砂糖市場は、年末休暇とそれに伴う取引の薄さを前に、ショートポジションをカバーする資金の流入により、今日急騰しました。ニューヨークとロンドンの3月契約はともに約2.2%上昇しましたが、この一時的な上昇の背後には、世界市場で形作られつつあるより大きな弱気のストーリーがあります。## 短期的なきっかけ：ホリデーポジショニング今日の上昇の直接的な要因は、テクニカルファンドの活動にあります。クリスマスと新年の休暇が近づく中、トレーダーは流動性と取引量の減少を見越してショートポジションを解消しています。3月NY世界砂糖契約(SBH26)は0.32ポイント(+2.21%)上昇し、3月ロンドンICEホワイト砂糖契約(SWH26)は9.00ポイント(+2.16%)上昇しました。これは商品市場における年末の典型的な行動であり、ファンダメンタルズの強さよりもカレンダーの仕組みによるものです。## ファンダメンタルズの圧力：記録的な世界供給の兆ししかしながら、構造的な背景は、ブル派にとってはるかに深刻なストーリーを語っています。国際砂糖機構(ISO)は、2025-26年度のマーケティング年に対して、1.625百万MTの大規模な余剰を予測しており、これは2024-25年の2.916百万MTの赤字から劇的に逆転しています。この変動は、世界の主要生産国での予想される生産増加によって引き起こされています。**インドの供給爆発**世界第2位の生産国インドは、生産量を大幅に増加させる見込みです。10月から12月15日までの生産データは、前年比+28%増の7.83 MMTを既に示しています。インド砂糖工場協会は、通年の見積もりを31 MMTに引き上げ、一部のアナリストは34.9 MMTにまで上昇すると予測しており、前年比+19%の急増となります。この反発は、2024/25年度の出荷量が26.1 MMTと5年低水準に落ち込んだ後のものです。供給圧力をさらに強めているのは、インド政府が国内の過剰在庫を緩和するために追加の砂糖輸出を許可していることです。2025/26年度の輸出許可は1.5 MMTに設定されており、さらに多くが承認される可能性も示唆されています。インド砂糖工場協会は、エタノール使用予測も5 MMTから3.4 MMTに引き下げており、輸出市場向けの供給をさらに解放しています。**ブラジルの記録的な生産**ブラジルの2025/26年度の収穫も記録破りになる見込みです。コンナブは予測を44.5 MMTから45 MMTに引き上げ、米国農務省の外国農業局も44.7 MMTを予測しています。11月までの累積センターサウスの生産量は39.904 MMTに達し、前年比+1.1%、サトウキビの砂糖への割当は51.12%となり、前シーズンの48.34%から上昇しています。**タイの貢献**世界第3位の生産国かつ第2位の輸出国であるタイは、2025/26年度の生産量を前年比+5%増の10.5 MMTに増やす見込みです。## 供給と需要の見通し米国農務省の最新予測は、増大する不均衡を強調しています。2025/26年度の世界砂糖生産は前年比+4.6%増の記録的な189.318 MMTに達すると予測されており、人間の消費も前年比+1.4%増の記録的な177.921 MMTに上る見込みですが、世界の期末在庫は依然として-2.9%の41.188 MMTに減少します。これは、市場が巨大な生産増を吸収しているものの、ぎりぎりの範囲内であることを示しています。独立した砂糖取引業者のCzarnikowは、2025/26年度の世界余剰見積もりを8.7 MMTに引き上げ、これは9月の予測から1.2 MMT増加したものであり、生産見積もりが引き続き上昇傾向にあることを示しています。## 今後の価格動向今日のショートカバーのラリーは一時的な救済をもたらすかもしれませんが、世界の供給ファンダメンタルズの重みは依然としてネガティブなままです。需要が現在の予想を超えて加速しない限り、または生産がつまずかない限り、砂糖価格は2025/26シーズンを通じてかなりの逆風に直面するでしょう。年末のラリーは、商品に弱気の立場を取る投資家にとって売りの好機とみなすべきです。
