐の形成タイは世界第3位の生産国かつ第2位の輸出国として、自国の生産量拡大に貢献している。タイ砂糖工場協会は、2025/26年の生産量を前年比+5%増の10.5 MMTと予測し、2024/25年の+14%増の10.00 MMTを基盤としている。国際砂糖機構の最新の2025-26年の余剰予測は1.625百万MTで、前年の2.916百万MTの赤字を反転させている)。より積極的には、Czarnikowは2025/26年の世界余剰を8.7 MMTに引き上げ、9月の予測から+1.2 MMTの上方修正を行った。USDAの予測では、世界の生産は前年比+4.7%増の189.318 MMTに達し、消費の伸びはわずか+1.4%の177.921 MMTにとどまる見込みで、期末在庫は前年比+7.5%増の41.188 MMTに拡大している。FASの予測はこれらの懸念を裏付けるもので、ブラジルの2025/26年の生産は前年比+2.3%増の44.7 MMT、インドはモンスーンの追い風と拡大した耕地面積により前年比+25%増の35.3 MMT、タイは前年比+2%増の10.3 MMTに進むと見ている。## 今後の展望ブラジルレアルの上昇による通貨の追い風は戦術的な救済をもたらし、インドのエタノール政策の議論は輸出の軌道に不確実性をもたらす。しかし、複数の産地にわたる生産能力をマッピングする定量的調査の強さは、供給側の重力的な力が短期的な通貨効果を凌駕する可能性を示唆している。11月13日のロンドン4.75年安値と11月6日のニューヨーク5年安値は、この構造的再評価を反映する重要な節目となっている。
砂糖市場の岐路：定量データが生産増加を示し、実物裏付けの支援を相殺
今週の終値は砂糖複合市場でまちまちの動きを見せ、3月のニューヨーク契約は+0.07 (+0.46%)近くで5週間高値に接近して引けた一方、ロンドンICEホワイトシュガー#5は-1.00 (-0.23%)と下落した。これらの控えめな価格変動の背後には、市場のストーリーを再形成する根本的な緊張が潜んでいる。
通貨の追い風と供給の逆風の交錯
商品市場における定量的調査の強さは、通貨のダイナミクスを分析することで明らかになる。ブラジルのレアルがドルに対して1週間高値をつけたことは、輸出インセンティブを抑制し、短期的な価格サポートを生み出している—これは為替レートの仕組みが世界の農産物の流れに直接影響を与える典型的な例だ。しかし、このマイクロレベルの摩擦は、より深い構造的な弱気圧を隠している。
StoneXの最近のブラジル2026/27年のセントラルサウス生産量の下方修正は、9月の42.1 MMTから41.5 MMTにとどまり、一時的な緩衝材となったが、より広い視野では異なる物語が描かれている。Conabは2025/26年のブラジル砂糖生産予測を45 MMTに引き上げ、10月のデータではセントラルサウスの破砕量が前年比16.4%増の2.068 MTに達した。2025-26年の累積生産量は10月までに38.085 MMTに達し、前年比1.6%増となっている。
インドの生産爆発が貿易ダイナミクスを再形成
インドのストーリーは、砂糖工場協会が2025/26年の生産予測を31 MMTに引き上げたことで劇的に変化した(前年比+18.8%の増加)。さらに、エタノールの破砕予測も、7月の5 MMTから3.4 MMTに縮小され、輸出市場向けの生産を解放している。モンスーンの降雨量は過去5年平均を8%上回る937.2 mmで、全国連盟は生産量が34.9 MMTに達し、前年比+19%の増加が見込まれると予測している(。政府の割当制限が1.5 MMTとあるものの、輸出量には上昇圧力がかかっている。
完全な供給の嵐の形成
タイは世界第3位の生産国かつ第2位の輸出国として、自国の生産量拡大に貢献している。タイ砂糖工場協会は、2025/26年の生産量を前年比+5%増の10.5 MMTと予測し、2024/25年の+14%増の10.00 MMTを基盤としている。
国際砂糖機構の最新の2025-26年の余剰予測は1.625百万MTで、前年の2.916百万MTの赤字を反転させている)。より積極的には、Czarnikowは2025/26年の世界余剰を8.7 MMTに引き上げ、9月の予測から+1.2 MMTの上方修正を行った。USDAの予測では、世界の生産は前年比+4.7%増の189.318 MMTに達し、消費の伸びはわずか+1.4%の177.921 MMTにとどまる見込みで、期末在庫は前年比+7.5%増の41.188 MMTに拡大している。
FASの予測はこれらの懸念を裏付けるもので、ブラジルの2025/26年の生産は前年比+2.3%増の44.7 MMT、インドはモンスーンの追い風と拡大した耕地面積により前年比+25%増の35.3 MMT、タイは前年比+2%増の10.3 MMTに進むと見ている。
今後の展望
ブラジルレアルの上昇による通貨の追い風は戦術的な救済をもたらし、インドのエタノール政策の議論は輸出の軌道に不確実性をもたらす。しかし、複数の産地にわたる生産能力をマッピングする定量的調査の強さは、供給側の重力的な力が短期的な通貨効果を凌駕する可能性を示唆している。11月13日のロンドン4.75年安値と11月6日のニューヨーク5年安値は、この構造的再評価を反映する重要な節目となっている。