## 驚くべきアンダーパフォーマンスの物語**バークシャー・ハサウェイ**が約1年前に**プール・コーポレーション (NASDAQ: POOL)**に出資したとき、オマハの賢者の判断を疑う者はほとんどいなかった。しかし、その後に起こったことは、市場タイミングと循環的ビジネスのエクスポージャーに関する痛烈な教訓となった。数字は衝撃的な物語を語っている。プールの株価は約$400 から今日の$245 まで崩壊し、39%の痛ましい下落を記録し、バフェットに追随した者たちを壊滅させた。しかし、これが本当に痛いのは、プールの株主が損失を抱えている間に、**S&P 500**は14%上昇していたことだ。これは相対的に見て約50パーセンテージポイントのアンダーパフォーマンスにあたる。## 長期的な視点：状況はさらに悪化3年のスパンで見ると、プールの絶対的なパフォーマンスは紙の上ではわずかに良く見える—26%の下落にとどまっている。しかし、それに騙されてはいけない。同じ期間にS&P 500は約75%急騰している。5年投資家にとっても同様の話だ：プールは25%下落している一方で、市場全体はほぼ倍になっている。これは、忍耐強い資本にとって125パーセンテージポイントの機会損失を意味する。2021年後半のピーク付近で購入した不運な投資家にとっては、状況は壊滅的だ。パンデミックによるプール設置需要がピークだった時期を含めても、再投資された配当を含めて5年間でわずか1.75%しか増えず、厳しい計算を大きく変えることはできない。## 何が間違ったのか？住宅市場との関係原因は明白だ：不動産の崩壊だ。新しいプールの設置は、特に新築住宅のときに、プールの収益の重要な部分を占める。住宅の改修やメンテナンスの購入は、販売準備のために増加する。住宅市場が著しく低迷している中、プール設備の需要も自然と崩壊している。カリフォルニア市場はこのダイナミクスの典型例だ。プロジェクトの規模や場所によって大きく異なるプール設置コストのため、信用環境が厳しいときには、より少ない住宅所有者がこれらの裁量的資本支出を決断している。## 買い持ち投資家への厳しい教訓この状況は、重要な神話を露呈させる：伝説的な投資家であっても、「セットして忘れる」本当に受動的な投資は存在しない。**バークシャー・ハサウェイ**が、経営状況の悪化にもかかわらずプールを保持し続ける決断は、最終的な回復を信じていることを示しているが、その回復のタイムラインは未だ不明だ。普通の投資家にとっての教訓は謙虚さを促すものだ。四半期ごとのポートフォリオレビューは、オプションの贅沢ではなく、必須の衛生管理だ。市場状況は変わる。ビジネスサイクルも回る。プールが切望する不動産の回復はやってくるかもしれないが、その間に125パーセンテージポイントの機会損失を待つには、真の確信が必要だ。バフェットの忍耐は、住宅市場が安定すれば最終的に報われるかもしれない。しかし今のところ、プールは、世界最高の投資家でさえタイミングを逃すことがあること、そして資本配分の規律が長期的な確信と同じくらい重要であることを思い出させる存在だ。
バフェットのプールコープ投資はまだ報われていない(
驚くべきアンダーパフォーマンスの物語
バークシャー・ハサウェイが約1年前に**プール・コーポレーション (NASDAQ: POOL)**に出資したとき、オマハの賢者の判断を疑う者はほとんどいなかった。しかし、その後に起こったことは、市場タイミングと循環的ビジネスのエクスポージャーに関する痛烈な教訓となった。
数字は衝撃的な物語を語っている。プールの株価は約$400 から今日の$245 まで崩壊し、39%の痛ましい下落を記録し、バフェットに追随した者たちを壊滅させた。しかし、これが本当に痛いのは、プールの株主が損失を抱えている間に、S&P 500は14%上昇していたことだ。これは相対的に見て約50パーセンテージポイントのアンダーパフォーマンスにあたる。
長期的な視点：状況はさらに悪化
3年のスパンで見ると、プールの絶対的なパフォーマンスは紙の上ではわずかに良く見える—26%の下落にとどまっている。しかし、それに騙されてはいけない。同じ期間にS&P 500は約75%急騰している。5年投資家にとっても同様の話だ：プールは25%下落している一方で、市場全体はほぼ倍になっている。これは、忍耐強い資本にとって125パーセンテージポイントの機会損失を意味する。
2021年後半のピーク付近で購入した不運な投資家にとっては、状況は壊滅的だ。パンデミックによるプール設置需要がピークだった時期を含めても、再投資された配当を含めて5年間でわずか1.75%しか増えず、厳しい計算を大きく変えることはできない。
何が間違ったのか？住宅市場との関係
原因は明白だ：不動産の崩壊だ。新しいプールの設置は、特に新築住宅のときに、プールの収益の重要な部分を占める。住宅の改修やメンテナンスの購入は、販売準備のために増加する。住宅市場が著しく低迷している中、プール設備の需要も自然と崩壊している。
カリフォルニア市場はこのダイナミクスの典型例だ。プロジェクトの規模や場所によって大きく異なるプール設置コストのため、信用環境が厳しいときには、より少ない住宅所有者がこれらの裁量的資本支出を決断している。
買い持ち投資家への厳しい教訓
この状況は、重要な神話を露呈させる：伝説的な投資家であっても、「セットして忘れる」本当に受動的な投資は存在しない。バークシャー・ハサウェイが、経営状況の悪化にもかかわらずプールを保持し続ける決断は、最終的な回復を信じていることを示しているが、その回復のタイムラインは未だ不明だ。
普通の投資家にとっての教訓は謙虚さを促すものだ。四半期ごとのポートフォリオレビューは、オプションの贅沢ではなく、必須の衛生管理だ。市場状況は変わる。ビジネスサイクルも回る。プールが切望する不動産の回復はやってくるかもしれないが、その間に125パーセンテージポイントの機会損失を待つには、真の確信が必要だ。
バフェットの忍耐は、住宅市場が安定すれば最終的に報われるかもしれない。しかし今のところ、プールは、世界最高の投資家でさえタイミングを逃すことがあること、そして資本配分の規律が長期的な確信と同じくらい重要であることを思い出させる存在だ。