グローバル砂糖価格が資金カバーで急騰、しかし生産見通しが上昇を脅かす
砂糖市場は、年末休暇とそれに伴う取引の薄さを前に、ショートポジションをカバーする資金の流入により、今日急騰しました。ニューヨークとロンドンの3月契約はともに約2.2%上昇しましたが、この一時的な上昇の背後には、世界市場で形作られつつあるより大きな弱気のストーリーがあります。
短期的なきっかけ：ホリデーポジショニング
今日の上昇の直接的な要因は、テクニカルファンドの活動にあります。クリスマスと新年の休暇が近づく中、トレーダーは流動性と取引量の減少を見越してショートポジションを解消しています。3月NY世界砂糖契約(SBH26)は0.32ポイント(+2.21%)上昇し、3月ロンドンICEホワイト砂糖契約(SWH26)は9.00ポイント(+2.16%)上昇しました。これは商品市場における年末の典型的な行動であり、ファンダメンタルズの強さよりもカレンダーの仕組みによるものです。
ファンダメンタルズの圧力：記録的な世界供給の兆し
しかしながら、構造的な背景は、ブル派にとってはるかに深刻なストーリーを語っています。国際砂糖機構(ISO)は、2025-26年度のマーケティング年に対して、1.625百万MTの大規模な余剰を予測しており、これは2024-25年の2.916百万MTの赤字から劇的に逆転しています。この変動は、世界の主要生産国での予想される生産増加によって引き起こされています。
インドの供給爆発
世界第2位の生産国インドは、生産量を大幅に増加させる見込みです。10月から12月15日までの生産データは、前年比+28%増の7.83 MMTを既に示しています。インド砂糖工場協会は、通年の見積もりを31 MMTに引き上げ、一部のアナリストは34.9 MMTにまで上昇すると予測しており、前年比+19%の急増となります。この反発は、2024/25年度の出荷量が26.1 MMTと5年低水準に落ち込んだ後のものです。
供給圧力をさらに強めているのは、インド政府が国内の過剰在庫を緩和するために追加の砂糖輸出を許可していることです。2025/26年度の輸出許可は1.5 MMTに設定されており、さらに多くが承認される可能性も示唆されています。インド砂糖工場協会は、エタノール使用予測も5 MMTから3.4 MMTに引き下げており、輸出市場向けの供給をさらに解放しています。
ブラジルの記録的な生産
ブラジルの2025/26年度の収穫も記録破りになる見込みです。コンナブは予測を44.5 MMTから45 MMTに引き上げ、米国農務省の外国農業局も44.7 MMTを予測しています。11月までの累積センターサウスの生産量は39.904 MMTに達し、前年比+1.1%、サトウキビの砂糖への割当は51.12%となり、前シーズンの48.34%から上昇しています。
タイの貢献
世界第3位の生産国かつ第2位の輸出国であるタイは、2025/26年度の生産量を前年比+5%増の10.5 MMTに増やす見込みです。
供給と需要の見通し
米国農務省の最新予測は、増大する不均衡を強調しています。2025/26年度の世界砂糖生産は前年比+4.6%増の記録的な189.318 MMTに達すると予測されており、人間の消費も前年比+1.4%増の記録的な177.921 MMTに上る見込みですが、世界の期末在庫は依然として-2.9%の41.188 MMTに減少します。これは、市場が巨大な生産増を吸収しているものの、ぎりぎりの範囲内であることを示しています。
独立した砂糖取引業者のCzarnikowは、2025/26年度の世界余剰見積もりを8.7 MMTに引き上げ、これは9月の予測から1.2 MMT増加したものであり、生産見積もりが引き続き上昇傾向にあることを示しています。
今後の価格動向
今日のショートカバーのラリーは一時的な救済をもたらすかもしれませんが、世界の供給ファンダメンタルズの重みは依然としてネガティブなままです。需要が現在の予想を超えて加速しない限り、または生産がつまずかない限り、砂糖価格は2025/26シーズンを通じてかなりの逆風に直面するでしょう。年末のラリーは、商品に弱気の立場を取る投資家にとって売りの好機とみなすべきです。